白酒行业10月电商数据跟踪：10月白酒线上销量持续高增长，淘系平台表现最为强劲

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 10 月白酒线上销量持续高增长，淘系平台表现最为强劲 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——白酒行业 10 月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 10 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现亮眼。10 月白酒线上销售额同比增速上行，销售额81.25 亿元，同比上升 202.24%，较 9 月增速 80.79%大幅提升。从白酒线上渠道对比来看，淘系销售增长势头最为强劲，京东同比增速亦提升，拼多多同比增速下降明显。三大电商中淘系销售占比持续上升至54.91%，进一步超越京东成为白酒线上销售最大平台。从白酒龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比大幅增长，五粮液同比增速也有所提升，分别同比+779.69%/+248.49%。总体来看，10 月白酒线上销售表现较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）主要酒企加大线上渠道投放力度；3）双节带动宴请、商务需求，酒企加大促销力度。展望未来，短期来看，随和经济持续复苏，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒及区域酒核心资产。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长。10 月白酒三大电商线上销售总额为 81.25 亿元（YoY+202.24%），其中淘系自 9 月成为白酒线上销售第一大渠道，10 月销售占比进一步提升至 54.91%；京东渠道占比跌至 37.86%，拼多多渠道占比继续下跌至 7.23%。淘系同比增速大幅上升，销售额为 44.61 亿元（YoY+420.74%）。京东同比增速亦提升，销售额为 30.76 亿元（YoY+104.66%）。拼多多同比增速较上月有所下降，销售额为 5.88 亿元（YoY+78.89%）。贵州茅台：线上销售总额为 51.09 亿元（YoY+779.69%），线上销售额同比大幅增长。淘系/京东 / 拼多 多销 售额 分别为 33.55/12.79/4.76 亿元 ， 占比 分别 为65.66%/25.03%/9.31%。淘系平台销售占比较上月继续扩大；京东和拼多多销售额占比持续下降。五粮液：10 月淘系平台与京东线上销售总额为 11.54 亿元（YoY+248.49%），淘系平台和京东销售额分别为4.23/7.30 亿元，占比分别为 36.71%/63.29%，京东渠道优势仍然突出。 茅台批价略有下降，整体表现平稳。贵州茅台：20 年普飞 10 月价格维持 3,060 元/瓶、飞天散瓶自 10 月初价格小幅下降，由 2,840 元/瓶降至 2,820 元/瓶，整体价格较上月维持平稳。五粮液：10 月普五（八代）价格延续 9 月价格，保持 960 元/瓶。中秋国庆需求的旺盛程度整体达到预期，高端龙头的批价保持坚挺，销量同比增速提升。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹 11 月上旬白酒价格环比上行，茅台节气酒全系亮相 食饮板块持续上涨，白酒行业信心提振 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3436 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 销量：白酒线上销售额同比大幅上行，茅五销量维持高增长 ................................... 3 1.1 10 月白酒线上销售额同比增速持续上行，淘系占比大幅提升进一步超越京东 ................................................................................................................................... 3 1.2 茅台线上销售额同比高增长，五粮液增速提升 ............................................... 4 2 酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好 ................................................... 5 2.1 飞天茅台批价小幅下降，五粮液酒价维持不变 ............................................... 5 2.2 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好 ....................................................... 6 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 7 3.1 投资建议 ............................................................................................................... 7 3.2 风险因素 ............................................................................................................... 7 图表 1： 白酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 3 图表 2： 天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 ...................................... 4 图表 3： 京东白酒行业销售额及同比 .............................................................................. 4 图表 4： 拼多多白酒行业销售额及同比 ........................................