透视A股：周度全观察

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 11 月 01 日 透视 A 股：周度全观察 策略定期报告 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升 全球市场概览：上周 A 股全面上升，成交量相较上一周有所上升 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数上升 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周生物医药减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：9 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：9 月 M2 增速 10.3%，社融增速走平 中游景气：9 月全社会用电量同比增加 9.9% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 彭京涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070005 pengjt@essence.com.cn 策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ...................................................... 14 图表目录 图 1. 全 A 营收、净利润增速与 ROE（TTM）水平（%） ............................... 5 图 2. 全 A 非营收、净利润增速与 ROE（TTM）水平（%） ............................. 5 图 3. 全 A 两非盈利增速与 PPI 同比正相关（%） ................................... 5 图 4. 全 A 两非 ROE 与库存周期正相关（%） ....................................... 5 图 5. A 股指数 ROE 杜邦分解，主要拖累项为资产周转率 ............................. 6 图 6. 主要指数、板块业绩增速一览 .............................................. 6 图 7. 主要指数业绩增速一览 .................................................... 7 图 8. 主要指数业绩增速一览 .................................................... 7 图 9. Q3 汽车产业链依然是核心亮点，电子行业边际改善明确（亿元） ................ 7 图 10. 2023Q3 A 股一级行业营收与净利润同比增速排名 ............................. 8 图 11. 2023Q3 A 股一级行业营收与净利润同比增速排名 ............................. 8 图 12. 新能源产业链细分方向业绩增速变化（%） .................................. 9 图 13. 汽车产业链细分方向业绩增速变化（%） .................................... 9 图 14. Q3 消费电子、部分安卓链半导体设计迎来业绩拐点（%） ...................... 9 图 15. Q3CXO 环比减速，但创新药拐点开始出现（%） .............................. 10 图 16. AI 的美股映射细分方向业绩增速一览（%） ................................. 10 图 17. 具备全球竞争力的制造业表现出了较强的业绩增速 .......................... 11 图 18. 具备消费平替逻辑的细分方向表现出加速增长 .............................. 11 图 19. 高股息各细分方向 2023Q3 业绩评估（%） .................................. 12 图 20. 高股息各细分方向 2023Q3 业绩评估 ....................................... 13 图 21. 市场概览：上周 A 股全面上涨，成交量相较上一周有所上涨。 ................ 15 图 22. 申万一级行业估值 ...................................................... 16 图 23. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） .......................................... 16 图 24. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 ......................... 17 图 25. A 股主要指数估值 ....................................................... 17 图 26. 国际估值分行业对比 .................................................... 18 图 27. 国际估值分板块对比 .................................................... 18 图 28. 上周成长风格及周期风格上升 ............................................ 18 图 29. 中观景气：一级行业（滚动更新） ........................................ 19 图 30. 中观景气：下游消费部分，乘用车零售同环比增长，新能源车走势较强 ........ 19 图 31. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 20 图 32. 8 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 ................................. 21 图 33. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（9 月） ........................... 21 图 34. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 .................................