燃气行业月报：一季度天然气消费增长11.6%，对外依存度达到43%

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃燃气＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴业公用周报】云南电网出台清洁能源消纳专项行动方案，促 进 云 南 水 电 消 纳 》 2019-05-12 《【兴业公用周报】中电联发布2019Q1 电力工业运行简况，水电 发 电 量 同 比 增 长 12% 》2019-04-28 《【兴业公用周报】3 月规上工业天然气产量 151 亿立方米，同比增长 9.8%》2019-04-21 ＃emailAuthor＃分析师： 蔡屹 caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 邓晖 denghui@xyzq.com.cn S0190518110002 汪洋 wang_yang@xyzq.com.cn S0190512070002 团队成员：蔡屹、邓晖、汪洋 投资要点 ＃summary＃事件：近日，发改委公布 3 月份天然气情况，3 月份天然气产量 151 亿立方米，同比增长 9.8%；天然气进口量 96 亿立方米，同比增长 16.4%；天然气表观消费量243.7 亿立方米，同比增长 11.5%。2019 年一季度，根据经济调节局数据，天然气产量 441 亿立方米，同比增长 9.9%；进口量 335 亿立方米，同比增 14%；表观消费量 770 亿立方米，同比增长 11.6%。天气方面，2019 年 4 月重点城市平均气温18.91℃，同比上升 0.48%；2019 年 3 月平均气温 12.82℃，同比下降 5.37%。对此，我们点评如下： 一季度天然气消费量增速 11.6%，增速同比下降 5.8pct。1）2019 年 3 月份，燃气表观消费量 243.7 亿方，增速同比增长 11.5%（18 年 3 月同比增长 3.3%），我们认为月度数据波动受到春节因素影响。2）从一季度看，天然气表观消费量 770 亿立方米，同比增长 11.6%，增速同比下降 5.8pct（2018Q1 增速 17.4%），燃气消费增速同比下降，我们认为与“煤改气”增速放缓及工业需求增速下行有关。 3 月天然气产量同比增长 9.8%，低于规划，加大上游开采为必然趋势。3 月份，天然气产量 151 亿立方米，同比增长 9.8%；天然气进口量 96 亿立方米，同比增长16.4%。根据海关总署数据，液化天然气进口 406 万吨，同比增长 25.2%。十三五规划 2020 年产量 2070 亿方，18-20 CAGR 为 13%，目前来看，国内开采增速低于预期，而对外依存度较高（1-3 月对外依存度 42.73%）。2018 年 9 月，国务院出台《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，强调力争 2020 年国内天然气产量达 2000 亿方，同时研究中央财政对非常规天然气补贴政策延续至“十四五”并考虑将致密气纳入补贴范围。我们认为，随着对外依存度快速提升，加大上游开采力度为行业必然趋势。 LNG 液厂出厂价同比上涨 17%，接收站出厂价上涨 12%。液厂方面，2019 年 4月，全国 LNG 液厂出厂均价 3813.79 元/吨，同比上升 17.46%。接收站方面，4 月，全国 LNG 接收站出厂均价 4047 元/吨，同比上升 12.05%。海关方面，2019 年 3月，全国海关 LNG 进口均价 3563 元/吨，同比增幅 22.63%，主要跟随日本原油进口均价 JCC 上涨趋势，其为东北亚定价中心。 投资建议： 1）首推燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源）、蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的），相关板块标的还包括沃施股份（收购山西煤层气开发运营商）、广汇能源（启东 LNG 接收站带动业绩显著增长）。 2）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG接收站投产在即），陕天然气（销量增长带动业绩增长）。 风险提示：天然气消费增速波动风险，天然气价格波动风险。 ＃title＃燃气行业月报： 一季度天然气消费增长 11.6%，对外依存度达到 43% ＃createTime1＃2019 年 05 月 16 日20761907/36139/20190516 16:38 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1、一季度天然气消费量增速 11.6%，加大上游开采为必然趋势 ....................... - 3 - 1.1、消费端：一季度天然气消费量增速 11.6%，增速同比下降 5.8pct .......... - 3 - 1.2、供给端：供给增速低于规划值，上游加大开采为必然趋势 .................... - 4 - 1.3、LNG 液厂出厂价同比上涨 17%，接收站出厂价上涨 12% ...................... - 6 - 1.4、4 月重点城市平均气温同比+0.48%，3 月同比-5.37% ........................... - 10 - 2、投资建议 ............................................................................................................ - 11 - 3、风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 图 1、历年燃气月度消费量（亿方） ..................................................................... - 3 - 图 2、燃气月度消费量及同比增速 ......................................................................... - 4 - 图 3、燃气累计消费量及同比增速 ......................................................................... - 4 - 图 4、国内燃气产量及同比增速 ............................................................................. - 5 - 图 5、燃气进口量及同比增速 ...............................................