电子行业：行业增长进一步放缓，关注华为产业链

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃电子＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 19E 20E 评级 立讯精密 0.88 1.12 买入 汇顶科技 2.88 3.81 审慎增持 劲拓股份 0.74 1.05 审慎增持 海康威视 1.36 1.64 审慎增持 长电科技 0.25 0.61 买入 ＃relatedReport＃相关报告 《电子行业报告：看好华为供应链的三大投资方向》2019-04-15 《安防行业跟踪：中标数据短期回落，安防企业长期业务重构》2019-04-11 《20190410 光学月度数据点评：3 月份手机下滑收敛，大立光业绩回暖》2019-04-10 ＃emailAuthor＃分析师： 廖伟吉 liaoweiji@xyzq.com.cn S0190518080006 ＃assAuthor＃研究助理： 陈永亮 chenyongliang@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃电子行业（153 家上市公司）2019 年 1 季度营收 2326.85 亿元，同比上升12.8%，环比下降 23.0%。归属于母公司净利润 106.23 亿元，同比下降21.7%，环比上升 165.5%。毛利率 19.8%，同比下降 1.5 个百分点，环比下降 1.2 个百分点。期间费用率 14.77%，同比下降 0.30 个百分点，环比上升 2.05 个百分点。1Q19 整体电子行业利润状况呈现出一个较为合理的情况，不过营收增幅、毛利率、营业利润率仍较过去几季为低，认为是延续自 4Q18 起的一个新的低速增长的平台。行业投资策略：以整体行业角度看，未来仍是较为平淡的情况，行业大格局的增长，需等待未来 5G 带动的手机换机需求，或延伸出的周边加值服务，如 AI、物联网等相关应用。短期看，仅有少数细分领域可看到较为明显的增长，我们认为目前寻找增长确定性高的方向在于华为产业链，全球三大手机品牌中，仅有华为仍可以看见 20-25%的出货量增长，预期华为于电子产业链中的地位将慢慢追上苹果及三星。投资方向仍是以手机零部件及半导体两大领域为主，而后搭配安防、PCB、被动元件等细分领域的龙头标的为主的投资组合。投资组合：目前我们的推荐组合为劲拓股份、汇顶科技、立讯精密、长电科技、海康威视。 (1) 劲拓股份，华为 OLED 面板 3D Lamination 国产化进程首选标的。 (2)汇顶科技，华为 P30 系列屏下指纹识别芯片供应商。(3)立讯精密，立讯精密由连接器拓展至声学、马达、天线、无线充电，成本控制能力突出、研发实力雄厚，于苹果链中份额有望持续提升。(4)长电科技，今年将完成星科金朋的全球资源更合理配置、解决高息债，加深和两个大客户的合作，公司基本面也在不断改善中。(5)海康威视，受益于平安城市、雪亮工程建设，并且人工智能促进行业升级，围绕 AI Cloud 开放平台，将 AI 注入产品，引领行业创新。此外，建议关注光弘科技，华为 EMS 厂商，受益荣耀系列出货量大幅增长，相较其他公司不受苹果销量走弱的潜在负面影响。风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦导致成本上升、周期性产能供过于求。 ＃title＃行业增长进一步放缓，关注华为产业链 ＃createTime1＃2019 年 05 月 06 日20616394/36139/20190506 20:08 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、电子行业整体情况 .............................................................................................. - 3 - 2、子行业分析 .......................................................................................................... - 8 - 2.1、半导体行业 ................................................................................................... - 8 - 2.2、显示器件行业 ............................................................................................. - 10 - 2.3、手机零组件行业 ......................................................................................... - 12 - 2.4、安防监控行业 ............................................................................................. - 15 - 3、各子行业比较 .................................................................................................... - 17 - 4、行业评级及投资策略 ........................................................................................ - 19 - 图 1、电子行业营收及净利润 ................................................................................. - 6 - 图 2、电子行业盈利能力 ......................................................................................... - 6 - 图 3、电子行业存货 ................................................................................................. - 6 - 图 4、电子行业应收账款 ......................................................................................... - 6 - 图 5、电子行业固定资产、在建工程 ..................................................................... - 7