国内观察:2023年10月通胀数据,通胀回踩,政策预期或将升温

总量研究 宏观简评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年11月9日 [Table_NewTitle] 通胀回踩,政策预期或将升温 ——国内观察:2023年10月通胀数据 [Table_Authors] 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn [Table_Report] [table_main] 投资要点 ➢ 事件:11月9日,统计局发布10月通胀数据。10月,CPI当月同比-0.2%,前值0.0%;环比-0.1%,前值0.2%。PPI当月同比-2.6%,前值-2.5%;环比0.0%,前值0.4%。 ➢ 核心观点:总的来看,CPI再度转负,PPI降幅有所扩大,低于预期,反映出的信号与PMI一致,一方面内需在向上恢复的过程中会伴随着波动,另一方面恢复的基础也仍然不牢固。万亿国债提振信心,但落实到实物工作量或集中在明年,届时或将从价格层面有所体现。后续CPI受基数推动,年底前回正仍有较大概率,但PPI可能需要等到明年二季度。后续关注12月中央经济工作会议定调,预计政策仍有进一步加码可能。 ➢ CPI明显弱于季节性。10月CPI环比-0.1%,明显低于近5年同期均值0.32%。然而不同于此前的情况是,10月CPI食品环比-0.8%(5年均值0.66%)及非食品环比0.0%(5年均值0.20%)都弱于季节性。 ➢ 食品拖累来自于猪价及鲜菜。10月22省平均生猪价格回落至15.63元/千克,一方面环比弱于季节性,另一方面对应同期的基数由23.46元/千克升至26.40元/千克的高点,去年同期猪肉消费需求较好,叠加压栏惜售。而鲜菜价格一方面是季节性回落,另一方面可能与10月整体温度偏高叠加天气因素,供给相对充足有关。整体上,食品价格的表现依然偏弱。 ➢ 消费品环比再度转负,服务消费有所下滑。10月消费品价格环比未能延续此前两个月的正增长,再次转负,同比跌幅有所扩大;同时服务价格也因出行需求在双节结束后有所回落,服务价格在前期超季节性回升的背景下,动能放缓也在情理之中。综合来看,消费品以及服务消费价格均弱于季节性,两者共同作用下,非食品价格在基数明显走低的情况下同比未能延续上行趋势,而是持平于前值(0.7%),核心CPI同比也回落0.2个百分点至0.6%。 ➢ PPI环比动能回落。若以季节性环比推算,10月PPI同比理应继续收窄,但主要商品价格指数10月整体偏震荡,国际原油价格中枢也较高点有所回落,PPI环比动能转弱(环比0.0%,此前连续两个月正增长),导致PPI同比降幅有所扩大。上下游来看,仍然是上游价格表现相对更好,生产资料环比0.1%,生活资料环比-0.1%。分行业来看,能源价格表现偏强,PPI煤炭、石油相关行业环比增长,但原材料表现稍弱,黑色及有色金属冶炼和压延加工环比均转负。 ➢ 风险提示:政策落地不及预期,海外金融市场风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 正文目录 1. CPI 明显弱于季节性,食品及非食品均有拖累 .............................. 4 2. PPI 环比动能回落 ........................................................................ 5 3. 核心观点 ..................................................................................... 6 4. 风险提示 ..................................................................................... 6 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观简评 图表目录 图 1 CPI 当月同比,% ................................................................................................................... 4 图 2 CPI 环比季节性规律,% ........................................................................................................ 4 图 3 CPI 消费品价格环比季节性规律,% ...................................................................................... 4 图 4 22 省市生猪价格周平均,元/千克 .......................................................................................... 4 图 5 核心 CPI 当月同比,% .......................................................................................................... 5 图 6 核心 CPI 环比季节性规律,% ............................................................................................... 5 图 7 PPI 当月同比,% ................................................................................................................... 5 图 8 PPI 生产和生活资料类同比,% ............................................................................................. 5 图 9 石油天然气开采和石油煤炭加工同比,%.............................................................................. 5 图 10 PPI 采掘、原料、加工环比,% ......................................................

立即下载
综合
2023-11-10
东海证券
7页
0.77M
收藏
分享

[东海证券]:国内观察:2023年10月通胀数据,通胀回踩,政策预期或将升温,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.77M,页数7页,欢迎下载。

本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
表 1 可比公司盈利预测与估值表
综合
2023-11-10
来源:富瀚微(300613)公司季报点评:毛利率回升,等待市场回暖
查看原文
医疗信息化行业重点公司估值表
综合
2023-11-10
来源:医疗信息化行业点评:国家卫健委提出医疗机构信息互通进一步目标!
查看原文
表 1: 可比公司 2024 年平均估值为 19.11 倍 PE
综合
2023-11-10
来源:晨光股份(603899)2023年三季报点评:多渠道同发力,科力普有望步入收获期
查看原文
表 2:化工品价差涨幅榜(单位:元吨)
综合
2023-11-10
来源:化工周报:2023年11月第1周
查看原文
收入预测及关键假设(万元)
综合
2023-11-10
来源:佳禾食品(605300)深耕饮品供应链,多领域布局成长可期
查看原文
植脂末产能及利用率
综合
2023-11-10
来源:佳禾食品(605300)深耕饮品供应链,多领域布局成长可期
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起