国防军工行业：三家公司发布重组公告，关注央企资本运作投资主线

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 三家公司发布重组公告，关注央企资本运作投资主线 本周核心观点 1、3 月 23 日，由中国上市公司协会主办、中上协国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会在北京召开。国家多部委表示支持军工上市公司质量提升，其中，国资委明确表示积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司，更加突出军工基因，以混改促进融合，激发内生动力和活力；国防科工局表示将推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所转制。两部委领导讲话将提升市场对军工科研院所改制、资产证券化率提升的预期。 2、本周共有三家央企上市公司发布重组公告。3 月 26 日，航天长峰发布公告拟收购航天电源 100%股权；3 月 29 日，中国船舶、中船防务发布公告，中国船舶拟置入江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产，置出沪东主机给中船防务；中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产，拟置出广船国际和黄埔文冲股权。2019 年军工央企资本运作显著回暖，军工央企资产注入将是贯穿 2019 年的投资主线之一，建议重点关注业绩有支撑且具有资产注入预期的军工央企上市公司，包括航天系：航天发展、航天电器、航天电子、中国卫星；电科系：四创电子、杰赛科技；航空系：中航电子、中航机电、中直股份；兵器系：内蒙一机。 3、在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。（1）在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。（2）在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。 4、科创板的推出或将引发对部分存量军工行业上市公司的估值体系重塑，军民融合空间广阔、满足国家自主可控需求的中上游企业有望获得超额收益。未来将存在技术领先、市场前景广阔但尚未盈利或微利的企业登陆科创板，其估值方法可参考一级市场，例如 PS、可比公司市值法等。科创板估值体系的建立将对 A股标的的估值带来影响，符合军民融合市场空间广阔、满足国家自主可控战略方向的中上游军工企业估值有望提升；而整机公司预期差不大，或将跟随板块波动。 5、重点推荐组合 景气度横向扩散： 1、 整机央企龙头：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力； 2、 成长性民参军：高德红外。 景气度纵向传导： 1、 中上游央企龙头：航天电器、中航光电、中航机电、航天发展； 2、成长性民参军：光威复材、景嘉微、亚光科技。 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：鲍学博 baoxuebo@csc.com.cn 010-86451182 发布日期： 2019 年 03 月 31 日 市场表现 相关研究报告 -31%-21%-11%-1%9%2018/3/302018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/312019/1/312019/2/28国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 5 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 7 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 7 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 9 2.3 重