债券市场违约与信用风险事件报告（2019年1~2月）

 信用风险研究报告  1债券市场违约与信用风险事件报告（2019 年 1~2 月） 信息研究部 武博夫 摘要： 2019 年 1~2 月，债券市场共新增违约发行人 5 家，分别为众品股份、康得新、宝塔集团、国购投资与庞大集团，上述发行人首次违约时待偿付债券共 21支，余额共 125.45 亿元。此外，汇源果汁境外可转债违约，北讯集团与奥马电器出现债券延期偿付。 一、违约事件 2019 年 1~2 月，债券市场新增违约发行人共 5 家1，分别为众品股份、康得新、宝塔石化、国购投资与庞大集团。包括已违约债券在内，上述发行人违约时待偿付境内债券共 21 支，余额共 125.45 亿元（仅限境内债券）。 图表 1. 2019 年 1-2 月债券市场新增违约发行人情况 发行人 首次违约日期 首次违约时待偿付债券支数与余额（亿元） 省份 Wind 四级行业 公司属性涉及的上市公司 备注 河南众品食业股份有限公司 2019-01-07 2 支，5.16 亿元 河南食品加工与肉类 民营企业— 延期偿付后回售违约康得新复合材料集团股份有限公司 2019-01-15 4 支，35 亿元 江苏基础化工 民营企业ST 康得新002450.SZ 到期兑付违约 宝塔石化集团有限公司 2019-01-29 2 支，18 亿元 宁夏石油与天然气的炼制和销售 民营企业宝塔实业000595.SZ 到期兑付违约 国购投资有限公司 2019-02-01 10 支，47.9 亿元安徽房地产开发民营企业— 付息&触发交叉违约庞大汽贸集团股份有限公司 2019-02-25 3 支，19.39 亿元河北汽车零售 民营企业庞大集团601258.SH 无指定期限延期偿付注：数据来源于 Wind，其中待偿付债券余额仅限本金金额，包括已违约的债券，不含利息、罚息与手续费；不含资产支持证券 （一）众品股份  违约事件概况 1 月 7 日，河南众品食业股份有限公司（简称“众品股份”）公司债券“16 众品 02”未能完成回售资金偿付，构成违约。发行人本应于 2018 年 9 月 28 日付                                                             1  本文中违约事件仅限境内银行间市场、上交所市场与深交所市场上所发行债券的违约事件，不含在境外债券与区域私募股权交易所违约的情况，不含仅出现银行贷款与其他非标债务违约的情况；不包括发行人与投资者达成协议延期偿付的情况。  信用风险研究报告  2息并支付回售部分本金，但当时仅完成利息支付，同时发行人与投资者达成协议，承诺将于 2019 年 1 月 7 日延期偿付回售部分本金（49,999.9 万元）。除“16 众品02”外，公司另一支公司债券“16 众品 01”已于 2018 年 4 月部分回售，剩余未回售部分本金余额 0.16 亿元，将于 2019 年 4 月到期。 图表 2. 众品股份待偿付债券情况 债券简称 债券类型 起息日 偿付日期 待偿付余额（亿元） 票面利率（%） 备注 16 众品 01 公司债 2016-04-11 2019-04-11（到期日） 0.167.50 已部分回售，未到期16 众品 02 公司债 2016-09-28 2019-01-07（延期回售日）5.007.50 已违约 资料来源：Wind，新世纪评级整理  发行人基本信用情况 中概股退市企业：众品股份于 1997 年改制设立，公司股票曾在纳斯达克上市发行（股票代码 HOGS），后于 2013 年 7 月退市。截至目前公司实际控制人为公司创始人朱献福。2018 年 5 月公司曾计划收购上市公司香梨股份（600506.SH），但由于同业竞争合规问题、资金压力等原因，该收购意向于 8 月终止。 受生猪养殖疫情影响导致盈利大幅下滑：众品股份主要经营食品加工行业，包括生鲜产品、肉制品、预制品的加工销售等，是河南省境内最大的肉类加工基地，产能位居全国前列。2018 年以来由于受生猪养殖疫情影响，公司盈利状况大幅下滑，加之公司债务期限结构以短期为主，在资金周转压力大幅上升的情况下，公司依赖短期债务的状况难以为继，最终发生违约。 图表 3. 众品股份与众品食品评级调整历史 评级机构 主体级别 评级展望 变动方向 评级日期 众品股份 东方金诚 AA 稳定 首次 2015-07-27 AA 稳定 维持 2018-06-28 AA- 负面 级别下调 2018-09-25 C / 级别下调 2019-01-09 众品食品 东方金诚 AA 稳定 首次 2016-01-05 AA 稳定 维持 2018-07-02 AA- 负面 级别下调 2018-09-21 BBB- 负面 级别下调 2019-01-04 BB 负面 级别下调 2019-01-09 C / 级别下调 2019-01-18 资料来源：Wind，新世纪评级整理  信用风险研究报告  3（二）康得新  违约事件概况 1 月 15 日与 1 月 21 日，康得新复合材料集团股份有限公司（简称“康得新”）超短期融资券“18 康得新 SCP001”、“18 康得新 SCP002”先后到期兑付违约，违约本金规模分别为 10 亿元、5 亿元。2 月 15 日，公司中期票据“17 康得新 MTN001”付息违约，违约利息资金 0.55 亿元。此外，公司的境外全资子公司智得卓越企业有限公司（Top Wise Excellence Enterprise Co., Ltd，简称“智得卓越”）所发行的境外美元债于 3 月 16 日付息违约，该支债券由康得新提供担保。 图表 4. 康得新待偿付债券情况 债券简称 债券类型 起息日 到期日 待偿付余额（亿元） 票面利率（%） 备注 18 康得新 SCP001 超短期融资券 2018-04-202019-01-15 10.005.50 已违约 18 康得新 SCP002 超短期融资券 2018-04-262019-01-21 5.005.83 已违约 17 康得新 MTN001 中期票据 2017-02-152022-02-15 10.005.50 未到期，已利息违约 17 康得新 MTN002 中期票据 2017-07-142022-07-14 10.005.48 未到期 智得卓越 6.00% N2020 港交所美元债 2017-03-162020-04-16 USD3.006.00 境外美元债，发行人为全资子公司智得卓越，公司为该债券提供担保。已利息违约 资料来源：Wind，新世纪评级整理  发行人基本信用情况 民营上市公司，股权质押比例长期处于高位：康得新成立于 2001 年，2008年变更为股份有限公司，2010 年公司股票上市发行（002450.SZ）。公司自成立以来实际控制人为钟玉，实际控制人通过公司母公司康得投资对公司持股。自公司上市以来，康得投资持续对所持有的公司股票进行质押融资，质押比例持续处于高位。截至 2019 年 1 月 2 日，康得投资持股比例 24.05%，其中已质押比例为99.45%。 主营业务盈利能力较强，但资本性支出规模较大：康得新主营包括光学膜和预涂