宏观-交运大数据系列周报第73期：生产投资温和修复

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 于长馨 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 生产投资温和修复 ——宏观&交运大数据系列周报第 73 期 2023 年 11 月 12 日 投资要点 • 资产表现：本周资本市场走势有所分化，权益市场普涨，其中成长股领涨；商品出现下跌；债市长短端涨跌分化，10 年期国债收益率下行。 • 工业生产：上游边际改善，中游维持平稳 o 本周上游生产边际改善，动力煤日耗回升、库存回落、价格改善，高炉开工率也边际回升。 o 本周中游化工景气基本持平前周。其中甲醇开工率和价格均边际回升，PTA 开工率有所回落，涤纶长丝开工率持平前周。 o 有色方面，铜铝价格小幅回落，月内均值同比增速仍然为正；电解铝库存继续走高。 o 电子半导体方面，费城半导体指数继续上行。 • 基建、地产投资：可能边际放缓 o 本周螺纹钢开工率和石油沥青开工率均边际回落；水泥发运率基本持平前周，价格继续上行，库存回落；玻璃价格走高。 • 地产销售：本周国内一手房交易季节性回落，处于季节性低位；本周全国二手房成交边际回落，仍强于近年同期水平。 • 人员出行：旅客量回落，未来票价走平 o 本周境内外航班执飞率小幅回升，国内旅客量继续下降，基本持平 2020年同期水平；未来两周票价曲线基本持平前值。 o 本周全国城际活动强度、城内地铁客运量均小幅回落。 • 货运物流：本周“双十一”到来，货运流量季节性回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重维持在季节性高位，综合运价指数继续回升。 • 财政金融：本周票据利率先降后升；本周国债、再融资专项债保持较快发行。 • 生产投资修复节奏可能保持平稳。本周进出口和通胀数据出炉，权益市场普涨，其中成长股领涨，10 年期国债收益率下行。高频数据来看，本周生产投资修复节奏基本持平前周，上游边际改善，中游整体维持平稳。虽然近期生产投资修复有所放缓，但随着后续化债持续推进，企业现金流改善；叠加增发国债逐渐落地，政策对经济或仍有支撑。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏 资产表现 图表 1：本周资本市场走势有所分化，权益市场普涨，其中成长股领涨；商品出现下跌；债市长短端涨跌分化，10 年期国债收益率下行。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -2-1.5-1-0.500.511.522.51Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数中证1000创业板指深证成指万得全A上证指数沪深300上证50债券商品权益本周涨跌幅：11月10日较11月3日，BP，%-3-2-10123456成长消费金融周期稳定传媒计算机通信煤炭房地产电力设备及新能源综合电子医药机械轻工制造国防军工基础化工商贸零售消费者服务综合金融家电非银行金融建筑建材电力及公用事业交通运输农林牧渔纺织服装汽车银行有色金属钢铁石油石化食品饮料风格中信行业本周涨跌幅：11月10日较11月3日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏 工业生产 图表 2：本周上游生产边际改善，动力煤日耗回升、库存回落、价格改善，高炉开工率也边际回升。 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-40-200204022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材社会库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏 图表 3：本周中游化工景气基本持平前周。其中甲醇开工率和价格均边际回升，PTA 开工率有所回落，涤纶长丝开工率持平前周。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.11.21.31.4123456789101112合成橡胶(丁苯橡胶1502)价格，万元/吨20192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 宏观经济海外宏 图表 4：有色方面，铜铝价格小幅回落，月内均值同比增速仍然为正；电解铝库存继续走高 数据来源：