海外食饮行业2024年度策略报告(美股篇)：板块压力逐步缓解，销量稳健支撑业绩表现

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业投资策略研究报告 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 公司名称 评级 百事(PEPSICO) 增持 可口可乐(COCA COLA) 增持 燃力士(CELSIUS) 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《2023 年中期海外食品饮料行业投资策略(美股篇)：穿越周期，业绩为王》_20230625 《2023 年海外食品饮料行业投资策略：基本面触底反弹，稳增长才是硬道理》20221114 《2022 年中期海外食品饮料行业投资策略：寻找消费复苏的力 量 》 海 外 行 业 深 度 研 究 报20220627 海外研究 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 张悦 zhangyue20@xyzq.com.cn SAC：S0190522080006 请注意：张悦并非香港证券及 期货事务监察委员会的注册持 牌人，不可在香港从事受监管的 活动。 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 美股食品饮料行业 2024 年年度策略： ➢ 复盘：回顾美股必需消费板块行情，2023 年 1 月 3 日-2023 年 11 月 10日，标普 500 必需消费品指数跑输标普 500 指数 21.8pcts。以 2023 年 10月 31 日交易数据为例，标普 500 必需消费品板块成分股中食饮相关标的的做空股数比率平均值为 2.66。 ➢ 2024 年美股食饮主要关注点：1）新型减肥药对食饮板块的压制缓解。随着投资者对于新型减肥药对食饮销售负面影响的担忧加剧，8 月起美股食饮板块部分公司股价承压；但从 2023Q3 头部公司财报来看，其收入、净利润未受明显影响。此外，新型减肥药的高昂费用可能对消费者造成一定经济负担。我们认为，减肥药对美股食饮板块股价的压制将逐步缓解。2）加息或许不是主要矛盾。年初以来欧美央行持续加息背景下，部分高股息消费股对投资者的吸引力有所降低。目前，欧美央行进一步加息预期走弱，板块对利率影响逐步钝化。3）高股息及回购提供长期稳健收益。2023Q1-Q3，标普精选食品饮料行业指数股息收益率增幅维持在 25pcts 以上。同时，2023 年初至今，美国 CPI 同比变动渐趋平稳，美股食饮企业成本上涨压力或将减小、利润有望增厚。百事、可口可乐 2023Q1 至 Q3 业绩均超出市场预期，公司不断上调全年业绩指引并维持其回购计划。 ⚫ 食品板块：主食与零食作为食品的不同细分领域，在消费总量上具有相对刚性，其销量变化主要引起食品板块内部的结构性变动。健康食品市场的稳步扩大可以部分弥补“垃圾食品”市场需求的滑落。同时，零食矩阵不断扩容，咸味零食增速较快，部分以甜味零食为主的食品企业也逐渐推出咸味零食新品。因此在美股食品板块，我们建议关注产品线全+品牌力强的公司。 ⚫ 饮料板块：头部企业的品牌“护城河”通过长期影响力与消费习惯锁定客户，企业因其较强定价权能够将大部分成本压力向下游消费者转移，从而维持较为稳定的收入增长。此外，就业相对低迷的时期，价格相对低廉的饮料产品，其安慰剂作用具有不可替代性。随着疫情后消费者健康意识及运动意识提升，消费者对能量饮料、运动饮料的需求提升，其销量增长具备潜力。因此在美股饮料板块，我们建议关注具有高增长潜力的能量饮料赛道公司。 ⚫ 投资建议：我们认为，新型减肥药对食饮板块的压制将逐步缓解，高股息及回购标的可以提供长期稳健收益。美股食饮板块荐股两条主线是 1）我们推荐产品线全、具有强品牌力，且高股息+回购的公司，如百事（PEP.O）、可口可乐（KO.N）等。2）我们推荐高增长型公司：能量饮料赛道的燃力士（CELH.O）等。 ⚫ 风险提示：1）产品安全问题；2）超预期激烈的市场竞争；3）新品市场推广不达预期；4）原材料成本的显著超预期波动。 ＃title＃ 海外食饮行业 2024 年度策略报告（美股篇）： 板块压力逐步缓解，销量稳健支撑业绩表现 ＃createTime1＃ 2023 年 11 月 30 日 2023 年 6 月 7 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业投资策略研究报告 Overweight （Maintain） Food & Beverage Analysts Bo Zhang zhangboyjs@xyzq.com.cn SAC: S0190519060002 SFC: BMM189 Yue Zhang zhangyue20@xyzq.com.cn SAC：S0190522080006 Notice: Yue Zhang is not a license holder registered at the Securities and Futures Commission (SFC), and is not allowed to engage in regulated activities in Hong Kong Investment Strategy: ⚫ Annual Investment Strategy on Overseas Food and Beverage Investment in 2024: ➢ Review: Looking back at the market situation of the US essential consumer goods sector: From January 3, 2023 to November 10, 2023, the S&P 500 essential consumer goods index underperformed the S&P 500 index by 21.8 pcts. Taking the trading data as of October 31, 2023, the average short selling ratio of food and beverage related stocks in the S&P 500 essential consumer goods sector is 2.66. ➢ The main factors of the US stock market's food and beverage sector in 2024 are: 1) The suppression of new weight loss drugs on the food and beverage sector is weakening. As investors become increasingly conce