军工行业周观察：工信部发声，推动专用和大众消费型卫星终端综合使用

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 11 月 13 日 推荐（维持） 军工行业周观察 20231112 中游制造/军工 本周中国航发商发正寻求混合所有制改革，未来将启动独立 IPO；工信部:推动专用卫星终端和大众消费型卫星终端综合使用。建议关注航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，尤其是具备高价值耗材属性的发动机产业链，以及即将进入爆发期的卫星产业链上市公司。 ❑ 中国航发商发正寻求混合所有制改革，未来将启动独立 IPO。根据上海证券报消息，作为我国唯一的商用大涵道比涡扇航空发动机主制造商，中国航发商用航空发动机有限责任公司（简称“中国航发商发”）正寻求混合所有制改革，未来将启动独立 IPO。根据中国航发商发制定的“三步走”总体方案：第一步完成原股东增资；第二步完成员工股权激励计划后引入战略投资者；第三步 IPO 上市，通过增资扩股并上市筹集部分资金。根据增资扩股方案实施情况，目前公司已顺利完成原股东与员工股权激励计划的增资实缴，正在全力推进引入战略投资者的相关工作。中国航发商发计划明年中旬完成引入战略投资者的相关工作。据中国航发商发介绍，本次融资的资金用途将用于关键预研技术发展、国家技改项目自筹配套等。据了解，中国航发商发本轮引战增资募集现金约为 55 亿元-59 亿元，释放约 18.06%—19.06%股权，引入与集团及公司具备产业协同性和利益相关性的战略投资人不超过 10名。按照这一比例测算，目前中国航发商发的整体估值超 300 亿元。财务数据显示，截至 2022 年底中国航发商用航空发动机有限责任公司资产总额124.15 亿元，2022 全年营业收入 42.02 亿元，净利润 685 万元。 ❑ 工信部:推动专用卫星终端和大众消费型卫星终端综合使用。11 月 10 日，工业和信息化部信息通信管理局应急通信与互联互通处处长张牙在卫星移动通讯产业发展论坛表示，近年来，中国电信卫星通信业务蓬勃发展，运营我国自主研制建设的天通一号卫星移动通讯系统，在重大活动保障、突发事件处置等应急通信领域发挥了重要作用，特别是全球率先在消费型手机上实现了卫星移动通信功能，取得良好的市场效应，促进卫星通信融入人民日常生活。张牙称，强化卫星通信保障能力，要加快卫星在应急通信领域的应用，特别是要加强小型应用卫星通信装备预制配备，推动专用卫星终端和大众消费型卫星终端的综合使用，共同建强我国卫星通信保障能力. ❑ 重点关注方向：航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，尤其是具备高价值耗材属性的发动机产业链，以及即将进入爆发期的卫星产业链上市公司；另外推荐关注受益于央企上市公司质量提升，具备改革概念的军工央企旗下主要上市公司平台。 ❑ 重点标的：中航沈飞、中航西飞、中航电测、中航高科、西部超导、航发动力、图南股份、航亚科技、航天电器、铖昌科技、航天南湖、航材股份、振华风光、雷电微力等。 ❑ 风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。 重点公司主要财务指标 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.0 总市值（十亿元） 1493.2 1.8 流 通 市 值 （ 十 亿元） 1247.5 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 -6.6 -6.0 相对表现 3.1 3.6 -3.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《航天强国系列报告（二）—卫星互联网，主题投资或将逐步兑现》2023-11-08 2、《军工行业 2023Q3 季度持仓报告—军工行业持仓规模及比例出现小幅回调》2023-10-31 3、《军工行业周观察 20231029—三季报陆续发布，SpaceX 将尝试帮助加沙的国际援助组织》2023-10-30 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 战泳壮 研究助理 zhanyongzhuang@cmschina.com.cn -15-10-505101520Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)军工沪深300工信部发声，推动专用和大众消费型卫星终端综合使用 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 中航西飞 000768.SZ 62.0 0.19 0.33 67.9 3.7 强烈推荐 铖昌科技 001270.SZ 13.5 0.85 1.12 76.6 9.8 增持 航天电器 002025.SZ 23.2 1.22 1.71 29.7 3.8 强烈推荐 中航光电 002179.SZ 83.8 1.28 1.65 23.9 4.2 强烈推荐 航天彩虹 002389.SZ 19.6 0.31 0.42 47.0 2.5 强烈推荐 中航电测 300114.SZ 27.2 0.33 0.38 119.8 11.4 强烈推荐 图南股份 300855.SZ 11.7 0.64 0.91 32.4 6.6 强烈推荐 雷电微力 301050.SZ 11.6 1.58 1.98 33.4 4.4 强烈推荐 中航沈飞 600760.SH 114.9 0.84 1.08 38.6 7.9 强烈推荐 中航高科 600862.SH 31.8 0.55 0.72 31.5 5.2 强烈推荐 航发动力 600893.SH 96.3 0.48 0.56 64.9 2.5 强烈推荐 西部超导 688122.SH 31.8 1.66 2.17 22.6 5.2 强烈推荐 国博电子 688375.SH 33.5 1.30 1.51 55.5 5.7 增持 振华风光 688439.SH 19.1 1.52 2.29 41.6 4.2 强烈推荐 航亚科技 688510.SH 4.7 0.08 0.29 62.5 4.5 强烈推荐 航天南湖 688552.SH 8.2 0.46 0.56 43.9 3.2 强烈推荐 航材股份 688563.SH 27.7 0.98 1.23 49.9 2.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（截至 2023 年 11 月 10 日，国博电子为招商通信&军工联合覆盖；市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、三季报发布完成，子行业表现分化背景下航空装备产业链业绩依旧稳健 ... 4 二、可复用验证火箭飞行任务取得圆满成功，朱雀二号遥三运载火箭启程火箭发射工位5 三、行情回顾 ...................................................................................................... 6 图表目录 图 1：中国航发商发融资用途 ............................................................................. 4 图 2：中国航发