零售行业周观点：黄金珠宝龙头Q3盈利增速较快，美妆国货龙头“双11”预售首日强者更强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 黄金珠宝龙头 Q3 盈利增速较快，美妆国货龙头“双 11”预售首日强者更强 2023 年 10 月 29 日 ➢ “双 11”首日美妆预售情况：国货品牌大促参与度提升，国货龙头有望强者更强。1）天猫平台：①美容护肤：根据天猫“双 11”美容护肤预售首日品牌成绩单，预售有效成交额 Top20 品牌中，国货品牌共有 8 个（较 22 年增加 3个），其中上市公司旗下品牌共 5 个，分别为珀莱雅（珀莱雅）、薇诺娜（贝泰妮）、夸迪（华熙生物）、可复美（巨子生物）、瑷尔博士（福瑞达），对应预售金额排名分别为 1、6、10、11、18。②彩妆：根据天猫“双 11”彩妆预售首日品牌成绩单，预售有效成交额 Top20 品牌中，国货品牌共有 6 个，较 22 年增加 1 个，其中上市公司旗下品牌仅彩棠（珀莱雅），预售金额位列排行榜第二。 2）抖音平台：据青眼情报数据，抖音美妆“双 11”首日（10 月 20 日）Top10中，国产品牌占据 4 席，且均位列前五，分别为①极萌：位列第一，GMV 为 7500万元~1 亿元；②韩束：位列第二，GMV 为 2500 万元-5000 万元；③毛戈平：位列第三，GMV 为 2500 万元-5000 万元；④珀莱雅：位列第五，GMV 为 1000万元-2500 万元。 3）快手平台：据青眼情报数据，10 月 18 日-10 月 24 日快手美妆销售 TOP20榜单中，国产品牌占比超三分之二，且前五名均为国产品牌，其中，主打“双 11仅售现货”的国产品牌位列榜首，实现 GMV 1.12 亿元；美容仪品牌极萌次之，实现 GMV 1.08 亿元；奢貌、欧诗漫、觅广位列 3-5 位，分别实现 GMV 0.81 亿元、0.61 亿元、0.45 亿元。 ➢ 黄金珠宝：1）老凤祥：Q3 归母净利同比+48.5%。1-3Q23，公司实现营业收入620.66 亿元，同比+15.93%；实现归母净利润19.64 亿元，同比+44.87%；扣非归母净利润为 19.79 亿元，同比+43.99%。2）曼卡龙：单 Q3 归母净利同比+23%。1-3Q23 实现营业收入 12.18 亿元，同比+12.58%；实现归母净利润0.68 亿元，同比+37.19%；扣非归母净利润为 0.62 亿元，同比+27.41%。 ➢ 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4 关注“双 11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片、博士眼镜，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 326.72 8.48 11.79 15.76 39 28 21 推荐 300957.SZ 贝泰妮 75.98 3.21 4.06 5.08 24 19 15 推荐 603605.SH 珀莱雅 100.09 2.66 3.30 3.93 38 30 25 推荐 688363.SH 华熙生物 76.30 1.93 2.33 2.84 39 33 27 推荐 600315.SH 上海家化 23.17 0.86 1.03 1.19 27 22 20 推荐 300592.SZ 华凯易佰 23.29 1.31 2.17 3.00 18 11 8 推荐 600415.SH 小商品城 7.83 0.49 0.54 0.63 16 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 36.25 0.81 1.06 1.53 45 34 24 推荐 300856.SZ 科思股份 65.70 4.33 5.46 6.63 15 12 10 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.87 0.53 1.09 1.61 41 20 14 推荐 300132.SZ 青松股份 5.21 0.05 0.14 0.24 95 39 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 10 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：义博会顺利开展，一带一路贸易合作进一步加强-2023/10/22 2.零售周观点：华凯易佰提前完成全年激励目标，9 月抖音美妆 GMV 超 130 亿元，韩束蝉联抖音第一-2023/10/15 3.零售周观点：黄金珠宝双节销售亮眼，贝泰妮加速外延整合，小商品城与人民数据战略合作-2023/10/09 4.零售周观点：双节+“双 11”来临，美护消费迎来旺季-2023/09/24 5.零售周观点：8 月社零总额同比+4.6%，关注黄金珠宝中秋国庆销售及 9 月订货会表现-2023/09/17 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.10.23-2023.10.27） ................................................................................................................... 3 1.1 “双 11”首日美妆预售情况：国货龙头强者更强，兴趣电商渠道优势显著 ..............