商贸零售周专题：美国网络周消费超预期，持续看好跨境电商

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 商贸零售周专题（11.27-12.01） 美国网络周消费超预期，持续看好跨境电商 ➢ 美国网络周在线消费超预期，其中网络星期一是最大网购日 根据 Adobe Analytics 的数据，美国 2023 年网络周（从感恩节到网络星期一的五天）共实现线上消费 380 亿美元，同比增长 7.8%（预期同比+5.4%，22 年同期+4%）;感恩节线上消费 56 亿美元，同比增长 5.5%（预期同比+5.5%，22 年同期+2.9%）；黑色星期五线上消费总额 98 亿美元，同比增长7.5%（预期同比+5.7%，22 年同期+2.3%）；更侧重网络购物的网络星期一线上消费总额 124 亿美元，同比增长 9.6%（预期同比+6.1%，22 年同期+5.8%）。 ➢ 大幅折扣是消费增长的驱动因素，先买后付支付规模增长趋势明显 23 年网络星期一大部分产品折扣力度创历史新高，其中计算机折扣为 24%（去年同期 20%），电视机折扣为 19%（去年同期 17%），服装折扣为 23%（去年同期 18%），体育用品折扣为 15%（去年同期 10%）、家具折扣为 21%（去年同期 8%）、电器折扣为 18%（去年同期 16%）。截止 11 月 27 日本次美国假日购物季热门品类主要涵盖电子产品、服装、家具、杂货和玩具，占比分别为 19.85%/17.57%/13.45%/6.22%/2.84%，产品的畅销度与折扣力度相关性高。支付方式方面，BNPL（先买后付）支付规模增长趋势明显。截止11 月 27 日本次美国假日购物季 BNPL 线上支付规模达到 83 亿美元，同比增长 17%。其中网络星期一 BNPL 的支付规模创新高，达到 9.4 亿美元（预期为 7.82 亿美元，22 年同期为 6.58 亿美元），同比增长 42.5%。 ➢ 消费降级背景下，以高性价比商品为主的电商销售渠道优势显著 23 年 1-9 月，相较于美国消费市场整体处于高通胀，电商价格指数（DPI）则维持负增长并且降幅在扩大，体现了高性价比商品销售占据了线上销售渠道的主流。在高通胀背景下消费者各项生活成本不断上涨，电商渠道的高性价商品具有较强的吸引力。 ➢ 投资建议 近期美国假日季消费超预期，批发商、零售商去库存已接近尾声，国际海运费用降低提升行业整体的盈利能力。行业迎来多重边际改善背景下看好具有较强竞争优势的公司，继续推荐华凯易佰。相较于行业内其它纯粹卖货的跨境电商公司，华凯易佰在 2021 年创立“亿迈”一站式跨境电商服务平台，通过将自身积累的数字化能力、仓储物流能力开放给中小卖家提供半托管的服务让卖家只需专注店铺运营，有望成为公司的第二增长曲线。“亿迈”平台业绩增长迅速，21、22 年营业收入分别为 1200 万元、2.72 亿元，23 年预计将超过 8 亿元。 风险提示：海外经济波动风险，人民币汇率波动风险，行业竞争加剧风险。 证券研究报告 2023 年 12 月 01 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 联系人：郭家玮 邮箱：guojw@glsc.com.cn 相关报告 1、《商贸零售：10 月社零同比增长 7.6%,2 年 CAGR环比有所下滑》2023.11.15 2、《商贸零售：9 月社零超预期，同比增速已连续2 个月回升》2023.10.18 -30%-13%3%20%2022/112023/32023/72023/11商贸零售沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 美国网络周在线消费超预期 .......................................... 3 1.1 预期：23 年同比增速预计高于 22 年 ............................. 3 1.2 实际表现：网络周消费金额创新高，大幅折扣是驱动因素 ........... 4 2. 投资建议 ......................................................... 6 3. 风险提示 ......................................................... 9 图表目录 图表 1： 美国假日购物季重要促销节日 ................................... 3 图表 2： 美国假日消费销售额及同比增速 ................................. 4 图表 3： 美国网络周销售额预测 ......................................... 4 图表 4： 美国网络周主要节日消费额（亿美元） ........................... 4 图表 5： 美国网络周主要节日消费增速（%） .............................. 4 图表 6： 美国网络星期一不同产品折扣（%） .............................. 5 图表 7： 假日购物季热门消费品类（截止 11 月 27 日） ...................... 5 图表 8： 美国网络星期一 BNPL（先买后付）支付规模（亿美元） ............ 5 图表 9： 美国 CPI 与 Adobe DPI 对比 .................................... 6 图表 10： 美国批发商和零售商库存月度同比情况（%） ..................... 7 图表 11： 美国批发商和零售商月度库销比（%） ........................... 7 图表 12： 中国出口集装箱运价指数（CCFI） .............................. 8 图表 13： “亿迈”平台全新半托管模式 .................................... 8 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 美国网络周在线消费超预期 按照美国人的惯例，从 11 月下旬感恩节到 12 月下旬圣诞节再到新年元旦被称为“节日季节”（holiday season），对于商家而言是销售最好的时期，节日季节也意味着购物季，部分商家在节日购物季的销售量可以占到全年的四成。美国零售联合会定义的美国假日购物季是从每年的 11 月 1 日到 12 月 31 日，覆盖老兵节、感恩节、感恩节后一天的“黑色星期五”、网络星期一、圣诞节和新年。 图表1：美国假日购物季重要促销节日 节日名称 日期 老兵节（Veterans Day） 每年的 11 月 11 日 感恩节（Thanksgiving Day） 每年 11 月的第四个星期四（2023 年 11 月 23 日） 黑