电气设备行业重大事项点评：新能源汽车月度数据总结，2月产销持续快速增长，动力电池格局向龙头集中趋势显著

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告电气设备行业重大事项点评 推荐（维持） 新能源汽车月度数据总结：2 月产销持续快速增长，动力电池格局向龙头集中趋势显著 评论：2 月 新能源汽车销售 5.3 万辆，同比增长 53.6%，纯电动乘用车持续爆发。2月我国新能源汽车产销分别为 5.9 万辆和 5.3 万辆，分别同比增长 50.9%和53.6%。新能源乘用车销量 4.9 万辆，同比增长 52.8%，其中纯电动乘用车 2月产销分别为 4.1 和 3.7 万辆，同比增长 57.1%和 72.2%；插电式混动乘用车 2月产销分别为 1.5 和 1.3 万辆，同比增长 46.6%和 15.1%。新能源商用车 2 月产销分别为 0.3 万辆和 0.4 万辆，比上年同期分别增长 10.9%和 65.5%，补贴政策即将出台，预计近期车企对于新能源商用车排产会比较谨慎。新 能源乘用车高端车型占比不断提升，纯电动 A 级车占比一半以上。根据乘联会数据，2 月新能源乘用车销量 5.1 万辆，同比增长 74%，纯电动乘用车销售 3.9 万辆，同比增长 105%，插电混动乘用车销售 1.2 万辆，同比增长 18%。纯电动乘用车中 A00 级车占比由去年 2 月的 81%降至 31%，A0 级和 A 级车占比分别为 15%和 53%，占据主要市场份额，C 级车销量 0.06 万辆，占比为 2%。 动力电池装机 2.51GWh 增长 151%，动力电池份额向龙头集中趋势更加显著。 据真锂研究数据，2 月动力电池装机量达到 2.51GWh，同比增长 151%。纯电动乘用车 2 月装机 1810MWh，占比高达 72%；插电混动乘用车装机 192MWh，占比达 7.66%；纯电动客车装机 401MWh，占比 15.98%，较 1 月装机占比下降约 8.2 个百分点。2 月装机总电量排名前十动力电池企业合计约 2.1GWh，占整体的 94%，较上月增加 4%，市场集中度持续提升。宁德时代装机 1.02GWh排名第一，市占率 4.6%，较上月增加 2%；比亚迪装机电量 0.58GWh，市占率26.1%；排名第 3、4 名分别为国轩高科（127MWh）、孚能科技（78MWh）。 第 2 批推广目录分析：续航里程大幅提升，部分乘用车企采用磷酸铁锂电池。本批次共 84 款车型，纯电动乘用车 28 款占比最高，客车和物流车均为 22 款，专用车 11 款。江淮等车企的 8 款乘用车采用磷酸铁锂电池，主要是出于低成本考虑。从续航里程来看，乘用车 28 款车中 350 公里以上数量达到 16 款，占比 57%，其中 10 款车型达到 400 公里以上。客车 22 款车型中有 16 款车型达到 400 公里以上续航，占比 57%，乘用车和客车续驶里程均大幅提升。投资建议：2 月新能源汽车销量持续快速增长，纯电动乘用车持续爆发，动力电池装机数据靓丽。随着长续航、电池高能量密度的高端车型不断推出，以及积分制政策推动，新能源汽车渗透率将持续增长，动力电池行业格局向龙头集中趋势显著，优先推荐动力电池和电解液环节，以及具有技术和成本优势的各环节龙头，由于补贴下降部分车企对于 A00 级乘用车开始采用磷酸铁锂方案，磷酸铁锂电池占比较高的公司料将有较大的业绩弹性，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、杉杉股份、当升科技、璞泰来、国轩高科。风 险提示：政策调整低于预期，新能源汽车销量增速低于预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） 简 称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评 级 宁德时代 89.28 1.63 2.05 2.48 54.77 43.55 36.0 7.93 强推 亿纬锂能 24.57 0.67 0.96 1.26 36.67 25.59 19.5 6.82 强推 天赐材料 33.62 1.44 1.05 1.57 23.35 32.02 21.41 4.5 强推 杉杉股份 15.66 1.03 1.12 1.27 15.2 13.98 12.33 1.69 强推 当升科技 30.69 0.71 0.95 1.16 43.23 32.31 26.46 8.46 推荐 璞泰来 56.97 1.37 1.92 2.48 41.58 29.67 22.97 8.52 强推 国轩高科 18.74 0.75 0.89 1.03 24.99 21.06 18.19 2.59 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2019 年 03 月 18 日收盘价 证 券分析师：胡毅 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 执业编号：S0360517060005 证 券分析师：于潇 电话：021-20572595 邮箱：yuxiao@hcyjs.com 执业编号：S0360517100003 证 券分析师：王俊杰 电话：021-20572543 邮箱：wangjunjie@hcyjs.com 执业编号：S0360516090004 占比% 股票家数(只) 192 5.34 总市值(亿元) 18,748.17 3.01 流通市值(亿元) 13,220.34 2.93 % 1M 6M 12M 绝对表现 17.64 37.79 -5.96 相对表现 2.27 17.61 -0.92 《电气设备行业周报（20190304-20190308）：新能车 2 月产销数据两旺，风电弃风率开年持续降低》 2019-03-10 《海上风电系列报告之二：“蛟龙”入水，四海乘“风”》 2019-03-10 《电气设备行业周报（20190311-20190315）：风电行业景气向好，特斯拉发布 Model Y 完成“SEXY”拼图》 2019-03-17 -38%-25%-12%1%18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/012018-03-19～2019-03-18 沪深300 电气设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2019 年 03 月 19 日 19918865/36139/20190319 09:48 电气设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、2019 年 2 月新能源汽车销售 5.3 万辆，同比增长 53.6%，纯电动乘用车持续爆发 根据中汽协数据，2019 年 2 月我国新能源汽车产销分别为 5.9 万辆和 5.3 万辆，比上年同期分别同比增长 50.9%和53.6%，环比下降 34.9%和 44.8%，同比增速较 1 月下降，预计主要是春节因素影响。1-2 月新能源汽车累计产销分别为 15.0 万和 14.8 万辆，同比增长 83.5%和 98.9%。2 月纯电动汽车产销分别为 4.4 万辆和 4.0 万辆，比上年同期分别增长 51.3%和 69.4%；插电式混合动力汽车产销