家电行业数据周报(23W47)：消费复苏延续，行业稳健增长

《海通家电数据周报（23W47）：消费复苏延续，行业稳健增长》 证券研究报告 （优于大市，维持） 2023年11月30日 陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850519100003 李阳（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850518080005 联系人：吕浦源 板块核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 近期观点：国内消费逐步复苏，海外库存持续，行业整体收入有望延续稳健成长性。重点关注基本面改善的板块：（1）出口链标的基本面改善。据海关数据，家用电器出口金额自23Q2以来降幅收窄并逐步稳健增长，出口相关的企业有望在低基数下实现恢复性增长。（2）关注政策催化下基本面有望修复的低估值标的。竣工持续向好，前9月竣工面积累计同比增长19.8%，厨电及白电龙头业绩及估值有望修复。 白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。 小家电：行业出口持续回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。 清洁电器：鉴于全能型基站产品性能的优化和价格的下探，我们预计其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显。当前出口链基本面有所改善，推荐出口占比较高的石头科技，关注受国内可选消费需求波动影响较大的科沃斯。 厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。厨电龙头老板电器Q2业绩表现优异，主品类稳健增长，新品类快速扩张，继续重点推荐。中长期看集成灶板块渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。 黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长，建议关注板块龙头海信视像、TCL电子。 制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。 风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。 周度数据跟踪 1.家电行业宏观数据周度总结 2.家电行业主要品类终端销售周度跟踪 3.家电板块周度市场表现及重点公司估值 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 •铜价铝价环比稳定。铜价上周（11.20-11.24）均价68752元/吨，环比+1.0%，同比+5.0% ；铝价上周（11.20-11.24）均价18908元/吨，环比+0.2%，同比-0.5% ； •钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比稳定。冷轧薄板最新日（11.17）均价4760元/吨，环比+0.6%，同比+3.3%；塑料ABS上周（11.20-11.24）均价10000元/吨，环比+0.4%，同比-13.0%； •汇率&航运：人民币兑美元环比升值，CCFI指数环比上升。汇率：最新11月24日，美元兑人民币为7.15，去年同期为7.16；航运：最新11月24日，CCFI综合指数为876.74，环比+0.5%，同比-43.9%。 1.家电行业宏观数据周度总结 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.1原材料：铜价铝价环比稳定 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： 2023.11.24当周 铜价环比+1.0% 图： 2023.11.24当周 铝价环比+0.2% 铜价上周（11.20-11.24）均价68752元/吨，环比+1.0%，同比+5.0% ； 铝价上周（11.20-11.24）均价18908元/吨，环比+0.2%，同比-0.5% ； -30%0%30%60%0100002000030000400005000060000700008000090000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -30%0%30%60%90%050001000015000200002500030000Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：最新日（11.17）冷轧薄板均价环比+0.6% 图： 2023.11.24当周塑料ABS均价环比+0.4% 冷轧薄板最新日（11.17）均价4760元/吨，环比+0.6%，同比+3.3%； 塑料ABS上周（11.20-11.24）均价10000 元/吨，环比+0.4%，同比-13.0%； 1.1 原材料：钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比稳定 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000200030004000500060007000现货价:冷轧普通薄板:1mm（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%600070008000900010000110001200013000Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23现货价:ABS(通用): 国内（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.2汇率&航运：人民币兑美元环比升值，CCFI指数环比上升7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：汇率：美元兑人民币 图： 2023.11.24当周CCFI综合指数环比+0.5% 汇率：最新11月24日，美元兑人民币为7.15，去年同期为7.16； 航运：最新11月24日，CCFI综合指数为876.74，环比+0.5%，同比-43.9%。 5.86.06.26.46.66.87.07.27.47.6W1W13W25W37W492020202120222023-100%-50%0%50%10