轻工纺服行业周报：海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延续

证券研究报告 行业周报 海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延续 ——轻工纺服行业周报（20231120-1124） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary]  主要观点 行情回顾：过去一周（2023.11.20-2023.11.24，下同），A 股 SW 纺织服装行业指数下跌 0.18%，轻工制造行业下跌 0.09%，而沪深 300 下降 0.84%，上证指数下跌 0.44%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 15 位和第 14 位。 1）纺织服装：美国服装及面料库存下降至 22Q1 水平，有望带来补库需求。 美国零售联合会（NRF）预计，在感恩节和“剁手星期一”（感恩节后的第一个星期一）期间，将有 1.82亿人购物，这将比去年增加约1600万人，是 NRF 自 2017 年开始追踪数据以来的最高水平。德勤预计，在这段时间里，美国消费者的平均支出将比 2022 年高出 13%，达到每人 567 美元。 根据 Echotik（美国电商数据平台）最新数据显示，在上个月运动和户外这一品类销售额前十的月榜单中，NcmRyu（亚马逊平台运动和户外类瑜伽服品牌）登顶第一，在最近 30 天的销售额达到了 562.68K 美金，展示了该类商品在 TikTok 女性市场的发展潜力。 根据 iFinD 数据统计，美国服装及面料库存和库销比持续下滑，当前位于 22Q1 水平。23 年 9 月美国批发商的服装及面料库存为 345 亿美元，同比下降 20.1%，环比下降 2.4%，服装及面料库销比为 2.74%，同比下降 0.42pct，环比下降 0.14pct。我们认为，美国服装及面料库存已下降至 22Q1 水平，有望带来纺织制造产业链补库存需求。 报喜鸟：①23年 10 月以来公司终端零售实现良好增长，直营渠道表现好于加盟，线下好于线上。11 月增速环比 10 月份有提升，同 2021 年比均实现增长。终端零售的增长主要来自同店增长的贡献。②哈吉斯年度新开店数（不含闭店）约为 15%，报喜鸟年度新开店数（不含闭店）约为 10%。③目前线上业务约占整体收入的 15%到 20%，抖音今年实现稳健增长，增速快于传统电商。 2）轻工制造：广东发布提振消费和城中村改造政策，给家居家装带来机遇。 11 月 24 日，广东省人民政府办公厅发布《关于印发广东省进一步提振和扩大消费若干措施的通知》。在稳定住房消费方面，《通知》要求扩大保障性住房供给，支持刚性和改善性住房需求，以及推进城中村、老旧小区和农房改造。《通知》要求，推动重点城市规划建设保障性住房，加快筹建保障性租赁住房，2023 年新增筹建保障性租赁住房不少于 22 万套（间）。支持企事业单位利用自有空闲土地建设保障性租赁住房。 居然之家：公司控股股东居然控股及其一致行动人汪林朋、慧鑫达建材与金隅集团共同签署《股份转让协议》，居然控股拟将其持有的公司 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《线上男装和户外呈现高增，“丝路电商”带动跨境双循环》 ——2023 年 11 月 19 日 《纺织服装出口降幅收窄，内容电商双 11家居家电销量高增》 ——2023 年 11 月 12 日 《新疆自贸区将重点发展纺服制造业，我国跨境电商 23Q1-3 进出口 1.7 万亿元》 ——2023 年 11 月 05 日 -8%-5%-3%0%3%6%8%11%14%11/2202/2304/2306/2309/2311/23纺织服饰沪深3002023年11月26日行业周报 6.29亿股无限售条件流通股（占公司已发行股份总数的 10.00%）转让给金隅集团。同时，双方共同签署《战略合作协议》，拟在卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。 3）跨境电商：跨境电商蓬勃发展，Temu&SHEIN 用户数接近亚马逊九成。 据《晚点 LatePost》，拼多多海外跨境电商平台 Temu 为 2024 年定下了一个颇为激进的 GMV 目标：300 亿美元（约 2160 亿元人民币），这个数字将不少于今年 GMV 的两倍。根据相关统计，过去一年内 Temu 让 9% 的美国人在自己的平台下单，其 9 月份的成交额已经逼近经营十多年的 SHEIN。此外，Temu 当月总共吸引了 1.2 亿人浏览商品，平均每天发出 160 万个包裹，其中大部分商品通过海运送往美国。 Temu 是拼多多在海外推出的跨境电商平台，从美国用户占全球的比例来看，Temu 为 41%，SHEIN 为 18%，均超过亚马逊的 15%，这两款应用在美国的新增下载量目前达到亚马逊的近 5 倍。以苹果 AppStore为例，目前 Temu 在美区购物类应用中排行榜首，SHEIN 排名第二。  投资建议 建议关注：纺织服装（A 股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思、伟星股份、华利集团、台华新材、锦泓集团等；纺织服装（港股）：李宁、安踏、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、匠心家居、太阳纸业、公牛集团等。跨境电商：华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。 [Table_RiskWarning]  风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧 风险等。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本周观点：海外服装面料库存下降或迎补库，跨境电商景气度延续 ................................................................................................... 4 1.1 纺织服装：美国服装及面料库存下降至 22Q1 水平，有望带来补库需求 .......................................................................... 4 1.2 轻工制造：广东发布提振消费和城中村改造政策，给家居家装带来机遇 .......................................................................... 4 1.3 跨境电商：跨境电商蓬勃发展，Temu&SHEIN 用户数接近亚马逊九成 ............................................................................. 5