半导体行业深度报告（四）：MCU，汽车+工控+新消费IoT三大驱动力助推，国产替代前景广阔

行业研究 行业深度 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年10月30日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] MCU：汽车+工控+新消费IoT三大驱动力助推，国产替代前景广阔 ——半导体行业深度报告（四） [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 蔡望颋 cwt@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.东芯股份（688110.SH）：利基存储冉冉新星，创芯动能穿越周期 ——公司深度报告 2.美升级对华半导体出口限制加速供应链国产化，智能手机或将步入复 苏 轨 道 — — 电 子 行 业 周 报（20231016-202331022） 3.中船特气（688146）：擎船驰电气驭科峰，电子特气龙头增产拓品加速国产化 ——公司深度报告 [table_main] 投资要点： ➢ MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢，近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率，且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机，其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢，也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子（39%）、工业控制（25%）、消费电子（14%）、计算与存储（14%）、网络通信（8%）六大下游市场。根据Precedence Research，2022年全球MCU市场约为282亿美元，预计2030年有望达582亿美元，未来8年CAGR为9.48%；根据IHS和IC Insights，2022年中国MCU市场规模约为390亿元，同比增长7.7%，预计2026年将有望突破500亿元，未来增长潜力巨大。 ➢ MCU市场由美欧日芯片巨头主导，2022年CR6高达83.4%，国产替代空间广阔。2022 年全球MCU市场主要由美欧日芯片巨头主导，Omdia 数据显示 2022 年全球前六大 MCU 厂商（意法半导体、瑞萨电子、恩智浦、微芯科技、英飞凌、德州仪器）市场占有率高达 83.4%。与之相对，2021 年国内 MCU（含消费级）市场约 85%被外资把持（2019 年为 94%），MCU 总国产化率尚不足 15%，且多集中于消费级产品；而作为最大下游市场的车规级 MCU 国产化率则不足5%，仍有极大国产替代空间。 ➢ 汽车、工控和新消费IoT是MCU三大主要驱动力。1）汽车电子：汽车 “三化”驱动汽车电子量价齐升，智能汽车所搭载的ECU（电子控制单元）数量约为300个，是传统燃油车的4.3倍，预计到2030年，汽车电子将占到整车成本的50%；电车时代国产新能源品牌迅速崛起，2023年7月，我国自主品牌销量占比达53.2%，首次超越合资品牌，油车时代的汽车电子被外资垄断的格局有望重塑，国产车规MCU厂商迎来千载难逢的供应链导入时机。2）工控：工业控制是全球MCU第二大下游应用，2021年市场占比约为25%。MCU是实现工业自动化的核心部件，广泛应用于PLC控制器、电机、仪表、工业机器人等关键场景，随着本土工业设备企业的市场份额不断升高，工控级MCU的导入有望加速。3）新消费IoT：消费电子仍为国内MCU第一大下游领域，2020年市场占比约26%。随着 5G 的普及、AIoT的赋能以及万物互联需求的催化，以智能家居为代表的各类新兴消费电子产品蓬勃涌现，为消费级MCU开拓了成长空间，而当前国内智能家居渗透率尚不足20%，较欧美国家30%-45%的水平仍有较大追赶空间。 ➢ RISC-V引领指令集开源趋势，MCU领域有望率先实现独立自主。RISC-V是一种精简计算机指令集架构，其采用BSD开源协议，任何人都可基于开源代码进行芯片的开发和销售，且无需支付任何IP授权费和版税。RISC-V近年在嵌入式领域高速发展，截止2023H1，全球RISC-V芯片出货量已超100亿颗，中国企业占据半壁江山。RISC-V不仅具有开源免费、低功耗、模块化等优势，还有望助力我国绕开ARM和X86的高昂收费以及潜在的卡脖子风险，为我国芯片产业链自主可控提供可贵的历史机遇。 ➢ 建议关注MCU芯片赛道优质标的。展望2023H2，消费电子回暖态势显现，新能源汽车渗透率和自主品牌市占率持续创新高，下游MCU库存去化逐渐接近尾声，国内MCU领域标杆企业有望迎来行业周期拐点、供应链导入拐点、估值修复拐点三重机遇。建议关注：NOR Flash&MCU双龙头厂商兆易创新、深耕车规MCU的国芯科技、WiFi-MCU龙头乐鑫科技、家电MCU龙头中颖电子、中微半导，ADC和MCU双驱动的芯海科技等。 ➢ 风险提示：市场竞争加剧风险；技术研发不及预期风险；地缘政治风险。 -12%-5%1%7%14%20%26%22-1023-0123-0423-07申万行业指数:电子(0727)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/53 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业深度 正文目录 1. MCU 行业概览：数字时代不可或缺的运算中枢............................ 7 1.1. 定义：何为 MCU？ ...................................................................................... 7 1.2. MCU 的工作原理：衔接物理世界和数字世界 ............................................... 7 1.3. MCU 发展历程：性能不断攀升，指令集架构百花齐放 ................................ 8 1.4. MCU 分类：32 位占比 62%， 超过 50%为 ARM 架构 ................................. 8 2. MCU 产业链解析：涉及环节众多，产业高度全球分工化 ........... 13 2.1. 上游：寡头垄断市场，整体议价能力较强 .................................................. 13 2.2. 中游：美欧日芯片巨头主导，国产替代空间广阔 ....................................... 15 2.3. 下游：汽车电子为最大下游市场，国内集中在消费电子............................. 16 2.4. 市场规模：三大驱动力支撑，300 亿美元广阔赛道 .................................... 17 3. 汽车电子：汽车“三化”驱动，国产替代前途广阔 ........................ 19 3.1. 车规 MCU 是汽车电子的核心部件 .