汽车行业点评报告：10月新能源渗透率为36.1%，出口创新高

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 10 月新能源渗透率为 36.1%，出口创新高 2023 年 11 月 13 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车周观点： 10 月自主新能源销量超预期向上，AI 智能化+出海主线持续》 2023-11-06 《汽车三季报综述：板块分化，降本增量》 2023-11-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 10 月产批表现符合预期。乘联会口径：10 月产批表现符合预期。乘联会口径：10 月狭义乘用车产量实现 245.1 万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），批发销量实现 244.5 万辆（同比+11.3%，环比-0.3%）；其中新能源汽车产量 91.9 万辆（同比+27.5%，环比+13.8%），批发销量实现 88.3 万辆（同比+30.1%，环比+5.7%）。展望 2023 年 11 月：我们预计 11 月行业产量为 266 万辆，环比+8.6%；批发为 261 万辆，环比+6.8%。 ◼ 10 月新能源汽车批发渗透率 36.11%，环比+2.26pct ，整体回升。10 月渗透率环比提升的原因主要是新能源车促销环比增大/新能源汽车消费季活动效果显现。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 51%/33.6%/6.4%，环比分别+1.1/+2.5/+0.6pct。细分来看，10 月 PHEV车型批发销量 29.8 万辆，同环比分别+78.2%/+9.9%；BEV 车型批发销量 58.5 万辆，同环比分别+14.4%/+3.7%。 ◼ 出口 10 月再创新高，环比+9%。10 月乘用车出口（含整车与 CKD）39.1 万辆，创历史新高，同环比分别+49%/+9%，其中新能源车占出口总量的 28.6%。10 月自主品牌出口达到 31.8 万辆，同环比分别+69%/+7%；合资与豪华品牌出口 7.3 万辆，同比-3%。 ◼ 车企层面：理想汽车同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中，10月企业端库存整体变化较小。批发口径来看 10 月环比增速表现最佳的车企为问界/长城新能源，环比增速分别达+78%/+40%；同比来看表现最佳的车企为理想汽车/小鹏汽车，同比增速分别为+302%/+292%。合资品牌 10 月同比增速表现一般。新势力车企中比亚迪/理想/小鹏/零跑/问界本月交付均创历史新高。 ◼ 投资建议：坚定拥抱汽车【AI 智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多 H+A 股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+长城】等，A 股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3 智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T 链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%2022/11/142023/3/142023/7/122023/11/9汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：批发同比+12%，出口创新高 10 月产批表现符合预期。乘联会口径：10 月狭义乘用车产量实现 245.1 万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），批发销量实现 244.5 万辆（同比+11.3%，环比-0.3%）；其中新能源汽车产量 91.9 万辆（同比+27.5%，环比+13.8%），批发销量实现 88.3 万辆（同比+30.1%，环比+5.7%）。展望 2023 年 11 月：我们预计 11 月行业产量为 266 万辆，环比+8.6%；批发为 261 万辆，环比+6.8%。 图1：2023 年 10 月狭义乘用车产量环比+0.6%（万辆） 图2：2023 年 10 月狭义乘用车批发环比-0.3%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023 年 10 月燃油车批发环比-3.6%（万辆） 图4：2023 年 10 月新能源车批发环比+5.7%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 10 月新能源汽车批发渗透率 36.11%，环比+2.26pct。10 月渗透率环比提升的原因主要是新能源车促销环比增大/新能源汽车消费季活动效果显现。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 51%/33.6%/6.4%，环比分别+1.1/+2.5/+0.6pct。细分来看，10 月 PHEV 车型批发销量 29.8 万辆，同环比分别+78.2%/+9.9%；BEV 车型批发销量 58.5 万辆，同环比分别+14.4%/+3.7%。 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230.020.040.060.080.0100.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 出口 10 月再创新高，环比+9%。10 月乘用车出口（含整车与 CKD）39.1 万辆，创历史新高，同环比分别+49%/+9%，其中新能源车占出口总量的 28.6%。10 月自主品牌出口达到 31.8 万辆，同环比分别+69%/+7%；合资与豪华品牌出口 7.3 万辆，同比-3%。 图5：新能源车 10 月批发渗透率 36.11%，环比+2.26pct 图6：2023 年 10