食品饮料行业周报：10月CPI回落，短期波动不改回暖趋势

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 10 月 CPI 回落，短期波动不改回暖趋势 ➢ 本周市场表现 本周食品饮料板块指数下跌 1.72%，在申万一级子行业排名倒数第 1，跑输沪深 300 指数 1.78%，PE-TTM 为 26.72。子行业涨跌互现，零食（1.57%）、其他酒类(1.49%)、保健品(0.07%)涨幅靠前。个股中，朱老六（7.02%）、盐津铺子（6.55%）、交大昂立（6.25%）、好想你（6.16%）、盖世食品（5.96%）分列涨幅前五。 ➢ 10 月 CPI 再度回落，消费需求复苏尚在途中 国家统计局本周发布 10 月份 CPI 数据。受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI 同比下降 0.2%，环比下降 0.1%，其中食品烟酒类价格同比下降 2.1%，主要猪肉价格反季节性下降拖累，同时食品烟酒其他细项10 月价格变化也弱于年初至今表现。疤痕效应的消退、居民消费倾向的回升、国内总需求的改善，这些在价格数据中尚不明显，复苏仍有空间。 ➢ 投资建议 白酒：双节后白酒进入相对淡季，酒企持续开展价盘维护和库存消化，蓄力明年开门红。当下消费需求延续弱复苏态势，我们认为配置风格以稳字当头，重点推荐低估值高增长标的今世缘，增长稳健低估值的五粮液，以及价盘库存较为稳定、省内省外攻守兼备、全价格带产品布局完善的汾酒。此外，三季报预期来看，徽酒整体表现较好，以及可重点关注积极变化不断、回款顺畅动销启动的金种子。 啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，高端化逻辑明确且低估值的青岛啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C 端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品 2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，龙头份额或进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津、绝味，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大 B>中小 B>C 端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的 B 端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 11 月 12 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：月度数据专题：10 月线下饮品优于食品，线上保健品同比正增》2023.11.10 2、《食品饮料：茅台出厂价格提升，消费复苏趋势明确》2023.11.04 -10%3%17%30%2022/112023/32023/72023/11食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表 2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表 3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表 4： 食饮子行业周涨幅对比 ......................................... 4 图表 5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 6： 食饮 PE-band ................................................. 5 图表 7： 产业链上下游数据整理 ......................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,775.84 59.30 72.65 84.11 30 24 21 1.09 五粮液 买入 156.90 7.86 8.92 10.07 20 18 16 1.30 泸州老窖 买入 212.07 9.00 11.26 13.76 24 19 15 0.75 舍得酒业 买入 110.78 5.09 6.46 8.39 22 17 13 0.64 酒鬼酒 76.08 1.81 2.34 3.04 42 33 25 1.11 山西汾酒 买入 244.30 8.74 10.70 13.00 28 23 19 1.02 洋河股份 买入 119.25 7.18 8.46 9.94 17 14 12 0.79 今世缘 买入 55.05 2.53 3.18 3.94 22 17 14 0.67 迎驾贡酒 买入 73.04 2.86 3.6 4.42 26 20 17 0.78 金种子酒 22.64 0.02 0.36 1.06 1132 63 21 0.04 古井贡酒 买入 266.37 8.41 10.85 13.46 32 25 20 0.85 口子窖 买入 48.25 2.94 3.41 3.89 16 14 12 0.89 老白干酒 23.17 0.66 0.83 0.99 35 28 23 1.08 金徽酒 26.33 0.72 0.96 1.21 37