非银金融行业23Q3公募基金保有量点评：券商系份额进一步提升

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 非银金融 23Q3 公募基金保有量点评：券商系份额进一步提升 ➢ 行业事件： 基金业协会发布 2023 年三季度公募基金销售保有规模前 100 的基金销售机构数据，股混基金、非货类基金保有规模环比、同比均有下降。 ➢ 保有规模环比有所下降 （1）股混基金规模为 6.61 万亿元，环比-4.00%，同比-4.59%。（2）非货币型基金规模为 15.68 万亿元，环比-0.74%，同比-0.27%。（3）Top100 公募基金代销机构保有规模中，股混基金规模 5.31 万亿元，环比-5.15%，同比-6.91%；非货基金规模 8.42 万亿元，环比-0.90%，同比+0.81%。股混基金保有规模环比同比均下降，主要系今年以来权益市场表现偏弱，非货币基金保有规模环比下降，预计主要系三季度末债市利率上行导致部分非货基出现亏损赎回。 ➢ 代销渠道集中度进一步下降，头部银行系、互联网系机构降幅较大 （1）股混基金保有规模的 CR5 和 CR10 分别为 32.58%、45.46%，环比-1.51pct、-1.39pct。（2）非货币型基金保有规模的 CR5 和 CR10 分别为22.22%、30.65%，环比-0.43pct、-0.38pct。（3）三季度股票和混合型基金代销机构的前 14 位排名保持不变，其中银行系 10 家，证券系 2 家，互联网系 2 家。非货币型基金代销机构的前 7 位排名保持不变，其中银行系 5家，互联网系 2 家。招商银行、蚂蚁基金、天天基金、工商银行、中国银行、建设银行的偏股型基金、非货币型基金的保有量均为行业前六。股混基金与非货基金 CR5 降幅均高于 CR10 降幅，预计主要系传统头部银行系与互联网系机构受到资本市场拖累影响相对较大。 ➢ 券商系市占率进一步抢占其他主体份额 从保有量 top100 的代销机构来看，券商系表现明显优于其他渠道。股混基方面，23Q3 券商系股混基保有量市占率为 20.94%，环比+1.12pct。银行系、互联网系分别为 38.29%、19.86%，环比分别-2.05pct、-0.73pct。非货基方面，23Q3 券商系非货基保有量市占率为 10.39%，环比+0.70pct。银行系、互联网系分别为 24.38%、18.04%，环比分别-0.42pct、-0.36pct。券商系表现突出，预计主要系客群风险偏好较高以及活跃资本市场系列举措下 ETF规模增长，三季度 ETF 规模增长近 2000 亿元。银行系股混基与非货基保有量市占率最高，但受制于客群风险偏好较低，当资本市场表现走弱时受到影响最大，23Q3 银行系股混基与非货基市占率降幅均为最大。 ➢ 头部券商股混基市占率表现亮眼 从单个主体来看，头部银行系与互联网系机构市占率下滑，头部券商抢占更大份额。具体来看，23Q3 中信证券、华泰证券股混基市占率提升幅度最大，23Q3 中信证券、华泰证券股混基保有量分别为 1510、1352 亿元，市占率分别为 2.28%、2.04%，环比分别+0.29pct、+0.16pct。蚂蚁基金、招商银行股混基市占率降幅最大，23Q3 市占率分别为 7.67%、8.29%，环比分别-0.38pct、-0.31pct。 ➢ 投资建议 当前财富管理业务主要受到资本市场表现拖累，尤其三季度以来股市、债市表现均偏弱。当前监管持续出台活跃资本市场相关政策，降低印花税、打击违规减持等政策均已落地，后续资本市场表现有望得到修复。券商方面建议关注权益类产品优势显著的中信证券、具备互联网平台优势的东方财富。银行方面建议关注财富管理先发优势较强的招商银行、宁波银行以及客群优势明显的建设银行。 风险提示：市场波动较大，基金净值下降，基金大规模赎回。 证券研究报告 2023 年 11 月 12 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱：zenggr@glsc.com.cn 联系人：陈昌涛 邮箱：chencht@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融：政策积极有望对券商股价形成有利催化》2023.11.05 2、《非银金融：上市险企 2023 年三季报综述：短期利润承压不改板块长期向好趋势》2023.11.05 -10%3%17%30%2022/112023/32023/72023/11非银金融沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 图表1：股票+混合公募基金保有规模与市占率 资料来源：中国证券投资基金业协会，Wind，国联证券研究所 排名股东背景机构名称22Q322Q423Q123Q223Q322Q322Q423Q123Q223Q3变动1银行系招商银行629162046339592454819.08%8.82%8.87%8.60%8.29%-0.31%2互联网系蚂蚁基金567357125858554550698.19%8.12%8.20%8.05%7.67%-0.38%3互联网系上海天天基金455146574854463342766.57%6.62%6.79%6.73%6.47%-0.26%4银行系工商银行450143834378410037736.49%6.23%6.13%5.95%5.71%-0.25%5银行系建设银行357233273277327629435.15%4.73%4.59%4.76%4.45%-0.31%6银行系中国银行269226982585248422883.88%3.84%3.62%3.61%3.46%-0.15%7银行系交通银行221221522116196618323.19%3.06%2.96%2.85%2.77%-0.08%8银行系农业银行180610811768166915342.61%1.54%2.47%2.42%2.32%-0.10%9券商系中信证券107514171309137215101.55%2.01%1.83%1.99%2.28%0.29%10券商系华泰证券119012261282129713521.72%1.74%1.79%1.88%2.04%0.16%11银行系兴业银行12131215125011439661.75%1.73%1.75%1.66%1.46%-0.20%13银行系浦发银行11971139115410449551.73%1.62%1.61%1.52%1.44%-0.07%12银行系民生银行12601181115110849551.82%1.68%1.61%1.57%1.44%-0.13%14银行系平安银行984100210179719081.42%1.42%1.42%1.41%1.37%-0.04%15券商系广发证券7678218328248471.11%1.17%1.16%1.20%1.28%0.08%16互联网系腾安基金8868749078798211.