信息技术行业2018年报综述：费用增加导致业绩承压，短期面临较大解禁-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]信息技术 2018 年报综述：费用增加导致业绩承压，短期面临较大解禁[Table_Summary]报告摘要 行业内上市公司营业收入集中度上升，净利润集中度下降，收入和净利润增速均有所放缓，非经常损益对净利润增速影响扩大。 •从营收增速分布看，2018 年有 157 家上市公司实现营收增长，比 2017 年减少了 10 家；营收增速集中在-10%~50%之间。营收增速中位数为 13.26%，较 2017 年下降了 3.11 个百分点。 •行业净利润增速中位数为 6.69%，较去年减少了 6.44pct。•行业扣非净利润增速中位数为 5.61%，较去年降低 7.39pct，非经常损益对利润影响扩大。 •公司净利润增速分布集中度降低，向低增速区域移动。整体法下，行业毛利率和净利率较往年有所上升，中位数法下存在一定程度的下滑，与之相对应的是期间费用占比的上升，营运能力和收入质量亦有下降。 •行业毛利率中位数 36.86%，同比下降 2.65 个百分点。净利率中位数较 2017 年下降 7.62 个百分点，期间费用率中位数 28.72%，较 17 年增加了 1.67 个百分点。期间费用拆分来看基本保持不变，管理费用（包含研发费用）连续三年有小幅增加。 •行业应收账款周转率、预收账款周转率总体呈下降趋势，周转天数分别增加了 9 天和 5 天，存货周转率较去年有所上升，周转天数缩短了 1 天，存货流转加快，同时存货增速增加了 2.47 个百分点，行业公司出现经营好转的迹象。 •经营性现金流净额占比中位数为 5.1%，较去年下降 0.68 个百分点，公司收款能力受经济周期影响有所削减，同时投资性现金流净额占比中位数同比上升，现金及现金等价物净额占比上升，筹资性占比下降，表明行业对外投资热潮消退，经营转向公司内部业务的优化。 未来需警惕行业面临的较大解禁和减持压力。 •2019 年 5 月有 330 亿元的大规模解禁，占全年解禁总市值的比重接近 1/4,短期内市场存在一定解禁压力。根据计算机公司公告整理，未来行业面临 260 亿减持压力,减持主要来自财务投资者和公司管理层。 风险提示：行业利润下滑风险；短期内解禁市值压力，待减持股份会对行业形成短期制约。 ◼走势对比 [Table_IndustryList]◼ 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： [Table_Author]证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 证券分析师助理：陈小珊 电话：18101973576 E-MAIL：chenxs@tpyzq.com (36%)(27%)(18%)(9%)(0%)9%18/5/318/7/318/9/318/11/319/1/319/3/3信息技术沪深300[Table_Message]2019-05-03 行业策略报告 看好/维持 信息技术 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 2018 年年度业绩回顾 .................................................................................................................... 4 （一） 计算机行业收入集中度提高 ..................................................................................................... 4 （二） 行业净利润增速略有放缓，非经常性损益影响扩大 ............................................................. 5 二、 关键财务指标 ................................................................................................................................. 8 （一） 盈利能力分析 ............................................................................................................................. 8 （二） 营运能力分析 ............................................................................................................................. 9 （三） 现金流分析 ............................................................................................................................... 11 三、 行业解禁减持情况 ....................................................................................................................... 12 四、 总结 ............................................................................................................................................... 13 五、 风险提示 ....................................................................................................................................... 13 行业策略报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1：计算机行业 2018 年、2017 年营收增速分布（单位：家） ....................................................... 4 图 2：计算机行业近 5 年营收增速中位数变化（单位：%） .................