信息技术行业2018年TOP30公司：分化结构加剧，聚焦“稀缺”挑选“龙头”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■整体把脉—18 年营收增速 12.6%，净利润增长-9.6%，加剧分化结构：截至最新新三板 2608 家“信息技术”公司整体营收 4493 亿元同比增长12.56%；归母净利润整体呈现下降趋势，同比下降 9.61%。有 1334 家公司（占比 51%）净利润呈现正增长，有 91 家公司净利润达到 5000万以上，较 2017 年增加 23 家；亏损企业 801 家，较 2017 年增长 51 家，行业分级越来越明显，强弱差距逐渐加大。2018 年归母净利润规模介于 3000-8000 万元的公司对应的净利润增速 22.62%，对应的 PE（TTM）为 14.57；2018 年归母净利润规模介于 1000-3000 万元的公司对应的净利润增速 27.71%，对应的 PE（TTM）为 15.25X，可见头部公司在估值上具备优势。 ■横纵比较—2018 年报中独特商业模式+稀缺属性公司优势凸显：A 股信息技术行业公司 2018 营收同比增速 16.94%高于三板的 12.56%的增速，2018 年归母净利润同比增速为-9.69%和新三板信息技术行业公司的-9.61%相当。从各细分行业营业收入来看，2018 年新三板信息技术行业中，软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备营业收入分别为 2957 亿元、1422 亿元和 113 亿元。而 A 股中软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备营业收入分别为 5093 亿元、21896 亿元和 2496 亿元。 ■亮点探寻—在软件行业新三板和 A 股公司间差距较小，很多细分领域还占据龙头地位：在归母净利润角度来看，2018 年新三板 93 亿元（-10.15%），A 股 371 亿元（-13%），整体下滑幅度小于 A 股同行业。从细分子行业角度来看，行业应用软件由于具有差异化+定制化等特点在诸多细分领域有较好的表现，尤其是在较为新兴的领域如工业信息化、医疗信息化、新零售、教育信息化等方向，部分代表企业如：工业互联网龙头映翰通、企业级服务龙头用友汽车、征信领域敬众科技、教育信息化提供商鸥玛软件等。 ■层层筛选 2018 年报中优质细分行业龙头：我们从信息类 2608 家公司中最终挖掘出来自于上中下游分布不同产业链的 “信息技术”行业有特色且业绩相对稳定的 30 家公司。筛选主要考虑以下几个方面：（1）公司所处产业链的细分环节未来是否具有稳定增长的较大潜力；（2）未来 2-3 年公司盈利能力是否能够稳定提升；（3）公司的大客户拓展以及自身产品在细分行业内是否具备较强的竞争力；通过层层筛选，选出 30 家优质企业。 三板独具特色产业链公司：超凡股份（知识产权全产业链一体化）、福昕软件（PDF 文档核心技术与应用服务）、神州优车（汽车和出行共享平台）；Table_Tit le 2019 年 05 月 05 日 信息技术 2018 年 TOP30 公司：分化结构加剧，聚焦“稀缺”挑选“龙头” Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板日报（新三板年报季即将收官，齐鲁银行利润超20 亿） 2019-04-30 全市场科技产业策略报告第十六期 2019-04-28 东吴农化—咪唑烷等农药中间体供应商，公司 18 年归母净利达 9573 万元 2019-04-26 辰光医疗— MRI 核心部件供应商，2018 年归母净利同比增长约 36% 2019-04-26 思迅软件: 零售流通信息化解决方案龙头，互联网+技术服务收入增长迅速 2019-04-26 20611760/36139/20190506 15:30 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  电子产业链公司：芯朋微（芯片设计）、思泰克（三维无损视觉检测系统）；  5G 产业链公司：赛特斯（领先的 SDC 解决方案供应商）、高德信（互联网信息服务）；  人工智能产业链公司：睦合达（大数据服务、数据资产）、山大地纬（智慧人设、智慧政务）、传神语联（多语信息处理及服务提供商）；  云计算产业链公司：讯众股份（云通信全能力服务业务生态）、首都在线（优质 IDC 服务商）、中建信息（企业级 ICT 产品增值分销）；  信息化产业公司（零售、教育、汽车、金融、航旅、钢铁、地理等）：凯诘电商（全球电商服务提供商）、思迅软件（零售流通信息化解决方案）、中科英泰（智慧零售解决方案商）、用友汽车（汽车营销与后市场软件）、用友金融（金融 IT）、艾融软件（金融 IT）、敬众科技（航旅大数据解决方案提供商）、雷腾软件（车联网服务提供商）、光谷信息（空间信息技术服务）、泽达易盛（医药信息化）、钢银电商（钢铁信息化）、鸥玛软件（教育信息化）；  物联网产业链公司：德鑫物联（专注物联网射频解决方案）、映翰通（全套智能化 IOT 解决方案）；  视频会见产业链公司：中磁视讯（远程视频会见）、维海德（视频会议产品及解决方案）；  信息安全：优炫软件（数据安全产品服务） ■风险提示：政策落地低于预期、盈利能力低于预期、行业竞争加剧 20611760/36139/20190506 15:30 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 信息技术行业年报概览：行业增速放缓，优质标的有望脱颖而出........................................ 5 1.1. 板块概览：18 年营收增速 12.6%，归母净利润出现负增长-9.6%............................... 5 1.2. 对比 A 股：行业整体增速放缓，归母净利润整体下滑程度相仿.................................. 5 1.3. 聚焦成长和估值：8000 万利润以上公司业绩 57%增长，PE（TTM）25X ................. 7 2. 科技产业 TOP30：“稀缺”&“龙头”，挑选三板“特色”标的.................................................. 9 2.1. 超凡股份：全产业链知识产权服务提供商，战略转向后市场和刚需客户 ...................11 2.2. 福昕软件：PDF 软件厂商领导者，业绩稳步可持续增长 .......................................... 12 2.3. 神州优车：净利润实现扭亏为盈，神州—宝沃汽车新零售平台正式推出 .................. 13 2.4. 芯朋微：模拟 IC 龙头公司，新产品量产+市场扩张助力业绩增长 ............................ 14 2.5. 思泰克：业绩高速增长+经营现金流净额增长显著，积极布局 3DAOI 领域 .