传媒行业：继续重点推荐大众阅读龙头-游戏板块，前期回调带来布局良机

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 继续重点推荐大众阅读龙头&游戏板块，前期回调带来布局良机 市场走势回顾 本周传媒板指下跌 2.45%，上证综指下跌 0.26%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌 2.05%。本周板块涨幅前三：利欧股份（6.44%）、昆仑万维（6.36%）、三七互娱（5.88%）；板块跌幅前三：广电网络（-18.99%）、世纪鼎利（-18.98%）、贵广网络（-18.43%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（191.64%）、中视传媒（107.68%）、中广天择（81.82%）；板块跌幅前三：大晟文化（-35.56%）、乐视网（-32.13%）、游久游戏（-21.92%）。 核心观点 本周 2018 年报与 2019 一季报已披露完毕，节前最后一个交易日板块整体大幅反弹，继续重点推荐估值优势与业绩弹性兼备的游戏板块，以及享受估值溢价的大众阅读版块龙头标的。 大众阅读板块，继续首推新经典（年报预付款增幅明显彰显版权储备提速），关注中国出版（人民社年报净利增幅超 100%）。 游戏板块，一季度行业及个股业绩增速亮眼，估值优势显著建议加配。伽马数据估算 1Q19 移动游戏行业市场规模同比增长18.2%，超出市场预期。从重点公司一季报来看，吉比特继高分红超预期后一季报业绩增速 38.9%再超预期；宝通科技 1Q19 扣非净利同比增长 64.7%；完美世界 1Q19 归属净利同比增长 34.9%；三七互娱 1Q19 营收翻倍，2Q19 业绩指引同增 13.9%~39.5%；游族网络《权游》手游新一轮测试将于 5/8 开启，有望 6 月正式上线。我们延续前期观点，行业增速回暖+重点标的亮眼业绩+估值优势凸显板块布局优势，建议加配。 电影板块，《复联 4》上映 11 天累计票房 38.25 亿元，仅次于《战狼 2》与《流浪地球》位列国内历史票房第三。此次《复联 4》超高票房表现的原因主要包括：1）该 IP 历经多年粉丝积累深厚，粉丝向特征电影前期票房爆发性显著高于口碑发酵型影片；2）影片国内上映时间早于北美两天，同档期及五一假期内无可抗衡影片，形成一家独大局面；3）全片 IMAX 拍摄，提供 3D/IMAX 格式放映，影片均价达到 49 元/人次的高位。在《复联 4》强势带动下，相关个股中国电影、万达电影等前期涨幅明显，目前猫眼专业版对《复联 4》最终票房预测为 41 亿元，超过此前 30 亿元的市场预期，但从个股表现上后续表现或难有持续性。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 发布日期： 2019 年 05 月 05 日 市场表现 相关研究报告 2019/4/28 关注大众阅读及游戏板块，财报密集披露期聚焦绩优与估值优势个股 2019/4/21 云游戏与国有传媒主题持续升温，波动中优选业绩稳健及估值优势标的 2019/4/16 融媒体发展热点持续，关注重点手游持续性表现及新品上线进程 -39%-29%-19%-9%1%11%2018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/9传媒上证指数传媒 20607902/36139/20190506 13:40 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 5.10 周五 大侦探皮卡丘 5.17 周五 妈阁是座城 重要公司年报披露 5.07 周二 游族网络（上海，4:00pm） 5.10 周五 三七互娱（广州，10:00pm），中国出版（北京，3:00pm） 20607902/36139/20190506 13:40 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 4 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 7 2.1 年报业绩汇总（本周） ............................................................................................................................. 7 2.2 上市公司公告 ............................................................................................................................................. 8 2.2.1.影视及内容 ...................................................................................................................................... 8 2.2.2.游戏 .................................................................................................................................................. 9 2.2.3.院线及影院 .................................................................................................................................... 10 2.2.4.网络平台 ........................................................................................................................................ 10 2.2.5.出版发行 ..............