纺织服装与化妆品行业周报：“双十一”大促落幕，10月纺服出口仍有承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 11 月 12 日 行业研究 “双十一”大促落幕，10 月纺服出口仍有承压 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231110） 纺织和服装 “双十一”大促落幕，部分品牌表现突出。从各平台销售情况来看，淘宝天猫所参与的用户规模、商家规模、订单量、成交总额全面增长；京东成交额、订单量、用户数齐创新高。从截止目前发布的品牌战报来看，部分品牌大促期间榜单排名亮眼。例如，按 GMV 计，珀莱雅在预售期间主品牌珀莱雅位列天猫美妆第 1 名、GMV 同比增长超 40%，位列抖音美妆第 1 名、GMV 同比增长超 200%；彩妆品牌彩棠位列天猫彩妆第 1 名、天猫 GMV 同比增长超 150%，位列抖音彩妆第 1 名、抖音 GMV同比增长超 160%。贝泰妮大促期间，主品牌薇诺娜位列天猫美妆类目第 5 名，抖音美妆护肤类目第 9 名；薇诺娜宝贝位列天猫婴童护肤类目第 2 名。 10 月淘系数据跟踪：运动和美妆销售改善。运动鞋服方面，10 月运动鞋、运动服销售额同比+4%、-2%。国内龙头中 FILA、李宁、特步同比增速转正，安踏同比降幅收窄，361 度同比增速放缓；国际龙头 Nike、Adidas 同比+2%、-9%。化妆品方面，10 月护肤、彩妆销售额同比下滑 21%、13%。国内品牌中珀莱雅、彩棠、可丽金同比增速提升；佰草集、玉泽、恋火、小迷糊、夸迪、可复美同比增速转正；薇诺娜、丸美、润百颜、米蓓尔、肌活等同比降幅收窄；美加净同比增速放缓；薇诺娜宝贝、六神、高夫、启初、韩束、一叶子等同比转为下滑；御泥坊、大水滴、城野医生、红色小象同比降幅扩大。国际品牌中多数环比改善，巴黎欧莱雅、修丽可同比增速提升；理肤泉、CPB 同比增速转正；兰蔻、科颜氏、雅诗兰黛、OLAY、SK-II、资生堂、雅漾、雪花秀、后同比降幅收窄；赫莲娜、海蓝之谜同比降幅扩大。 10 月纺织服装出口仍承压：2023 年 10 月我国纺织品出口额单月同比下滑 5.79%、降幅较 9 月扩大 2.89PCT，1~10 月累计同比下滑 9.80%；服装出口额单月同比下滑 10.25%、降幅较 9 月扩大 2.35PCT，1~10 月累计同比下滑 8.70%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023 年 11 月 06 日~11 月 10 日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.27%、1.27%、0.07%，纺织服装板块下跌0.54%，位列 31 个申万一级行业的第 25 位；其中纺织制造板块上涨 0.68%，服装家纺板块下跌 1.03%。过去一个月（2023 年 10 月 11 日~11 月 10 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数跌幅分别为 1.18%、0.71%、1.93%，纺织服装板块下跌 0.28%，位列 31 个申万一级行业的第 10 位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨 2.52%、跑赢沪深 300 指数 2.46PCT。过去一个月化妆品板块下跌 2.82%、跑输沪深 300 指数 0.89PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 12 位、过去一个月涨幅位列第 24 位。 行业新闻及重点公司动态：阿迪 23Q3 大中华区收入同比增 6%，公司总体库存环比继续回落；耐克 24 年将在中国建造运动研究实验室；YKK 防水拉链被检出“永久化学品”PFAS；珀莱雅、敷尔佳首款新原料完成备案；花王前三季度收入同比下滑 0.2%；科蒂集团 FY2024Q1 收入同比增长 18%。 投资建议：1）纺织服装行业：“双十一”大促落幕，在今年较弱的需求环境下，多数品牌更加看重双十一促销所带来的实质性利润而非简单冲规模，我们更加关注“双十一”销售榜单的相对排名、盈利和库存去化情况。同时进入冬季，关注冷冬天气和春节前旺季带来的冬装销售催化。从更长期而言，我们认为消费分级趋势继续演进，理性消费更加突出，标的方面，A 股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，港股推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23 年业绩底部基本确立、三季报来看部分公司订单和毛利率等水平已现改善，看好明年业绩和估值双修复，推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰 A 等。再者，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：今年“双十一”的销售热情虽然有所走低，但从部分榜单和个别品牌表现来看，国产品牌崛起的趋势正在继续，竞争格局进一步对国货品牌有利，继续推荐珀莱雅，关注上海家化、贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 三季报显示 Q3 需求仍偏平淡，“双十一”国产品牌崛起趋势继续——纺织服装与化妆品行业周报（20231103） “双十一”大促开启，关注头部品牌表现——纺织服装与化妆品行业周报（20231027） 9 月社零服装零售额增速环比加快、化妆品放缓，阿迪达斯上调全年指引——纺织服装与化妆品行业周报（20231020） -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10纺织服装化妆品行业沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 “双十一”大促落幕，部分品牌榜单排名亮眼 2023 年“双十一”大促落幕。从各平台整体销售情况来看： 根据淘宝天猫数据，平台所参与的用户规模、商家规模、订单量、成交总额全面增长。平台共有 402 个品牌成交破亿，其中有 243 个是国货品牌；3.8 万个品牌成交同比增长超过 100%；超过 200 万中小商家成交额同比增长超过 100%，在骑行、滑雪、轻养生等赛道跑出了一大批“黑马”，体现了消费市场的多样性和蓬勃活力。 根据京东集团数据，平台成交额、订单量、用户数齐创新高。京东累计已有约300 个品牌销售破亿元，超过 60 个品牌销售破 10 亿元，近 2 万个品牌成交额同比增长超