卫星互联网行业深度：卫星互联网产业趋势及投资机会分析

卫星互联网产业趋势及投资机会分析证券研究报告行业深度分析师：任宏道renhongdao@csc.com.cnSAC编号：S1440523050002研究助理：汪正鑫wangzhengxin@csc.com.cn发布日期：2023年11月30日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。核心观点核心观点•卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，低轨星座是未来的建设重点。卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。手机直连、星上处理、星间链路、高低轨卫星协同、星地频谱共享以及导航增强是卫星互联网的发展趋势。NGSO轨道和频率资源紧张，采取“先登先占”原则，全球星座计划数量庞大，Starlink星座建设进度一骑绝尘，我国“占频保轨”任务艰巨，建设卫星互联网刻不容缓。我国具备较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有巨大差距，政策频出推动产业降本增效。我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，卫星制造和火箭发射环节有望率先启动，与之配套的地面设备相关标的也值得关注。摘要•1.卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分。相比于地面互联网，卫星互联网具备覆盖范围广、跨洲际通信时延低、支持大规模灵活通信、建设成本低、可用于应急等特殊场景的优点，经过三次发展浪潮，其“与地面通信系统互补融合”的定位逐渐清晰，低轨星座成为卫星互联网的建设重点。卫星互联网是星地融合网络的重要组成部分，3GPP稳步推进星地融合的NTN标准化工作。2核心观点•2.卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。不同场景下的宽带服务是卫星互联网主要的应用方向之一，其还将被用于物联网，因能够避免气候或者地面基础设施被摧毁等因素影响通信的质量，且自身抗毁伤能力强，卫星互联网在军事领域应用广泛。预计2023年我国卫星互联网市场规模将达到356.18亿元，2025年达到446.92亿元。•3.卫星互联网发展趋势有星上处理、星间链路、手机直连、高低轨协同、星地频率共享以及低轨导航增强等。星上处理和星间链路可以减少地面信关站的建设，高低轨协同以及星地频率共享可以更有效地利用卫星和频率资源，手机直连使得全球无缝连接网络成为可能，低轨星座还能搭载导航增强载荷对现有导航卫星进行补充和增强。•4.卫星频轨资源紧张，我国建设卫星互联网刻不容缓。ITU对NGSO的频率和轨道采用“先登先占”原则，全球多个国家已经申报海量的星座计划，其中Starlink建设进度一骑绝尘，且商业化进展迅速，今年有望扭亏为盈。我国“占频保轨”任务艰巨，政策推动产业发展。•5.我国已形成较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有较大差距，降本空间大。我国已具备较完整的卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营及服务产业链，但卫星制造成本、卫星制造产能、火箭发射成本以及发射资源与Starlink仍有较大差距，降本空间巨大。3核心观点•6.投资建议与相关标的：我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，卫星制造和火箭发射环节有望率先启动。卫星制造方面，卫星总装厂以体制内公司为主，建议关注与之配套的壁垒较高、价值量较高的卫星载荷相关标的；火箭发射目前以体制内为主，商业航天公司不断涌现，但大多处于发展阶段，暂无可选标的，建议关注配套的火箭零部件企业以及院所下属企业；地面设备、卫星运营及服务价值占比高，市场空间大，与卫星互联网配套的地面设备也在同步建设中，随着手机直连渗透率的持续提高，手机终端的射频、基带芯片配套厂商有望率先受益；卫星运营及服务供应商较少，行业地位稳固，相关标的值得关注。1）卫星制造：国博电子、臻镭科技、航天电子、上海瀚讯、铖昌科技（通信组覆盖）、盛路通信（通信组覆盖）；2火箭发射：斯瑞新材；3）地面设备：国博电子、臻镭科技、海格通信、铖昌科技（通信组覆盖）、盛路通信（通信组覆盖）；•风险分析：1）卫星互联网建设进度不及预期的风险；2）市场竞争加剧风险。4目录•一、卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分•二、卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔•三、卫星互联网发展趋势•四、卫星频轨资源紧张，我国建设卫星互联网刻不容缓•五、卫星互联网产业链•六、投资建议与相关标的•风险分析5一、卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分6图表：卫星通信系统组成结构资料来源：《低轨卫星互联网研究与应用展望》，中信建投• 卫星通信技术是利用人造通信卫星作为中继站进行无线电波发射和接收的技术。• 卫星通信系统主要由空间段、地面段和用户段三部分组成。• 卫星互联网：基于卫星星座实现的全球无缝连接互联网。 空间段：卫星，作为中继站透明转发或者作为基站实现星上再生。 地面段：测控站、测控中心、控制中心、信关站等，完成星座管理、网络运维、与其他通信系统（如地面网络）的互联互通等功能。 用户段：手持移动终端、物联网终端、便携站、车/船/机载终端等。一、卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分7• 卫星通信一般使用L、S、C、X、Ku和Ka频段电磁波，最常用的是C和Ku频段，已经接近饱和，更高频段的Ka、Q、V频段开始进入商业卫星通信领域。低频率(如L、S、C频段)电磁波，增益低、雨衰小、需要天线口径较大，更适合对通信质量有严格要求的业务场景，目前该频段空间资源紧张；高频率(如Ku和Ka频段)电磁波，增益高、雨衰大、需要天线口径较小，带宽大，适合数据高速传输的业务场景。频段频率范围（GHz）使用情况L1~2资源几乎殆尽；主要用于地面移动通信、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等S2~4资源几乎殆尽；主要用于气象雷达、船用雷达、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等C4~8随着地面通信业务的发展，被侵占严重，已近饱和；主要用于雷达、地面通信、卫星固定业务通信等X8~12通常被政府和军方占用；主要用于雷达、地面通信、卫星固定业务通信等Ku12~18已近饱和；主要用于卫星通信，支持互联网接入K18~26.5处于大气吸收损耗影响最大的频率窗口，不适合卫星通信Ka26.5~40正在被大量使用；主要用于卫星通信，支持互联网接入Q/V36~46/46~75开始进入商业卫星通信领域W75~100/太赫兹100~10000正在开发图表：卫星通信频率及对应的场景资料来源：《卫星互联网组网技术研究》，《低轨卫星通信网络领域国际竞争：态势、动因及参与策略》中信建投图表：不同频段的波束大小资料来源：Newtec，中信建投一、卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分8图表：不同轨道的卫星通信特点资料来源：《低轨卫星互联网研究与应用展望》，《卫星互联网组网技术研究》，中信建投• 不同轨道的卫星通信各具优点。 GEO：技术成熟，覆盖面广，但传输时延和链路损耗大，同步轨道资源紧张、卫星造价高、通信容量有限，高纬度地区不能覆盖，GEO卫星向高通量卫星（HTS）发展，单星容量有了极大的提升，从几Gbps提高到近1Tbp