电子行业跟踪报告：23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 23Q3 业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 30 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 申万电子行业 2023 前三季度业绩整体承压，23Q3 业绩环比持续回暖。SW 电子行业 2023 年前三季度实现营业收入 20,124.37 亿元，同比下降4.07%；毛利率为 15.68%，同比下降 0.43pct；整体期间费用率为 11.34%，同比上升 1.09pct；实现归母净利润 752.70 亿元，同比延续下滑态势，降幅为 33.58%，远大于同期营收降幅，主要是由于毛利率下滑以及费用率提升双重影响所致；净利率为 3.93%，同比下降 1.44pct，体现出行业的盈利能力有所下滑，整体业绩依然承压。行业 23Q3 末的存货金额为 5518.10 亿元，环比上升 7.15%，同比下降 2.12%。随着下游需求的持续复苏，电子行业有望从去库存阶段迈入补库存阶段。单季度看，Q3实现营收 7510.29 亿元，环比增长 14.93%，同比下滑幅度明显收窄；实现归母净利润为 329.42 亿元，环比增长 24.46%，同比下滑幅度明显收窄，行业整体盈利能力环比有所回升，呈现出明显的复苏态势。 投资要点： ⚫ 半导体：前三季度业绩依然承压，盈利能力有所下滑，行业景气度尚未恢复，仍然处于去库存阶段；三级子板块中仅半导体设备子板块营收、归母净利润同比大幅提升，受益于我国晶圆厂扩产建设，半导体设备国产替代需求持续提升。23Q3 各三级子板块营收环比均有所提升。 消费电子：贡献主要营收，盈利能力有所提升，景气度持续恢复，受益于消费电子终端需求的复苏。四季度将有双十一旺季活动提振需求，叠加各主流品牌的新品发布，板块全年业绩有望进一步提升。 光学光电子：三级子板块中光学元件子板块 2023 年前三季度归母净利润扭亏为盈，面板子板块表现较差，归母净利润由正转负，亏损较大，拖累整体业绩；23Q3 面板子板块归母净利润亏损收窄，光学元件及 LED子板块归母净利润环比大幅提升，反应出行业环比复苏态势。 ⚫ 元件：23 前三季度业绩承压，盈利能力有所下滑，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。23Q3 业绩环比改善，其中印制电路板 Q3 营收及归母净利润环比大幅提升，主要受益于下游需求的环比复苏。 ⚫ 电子化学品：2023 前三季度营收同比增长，盈利能力仍然较弱。 ⚫ 投资建议：电子行业 Q3 业绩环比持续复苏，各子板块中，半导体设备及品牌消费电子表现较好，消费电子终端需求的复苏带动了中上游元件、光学光电子等领域需求的提振。在 AI 大模型浪潮和国产替代加速的背景下，建议关注 AI 算力产业链、半导体领域国产替代进程，消费电子产业需求复苏以及华为产业链的投资机遇。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；行业去库存进度低于预期；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 消费电子及半导体领域持续复苏 Q3 超配比例同环比齐升，消费电子及元件配置偏好提升 关注产业复苏带来的投资机会 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3467 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 2023 前三季度业绩整体承压，23Q3 业绩环比持续回暖 ............................................. 3 2 半导体设备及品牌消费电子业绩表现靓眼 ................................................................... 4 2.1 半导体：Q3 营收环比提升，半导体设备业绩表现较好 .................................. 4 2.2 消费电子：Q3 盈利能力提升，下游需求持续复苏 .......................................... 5 2.3 光学光电子：23 Q3 归母净利润环比扭亏为盈 ................................................. 6 2.4 元件：业绩环比向好，印制电路板 Q3 业绩环比大幅提升 ............................. 6 2.5 电子化学品：营收表现较好，盈利能力表现较弱 ............................................ 7 2.6 其他电子：前三季度盈利能力基本平稳，Q3 业绩表现较弱 .......................... 7 3 投资建议 ........................................................................................................................... 8 4 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1: 申万电子行业 2021-2023 年 Q1-Q3 营收情况 ................................................... 3 图表 2: 申万电子行业 2021-2023 年 Q1-Q3 归母净利润情况 ....................................... 3 图表 3: 申万电子行业 2021-2023 年 Q1-Q3 期间费用率情况 ....................................... 3 图表 4: 申万电子行业 2021-2023 年 Q1-Q3 毛利率、净利率情况 ............................... 3 图表 5: 申万电子行业 22Q3-23Q3 期末存货情况 .......................................................... 4 图表 6: 申万电子行业 21Q1-23Q