基础化工行业周专题：浸没式冷却液未来的方向是什么？

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 基础化工行业周专题（11.27-12.3） 浸没式冷却液未来的方向是什么？  化工周聚焦：浸没式冷却液未来的方向是什么？ 伴随 AI、5G 等高密度业务的快速发展，数据中心的功率密度不断增加的同时亦带来高热密度和巨额能耗问题，对冷却液的要求越来越高。目前主流的浸入式冷却液包括碳氢及有机硅类冷却液和碳氟类冷却液，相比碳氢和有机硅类冷却液，碳氟类冷却液环境影响问题更突出，3M 公司将在 2025 年底前停产氟化液在内的 PFAS 产品。在环保的趋势下，陶氏有机硅冷却技术或是单相浸没液冷未来的方向，该技术不仅能提升服务器综合算力，还具备超低全球变暖潜能值（GWP）和零臭氧消耗潜能（ODP），可减少对环境的影响。  本周原油价格分析 原油：原油：本周布伦特原油期货下跌 2.1%，至 78.88 美元/桶。 第 36 届 OPEC+会议结束，OPEC+同意额外减产 100 万桶/天，目前自愿减产总规模达 219.3 万桶/日，然而市场担忧 OPEC+减产力度不及预期，本周国际油价整体下行。  本周重点化工品涨跌分析 化工品：截止至 11 月 30 日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于 4634 点，周涨跌幅-1.8%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为轻质纯碱(+9.8%)、醋酸(+7.6%)、甲醇（+3.4%）、辛醇（+2.2%）、丙烯酸丁酯（+1.7%）。本周纯碱厂家开工负荷继续走低，叠加现货库存持续走低，轻质纯碱价格上涨；本周部分醋酸装置停车，叠加工厂库存低位，醋酸价格走高；本周内蒙古和山西地区部分甲醇装置降负运行，下游烯烃装置开工率提升，甲醇价格上行；本周下游增塑剂开工率高位带动辛醇市场价格上涨；本周正丁醇价格的上涨致丙烯酸丁酯价格上行。  投资建议 俄乌及巴以冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 持续推荐差异化尼龙民用丝企业台华新材、卫材热熔胶龙头聚胶股份、氨基酸行业龙头梅花生物、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油，钾肥出海龙头亚钾国际。  重点推荐标的 简称 市值 EPS PE 评级 亿元 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 梅花生物 277 1.19 1.53 1.66 7.90 6.14 5.66 买入 三联虹普 53 0.93 1.19 1.64 17.86 13.96 10.13 买入 惠城环保 69 1.36 2.65 4.37 37.26 19.12 11.60 买入 建龙微纳 45 2.93 4.48 5.99 18.35 12.00 8.98 买入 聚胶股份 28 1.68 3.12 4.64 20.91 11.26 7.57 买入 上海新阳 115 0.46 0.85 1.55 80.07 43.33 23.76 增持 中曼石油 78 2.31 3.19 3.82 8.41 6.09 5.09 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 12 月 1 日收盘价 风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险 证券研究报告 2023 年 12 月 03 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：柴沁虎 执业证书编号：S0590522020004 邮箱：chaiqh@glsc.com.cn 联系人：申起昊 邮箱：shenqh@glsc.com.cn 联系人：李绍程 邮箱：lishch@glsc.com.cn 相关报告 1、《基础化工：农药市场寒意渐去？》2023.11.25 2、《基础化工：醋酸触底反弹，国际油价回落》2023.11.11 -30%-17%-3%10%2022/122023/42023/82023/11基础化工沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 化工周聚焦：浸没式冷却液未来的方向是什么？ ........................ 3 2. 本周原油价格分析 ................................................. 6 3. 本周化工品涨跌分析 ................................................ 6 4. 投资主线 ......................................................... 8 5. 风险提示 ......................................................... 9 图表目录 图表 1： 单相浸没液冷系统原理图 ....................................... 3 图表 2： 相变浸没液冷系统原理图 ....................................... 3 图表 3： 浸没式冷却液性能对比 ......................................... 4 图表 4： PFASs 主要分类 ............................................... 5 图表 5： 布伦特原油期货价格变动情况(美元/桶) .......................... 6 图表 6： 本周化工品涨幅前五 ........................................... 7 图表 7： 本周化工品跌幅前五 ........................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 化工周聚焦：浸没式冷却液未来的方向是什么？ 伴随 AI、5G 等高密度业务的快速发展，数据中心的功率密度不断增加的同时亦带来高热密度和巨额能耗问题，数据中心散热问题成为重大挑战。液冷技术可以有效解决机房高密度部署和机房局部过热的问题，其中浸没式液冷的散热和节能优势突出。 浸没式液冷是典型的直接接触式液冷，电子设备被浸入冷却液中，产生的热量直接转移到冷却液，并依靠液体的循环进行热传导。根据所使用的冷却液在冷却电子器件的过程中是否会发生状态改变，可将浸没式液冷分别单相浸没液冷和相变浸没液冷两类。 图表1：单相浸没液冷系统原理图 图表2：相变浸没液冷系统原理图 资料来源：GRC，国联证券研究所 资料来源：GRC，国联证券研究所 充当交换介质的冷却液必须是导热能力强但不导电（或导电性足够低）的介电液体，且对环境、人体健康尽可能友好，目前浸没液冷冷却液主要分为碳氢及有机硅化合物类和碳氟化合物类。 碳氢化合物(Hydrocarbon)冷却液和有机硅类冷却液常温下呈黏稠状,普遍具有沸点高不易挥发、不腐蚀金属