有色金属：钛合金切入3C领域，关注原料及加工领域优质标的

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 钛合金切入 3C 领域，关注原料及加工领域优质标的 [Table_IndNameRptType] 有色金属 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-11-24 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱：xuqy@hazq.com 联系人：汪浚哲 执业证书号：S0010121070002 邮箱：wangjz@hazq.com 联系人：黄玺 执业证书号：S0010122060011 邮箱：huangxi@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.金价稳中有升，关注汽车轻量化需求 2023-11-19 2.美联储表态偏鹰金价承压，关注磁材板块需求修复 2023-11-13 3.美国经济数据不及预期，贵金属短期或偏强运行 2023-11-05 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 凭借其优异特性，钛及钛合金应用广泛 钛性能优异，具有较高的比强度、低密度、优异的生物相容性和耐腐蚀性，被誉为“战略金属”、“第三金属”及“海洋金属”，是极具发展前景的结构材料，广泛应用于航空航天、海洋工程、汽车工艺、医疗设备等领域。全球钛材主要应用于航空及工业领域，我国钛材在航空航天领域应用仍有较大提升空间。我国钛材及上游海绵钛产量持续增长，占全球产量比例不断提升，2022 年全球海绵钛产量 26 万吨，我国海绵钛产量 15 万吨，占比 57.69%。 ⚫ 3C 领域崭露头角应用于边框外壳， CNC 及 3D 打印各有优势 钛合金可满足 3C 电子减重、坚固、耐磨等多重需求。钛合金比强度高、密度小、耐腐蚀及生物兼容性高，用于 3C 电子可提升其坚固耐用性能同时具备轻量化属性。目前已有部分机型及穿戴设备在边框、背板、铰链等使用钛合金。钛合金零件的制备工艺可分为 CNC 及 3D 打印等途径。随技术迭代，CNC 切削磨削成型率不断提升，工艺成熟同时保证精度，为当前钛合金主流加工方式。3D 打印技术以缩短交期、降低成本、成形复杂结构零件为目的，在钛合金铸件生产过程中具有显著技术优势。 ⚫ 以手机中框为例，测算钛合金中框 2027E 需求量可达 1.4 万吨，对应28 亿规模 以手机中框为例，测算 2027E 所需钛合金及其市场规模，主要假设有：1）智能手机出货量保持小幅平稳增长，25-27E 年均增速 2%；其中高端手机渗透率、高端手机钛合金中框渗透率持续提升；2）单台手机中框所需钛合金坯料为 80g，且主要采用 TC4 合金，TC4 合金均价保持20 万元/吨；以此测算可得 2027E 手机中框钛合金需求量约 1.4 万吨，对应市场规模为 28 亿元。 ⚫ 投资建议 钛合金民用逐步扩张，3C 领域未来增量可期，钛合金加工及钛材/钛合金粉末原料领域优质标的持续受益。建议关注银邦股份（参股飞而康，掌握中国领先金属增材制造技术），宝钛股份（我国最大钛及钛合金生产企业），有研粉材（金属粉体材料平台，子公司有研增材专注 3D 打印技术及粉体）。 ⚫ 风险提示 钛合金在消费电子应用渗透率不及预期、钛价格剧烈波动、其他金属/非金属在消费电子领域对钛合金的替代等。 -28%-18%-8%2%12%21%11/222/235/238/2311/23有色金属沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 钛合金在 3C 领域崭露头角 ................................................................................................................................................ 4 1.1 凭借其优异特性，钛及钛合金应用广泛 ............................................................................................................................ 4 1.2 3C 领域崭露头角，钛合金逐渐应用于边框、外壳等 ...................................................................................................... 6 1.3 加工路径：CNC 及 3D 打印各有优势 ............................................................................................................................... 8 1.4 以手机中框为例，测算钛合金未来需求量 ........................................................................................................................ 9 2 相关标的 ............................................................................................................................................................................ 10 2.1 银邦股份 ............................................................................................................................................................................. 10 2.2 宝钛股份 ............................................................................................................................................................................. 11 2.3 有研粉材 .........................................................................