医药生物行业上市公司2023年三季报小结：短期波动对板块趋势影响有限，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药生物 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 22A 23E 恒瑞医药 0.61 0.74 买入 科伦药业 1.22 1.55 增持 华润三九 2.48 3.00 增持 国药股份 2.60 3.01 增持 惠泰医疗 5.38 7.57 增持 考虑除权除息 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证医药】板块业绩稳步向好，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线（医药生物上市公司 2023 年中报小结） 【兴证医药】2022 全年业绩受疫情扰动，23Q1 复苏趋势显著（医药生物上市公司 2022 年报及 2023 年一季报小结） 【兴证医药】板块业绩逐步回暖，继续看好药械核心主线（医药生物上市公司 2022 年三季报小结） 【兴证医药】板块业绩表现平稳，关注“药品+上游+消费医疗”（医药生物上市公司 2022年中报小结） ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司，详见图 1、2 备注）2023 年前三季度营业收入同比增长 5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降 1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。2023 年前三季度医药板块业绩相对承压，但总体来看医药板块仍维持稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。 ⚫ 板块之间和板块内部业绩延续分化。从剔除异常后的 396 个公司来看，2023 年第三季度医药板块各子行业（按申万三级行业分类）的表现，收入增速为生物制药>中成药>医药商业>化学制剂>原料药>医疗服务>医疗器械；利润增速为：中成药>生物制药>化学制剂>医药商业>原料药>医疗服务>医疗器械；扣非归母净利润增速为：生物制药>中成药>化学制剂>医药商业>医疗服务>原料药>医疗器械。 ⚫ 医药基金持仓比例处于历史低位水平，具备上行空间。从 2023Q3 公募基金医药持仓数据来看，根据我们统计，2023 年 Q3（按重仓持股推算）A股医药板块的持仓比例为 11.39%，环比增长 0.54pp，扣除医药基金后持仓5.32%，环比增长0.83pp。2023Q3医药股在A股总市值占比为7.82%，医药板块总体处于超配，扣除医药基金后处于低配。分析来看，2023Q3公募基金医药持仓延续 2023Q2 的回升趋势，扣除医药基金后的机构持仓回升，但当前仍处于历史低位水平，具备进一步上行空间。 ⚫ 投资策略：年初至今医药生物板块整体呈盘整状态，内部各细分行业走势则有明显分化。当前医药生物板块估值仍处于历史低位；机构持仓比例虽连续三季度呈回升趋势，但截至 2023 年三季报，扣除医药基金后仍处于低配水平。在医保综合改革稳步推进的背景下，本土医药生物企业挑战与机会并存；而从卫生总费用、医保收支维度来看，医药生物行业仍有望持续扩容。需求复苏升级、供给创新迭代，乃行业持续健康发展的重要内驱力。我们认为行业长期逻辑不变，当前可逐步加强对医药板块布局。长期来看，我们认为具备差异化创新品种的公司将长期向好。建议关注创新药、创新器械、消费医疗三条主线。 ⚫ 风险提示：行业政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期，板块比较优势弱化等风险。 ＃title＃ 短期波动对板块趋势影响有限，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线 ——医药生物上市公司 2023 年三季报小结 ＃createTime1＃ 2023 年 11 月 8 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、板块业绩总体平稳 .............................................................................................. - 3 - 1.1、板块盈利：前三季度板块业绩总体平稳.................................................... - 3 - 1.2、行业比较：医药在同期疫情扰动背景下增速稳健 .................................... - 5 - 1.3、股价表现：板块前三季度表现较为疲弱，估值溢价呈波动趋势 ............ - 5 - 1.4、公募基金持仓：基金持仓处于历史低位，具备上行空间 ........................ - 6 - 2、医药行业统计数据分析 ...................................................................................... - 8 - 3、医药上市公司各子行业及公司小结 .................................................................. - 9 - 3.1、子行业：板块之间和板块内部业绩延续分化 ............................................ - 9 - 3.2、公司盈利表现：个股延续分化，业绩总体符合预期 .............................. - 10 - 4、投资策略 ............................................................................................................ - 17 - 5、相关企业盈利预测及评级 ................................................................................ - 19 - 6、风险提示 ............................................................................................................ - 21 - 图目录 图 1、医药生物板块 2009.Q1-2023.Q3 各季度营业收入情况 ............................... - 3 - 图 2、医药生物板块 2009.Q1-2023.Q3 各季度归母净利润情况 ........................... - 4 - 图 3、2023 年三季报 A 股各个板块归母净利润增速对比（%） ..