食品饮料行业专题研究：月度数据专题，10月线下饮品优于食品，线上保健品同比正增

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 月度数据专题：10 月线下饮品优于食品，线上保健品同比正增 ➢ 行情复盘： 10 月食饮板块涨跌幅（-2.5%）在 31 个申万一级行业中排名第 16，表现优于沪深 300（-3.2%）；子行业中，饮料乳品（+2.0%）、调味发酵品（+1.0%）、休闲食品（+0.8%）涨幅分列前三；个股中，仙乐健康（27.77%）、莲花健康（18.90%）、华统股份（16.37%）、洽洽食品（13.18%）、劲仔食品（12.94%）涨幅分列前五。 ➢ 数据更新： 线下端，综合而言，马上赢数据显示 10 月重点公司中东鹏、承德露露、伊利销售额表现较好，分别同比增长 31%、29%、6%。1）10 月白酒销售额同比+4%，环比-34%；2）啤酒销售淡季线下渠道销售额环比延续下滑，10 月销售额同比-10%、环比-32%，线下销售环比下滑较明显。重点公司中，10月线下渠道重庆啤酒同比下滑 20%、环比下滑 24%。预调鸡尾酒龙头百润股份在高基数影响下同比下滑 43%；3）饮料销售额同比-4%、环比-24%，重点公司中 10 月东鹏饮料省内下沉与精耕+省外加速全国化+新品带动增量，同比+31%，而承德露露、香飘飘分别同比+29%/-21%；4）乳制品销售额同比-11%、环比-30%，重点公司中 10 月伊利、新乳业、蒙牛分别同比+6%/+5%/+3%，妙可蓝多同比-33%；5）调味品销售额同比-20%、环比-1%，零售端疫后整体承压，海天、中炬销售额均有不同程度下滑。千禾与天味下滑主因去年同期高基数，添加剂事件催化千禾起量从去年 10 月开始，疫情扰动下天味的复合调味品更为受益；6）零食销售额同比-17%、环比-18%，重点公司中10 月劲仔同比-7%，而盐津、甘源分别同比-14%/-20%。 线上端，10 月保健品同比表现优于宠物与零食。1）10 月淘系零食销售额同比减少 21.76 %，环比减少 20.11%，重点公司中盐津下滑最少，同比-3.55%；2）10 月淘系保健品销售额同比+1.85%、环比-3.05%，重点公司中汤臣销售额同比-14.69%；3）10 月淘系宠物食品及用品销售额同比减少17.33%，环比增加 8.37%，中宠旗下品牌 Toptree 表现最好，同比+15.62%；4）9 月酒类天猫淘宝销售额同比+101.40%，环比+155.79%。 ➢ 投资建议： 白酒板块基本面稳定叠加宏观月度数据改善，行情基本筑底，优选稳中求胜的高端酒和景气度延续的苏皖地产酒，如茅台、五粮液、今世缘、迎驾、古井；建议关注次高端汾酒，业绩高增区域酒金种子。啤酒板块高端化逻辑明确，首选低估值的高端化龙头青岛啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。大众品业绩稳步改善、大单品强渠道助推增长，调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津、绝味，饮料推荐农夫、东鹏，餐饮供应链推荐安井、千味。 风险提示：食品安全风险、竞争加剧风险、成本波动风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 今世缘 2.53 3.18 3.94 22.16 17.62 14.24 25.42% 买入 贵州茅台 59.30 72.65 84.11 30.25 24.70 21.33 18.99% 买入 五粮液 7.86 8.92 10.07 20.18 17.77 15.75 13.56% 买入 青岛啤酒 3.27 3.88 4.45 24.77 20.87 18.18 17.84% 买入 盐津铺子 2.78 3.51 4.35 28.90 22.94 18.52 41.40% 买入 千禾味业 0.51 0.66 0.84 34.63 27.05 21.11 37.36% 买入 千味央厨 1.69 2.31 3.09 33.90 24.75 18.47 38% 买入 新乳业 0.56 0.74 0.87 23.42 17.70 14.95 27.77% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 11 月 9 日收盘价 证券研究报告 2023 年 11 月 10 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn 联系人：孙凌波 邮箱：sunlb@glsc.com.cn 联系人：吴雪枫 邮箱：wxuef@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：茅台出厂价格提升，消费复苏趋势明确》2023.11.04 2、《食品饮料：2023 三季度总结：收入稳步复苏，盈利能力持续改善》2023.11.03 -10%3%17%30%2022/112023/32023/72023/11食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 月度行情复盘：饮料乳品表现较好，劲仔获北上增资领先 ................ 4 1.1 走势及估值 .................................................. 4 1.2 北上持仓 .................................................... 5 2. 基本面追踪：线下饮品表现优于食品，猪价或维持震荡偏弱 .............. 6 2.1 销售数据更新：线下饮品表现优于食品，线上保健品实现正增 ....... 6 2.2 原材料价格与走势预判 ....................................... 14 3. 宏观数据：消费者信心回升，餐饮同比高增维持 ....................... 17 4. 投资建议 ........................................................ 19 5. 风险提示 ........................................................ 19 图表目录 图表 1： 10 月全 A 行业涨跌幅........................................... 4 图表 2： 9 月食饮细分板块涨跌幅 ........................................ 4 图表 3： 食饮月涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 4： 2018/10-2023/10 全 A 行业 PE（TTM）分位数 ...................... 5 图表 5： 食品饮料个股北上资金持仓及月度和年度的变动 ..................