有色金属行业周报：10月非农不及预期，黄金有望上涨

证券研究报告 行业周报 10 月非农不及预期，黄金有望上涨 ——有色金属行业周报（2023.10.30-2023.11.3） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行情回顾 过去一周申万有色金属行业报 4174.63 点，下跌 0.62%，表现未跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第 23 位。大盘分板块来看，过去一周传媒板块表现居前；金属板块细分来看，磁性材料较上周上涨4.05%，黄金板块表现偏弱，较上周下降 4.42%。 ◼ 核心观点&数据跟踪 本周热点： 美国 10 月非农就业数据不及预期，美债利率开始回落：2023 年 10 月美国新增非农就业 15 万人，预期增加 18 万人，前值从 33.6 万人下调至 29.7 万人；季调失业率为 3.9%，预期 3.8%，前值 3.8%。由于美国就业情况不及预期以及前值就业数据的下调，我们认为美联储年内继续加息的概率有所下降，截至 11 月 3 日，10 年美债利率回落到4.57%，10年期 TIPS 回落到 2.18%。工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》：意见指出，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。《指导意见》按照谋划三年、展望五年的时间安排做了战略部署。到2025 年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育 2－3 家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造 2－3 个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到 2027 年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。本周国务院常务会议指出，要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。我们认为《指导意见》的提出有望促进中国人形机器人行业的健康长足发展，从而拉动钕铁硼需求。 ✓ 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于 105.0663，较上周-1.42%；COMEX金价为 1,982.40 美元/盎司，较上周+0.28%。 观点：本周美国就业数据不及预期以及前值就业数据的下调体现了高利率对美国经济的影响。我们认为高利率环境下美国经济难以持续保持高景气，年内再次加息的概率下降，5.5%利率可能为本次加息的利率顶部。我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。我们维持对于黄金价格在远期的乐观判断。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 [Table_Industry] 行业: 有色金属 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王亚琪 Tel: 021- 53686472 E-mail: wangyaqi@shzq.com SAC 编号: S0870523060007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《万亿国债推出，关注工业金属》 ——2023 年 11 月 03 日 《美债继续上涨，工业金属波动》 ——2023 年 10 月 27 日 《美国核心 CPI继续回落，地缘冲突拉高金价》 ——2023 年 10 月 20 日 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%11/2201/2303/2306/2308/2311/23有色金属沪深3002023年11月07日行业周报 ✓ 工业金属 数据：截止本周五，LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.5%、+2.3%、+2.6%、+1.9%、-1.2%、-2.2%；SHFE 铜、铝、铅 、 锌 、 镍 、 锡 价 格 较 上 周 分 别 变 动+1.3%、+1.5%、+2.1%、+1.8%、-1.9%、-2.4%。 观点：云南电解铝限产即将落地，关注供应端影响。据 SMM，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等(9%-40%)，此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模 115 万吨。1-9 月份云南电解铝产量达 309 万吨，同比下降 3.1%，截止目前云南省内电解铝运行总产能超 565 万吨，日均产量约 1.5 万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到 1.2 万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计 11-12 月份影响产量 13 万吨附近，四季度全国电解铝产量或在 1067 万吨附近，环比下降 0.37%。当然，云南此次减产落地，后续仍将影响 24 年上半年的国内电解铝供应问题。展望四季度，我们认为年内继续加息概率下降，财政政策提振市场信心，需求端存在一定支撑，同时电解铝供给端掣肘落地，供给收缩需求稳定的大背景下，电解铝行业值得关注。 建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业等。 ✓ 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为16.95万元/吨，较上周-1.17%；电池级氢氧化锂价格为16.35万元/吨，较上周-0.61%；长江现货钴价26.9万元/吨，较上周-0.74%；电解镍价格为14.40万元/吨，较上周-1.81%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 ◼ 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 行情回顾 ..................................................................................... 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2 行业数据跟踪 ................................................................