京东集团SW(9618.HK)2023Q3财报点评:业绩超预期,利润率维持稳健

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·港股公司简评 互联网电商 2023Q3 财报点评:业绩超预期,利润率维持稳健 核心观点 2023Q3 京东实现营收 2477 亿元人民币,同比增长 1.7%,实现 Non-GAAP 净利润 106 亿元,同比增长 5.9%,对应净利率 4.29%,上一年同期为 4.12%,收入和净利润均超彭博一致预期。本季度集团整体和零售主业增速均再次放缓,但仍高于此前指引,其中3P 增速显著高于 1P,达达和物流板块增速显著高于零售主业。利润端,零售主业利润率同比持平,维持稳健,新业务利润率下滑对集团整体利润率略有拖累。 事件 2023 年 11 月 15 日,京东发布 2023 年第三季度业绩报告。2023Q3 京东实现营收 2477 亿元人民币,同比增长 1.7%,实现Non-GAAP 净利润 106 亿元,同比增长 5.9%,对应净利率 4.29%,上一年同期为 4.12%,收入和净利润均超彭博一致预期。 简评 营收增速放缓,但仍高于此前指引。三季度京东实现营收2477 亿元人民币,同比增长 1.7%,其中 1P 收入为 1953 亿,同比下降 0.9%,3P 收入为 524 亿,同比增长 12.7%,占整体收入的比例首次超过 20%,达到 21.2%。1P 业务中,电子及家用电器收入增长 0.03%,一般商品收入同比下降 2.3%;3P 业务中,佣金及广告收入增长 3.0%,物流服务收入增长 19.3%。分板块来看,三季度京东零售实现营收 2121 亿,同比增长 0.1%,增速虽然放缓,但仍高于此前指引。公司三季度入驻商家和活跃商户数再创新高,活跃用户数持续增长,京东“春晓计划”全面升级,三季度商家数量同比三位数增长,Gucci、SANDRO 等品牌入驻,京东在时尚领域的商家数量持续增长。第三季度京东宣布在上海开设 3家城巿级家电电子旗舰店,持续强化 3C 及电子品类全渠道战略。物流板块,三季度京东物流实现营收 416 亿,同比增长 16.5%,其中,外部客户收入达到 298 亿元,外部客户收入占比进一步提升至 72%。第三季度京东物流持续深耕一体化供应链核心赛道,在外部一体化供应链客户数量实现增长的基础上,同现有客户的合作范围和合作深度持续增强其中,来自一体化供应链客户的收入达到 196 亿元,在外部一体化供应链客户数环比提升的同时,单客户平均收入同比增长 22.7%。三季度京东物流在全国运营超过 1600 个仓库,含云仓在内的管理面积超过 3200 万平米,95%的京东自营订单实现当日达和次日达。 维持 买入 于伯韬 yubotao@csc.com.cn SAC 编号:S1440520110001 SFC 编号:BRR519 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号:s1440521100004 发布日期: 2023 年 11 月 16 日 当前股价: 105.90 港元 目标价格 6 个月: 162.27 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 1.63/0.14 -26.56/-22.86 -47.26/-49.87 12 月最高/最低价(港元) 251.40/93.90 总股本(万股) 317,967.31 流通 H 股(万股) 317,967.31 总市值(亿港元) 3,111.31 流通市值(亿港元) 3,367.27 近 3 月日均成交量(万) 1069.38 主要股东 Max Smart Limited 12.30% 股价表现 相关研究报告 2023-10-13 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 京 东 集 团-SW(9618):2023Q3 前瞻:整固之年,关注低价策略及 POP 生态建设进展 2023-08-17 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 京 东 集 团-SW(9618):2023Q2 财报点评:业绩超预期,关注低价策略对利润率的后续影响 2023-07-14 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 京 东 集 团-SW(9618):2023Q2 前瞻:二季度指引上调,言犀大模型正式发布-56%-36%-16%4%24%44%2022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/15京东集团-SW恒生指数京东集团-SW(9618.HK) 1 港股公司简评报告 京东集团-SW 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 达达集团方面,核心指标维持稳健增长,与京东协同深化引领新消费趋势。第三季达达集团实现营收 28.67亿元,同比增长 20.4%, Non-GAAP 净利润-916 万元,2022 年同期亏损 2.70 亿元。达达快送平台三季度营收10.8 亿元,同比增长 29.4%,在为合作伙伴和消费者提供优质可靠履约服务的同时,达达快送活跃骑士三季度同比增长超过 20%,为更多劳动者提供灵活就业机会。三季度京东到家平台营收达人民币 17.8 亿元,同比增长15.5%,增长主要由于平台 GMV 的提升,基于持续丰富的品牌商、零售商活动,线上营销服务收入也拉动了京东到家营收的增长。京东即时零售发布“五年行动计划”,助力超 200 万本地中小实体门店数字化转型,为社会提供超 1000 万个灵活就业岗位,并联合生态伙伴带动万亿消费。 零售主业利润率维持稳健。三季度京东毛利率同比上升 0.78pct 到 15.64%,履约费用率同比上升 0.25pct到 6.15%,销售费用率同比上升 0.09pct 到 3.21%,主要因为促销活动支出增加,管理费用率同比上升 0.08pct到 1.00%,研发费用率同比上升 0.16pct 到 1.53%。三季度 Non-GAAP 净利润 106 亿元,同比增长 5.9%,对应净利率为 4.29%,同比上升 0.17pct。其中集团层面经调 opm 达 4.5%,去年同期为 4.6%,JDR 经调 opm 达 5.2%,同比持平,维持稳健,新业务经调 opm 为-3.7%,去年同期为 5.5%,对集团利润率略有拖累。 盈利预测与估值:预计 2023、2024 年公司收入分别为 10755 亿元、12071 亿元,Non-GAAP 净利润分别为347.61 亿元、446.14 亿元人民币。维持“买入”评级,按照京东零售主业估值给与目标价 41.34 美元/ADS,对应港股 162.27 港币。 风险提示:宏观经济及社零增长疲弱;房地产及家电景气疲弱;京喜用户增长低预期,下沉市场进展缓慢用户增长低预期;百亿补贴投放超预期,对下沉市场用户拉动效果有限,电商主业利润率承压;未来降本增效空间有限,新业务利润率

立即下载
综合
2023-11-17
中信建投
5页
1.06M
收藏
分享

[中信建投]:京东集团SW(9618.HK)2023Q3财报点评:业绩超预期,利润率维持稳健,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.06M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
表 2 可比公司估值分析表
综合
2023-11-17
来源:雅克科技(002409)公司前三季度净利润同比增长,新产能将陆续投产
查看原文
表 1 雅克科技分业务盈利预测
综合
2023-11-17
来源:雅克科技(002409)公司前三季度净利润同比增长,新产能将陆续投产
查看原文
一般公共预算支出当月同比增速回升,政府性基金支出累计同比降幅继续收窄
综合
2023-11-17
来源:2023年10月财政数据点评:财政收入继续改善
查看原文
土地出让拖累下,政府性基金收入持续维持低位,不过百城土地成交价款同比增速已经出现改善
综合
2023-11-17
来源:2023年10月财政数据点评:财政收入继续改善
查看原文
10 月税收收入继续修复,主要是三季度经济回升之下,增值税改善带动
综合
2023-11-17
来源:2023年10月财政数据点评:财政收入继续改善
查看原文
1-10 月前两本账合计预算收支增速暂不及年初目标
综合
2023-11-17
来源:2023年10月财政数据点评:财政收入继续改善
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起