金融产品行业生态报告：暗潮汹涌下积蓄的力量

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/392023 年 10 月 23 日证券研究报告 | 资管生态专题报告暗潮汹涌下积蓄的力量金融产品行业生态报告分析师：张青分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154邮箱：zhangqing@cnhbstock.com分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com研究助理：付伟邮箱：fuwei@cnhbstock.com研究助理：冯思诗邮箱：fengsishi@cnhbstock.com研究助理：张帅邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告投资要点2023 年，在震荡的 A 股市场和不断加剧的行业竞争下，各类金融产品赛道都陷入了深度调整的格局中。当我们无法继续“刀刃向内”的自我革新时，跳出原有的认知框架，去其他赛道寻找新的火种就成为了另一种有价值的选择。越来越多的金融机构都想知道其他竞品行业在做些什么，他们又会有哪些创新，这些变化又有哪些可以为我所用？这些想法是我们撰写《金融产品行业生态报告》的初衷，希望我们对行业的洞察，可以帮助那些转型中的金融机构，为行业的变革尽一些绵薄之力。当我们彻底步入“后资管新规时代”，我们会发现伴随着非标转标的浪潮越来越大、越来越彻底时，从非标流出的资金不断浥注到资本市场中后，净值化产品的超额收益在过去两年中快速衰减，从公募基金到私募基金，从主观投资到量化投资，莫不如此。在过去，我们只需要寻找到一条合适的金融赛道长期耕耘，就可以找到投资的最终解，但现在，必须能够同时驾驭多品种投资，在不同的赛道间有机配置才能求得想要的答案，中国的金融产品市场正在经历“向产品要收益”到“向资产配置要收益”的转变过程。我们也期待在这样一轮转型过程中，我们的报告可以为大家提供更多的观点与思路。我们越来越深刻的感觉到，这场历史级的变革对于我们现有认知是颠覆性的重塑。在这半年的时间里，我们以更高的频次加强同金融同业的沟通，从公司领导、中层骨干、投资经理到一线销售，不同的视角最终组合勾勒出这个变革中金融行业的真实样貌；我们尝试把一个个主观的、定性的观点，和一组组客观的数据相结合，跳出情绪去看待当下整个金融赛道的过去、现在和将来，一次次观点的推翻与重建，让我们对于未来的方向与结论更有信心。在《金融产品行业生态报告》中，我们系统性回顾了 2023 年上半年公募基金、银行理财、保险资管、私募基金、信托、券商资管和场外衍生品这几条赛道的数据变迁，更结合我们的视角进行了对未来发展方向的浅浅探索，数据和观点背后是金融产品生态的暗潮汹涌，那些许多人看不到的地方，正在有积极的变化在发生。风险提示：本报告基于历史公开数据的分析，存在失效风险，不代表对金融产品未来情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的金融产品仅供分析使用，不代表推荐。资管生态专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/39内容目录1. 公募基金：黎明前的曙光？....................................................................................................................................................... 41.1. 低迷的基金募集行情倒逼财富管理行业步入“买方投顾”时代......................................................................................51.2. 异军突起的微盘股，能否持续表现？.............................................................................................................................51.3. 主动投资 VS 被动投资，谁在引领新的风潮？............................................................................................................. 61.4. “买基金选大牌？”——明星基金经理是否信任？..........................................................................................................71.5. 在深度震荡的格局中，公募基金如何寻找更稳健的投资方式？................................................................................ 91.6. 基金投顾业务迎来重大变革...........................................................................................................................................111.7. 上半年公募基金市场数据回顾.......................................................................................................................................122. 银行理财：沉默中积蓄的创新力量.........................................................................................................................................182.1. 从“寻找张英”开始的权益投资经理 IP 建设.................................................................................................................. 182.2. 在产品设计上积极调整与投资者的关系—让利型产品的积极尝试.......................................................................... 192.3. 跳出投资的“卷”，在产品功能上积极有为...............................................................................