半导体设备行业深度报告：国产半导体设备技术加速追赶，国产替代正当时

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 3 月 7 日 电子行业 国产半导体设备技术加速追赶，国产替代正当时 ——半导体设备行业深度报告 行业深度 ◆设备简介：技术高、进步快、种类多、价值大。半导体行业技术高、进步快，一代产品需要一代工艺，而一代工艺需要一代设备。IC 制造设备主要分为光刻机、刻蚀机、薄膜设备、扩散\离子注入设备、湿法设备、过程检测等六大类，其中光刻机约占总体设备销售额的 18%，刻蚀机约占 20%，薄膜设备约占 20%。 ◆市场规模：2020 全球预计超 700 亿美元，中国大陆约占 20%。SEMI预计 2020 年半导体设备市场将增长 20.7%，达到 719 亿美元，创历史新高。2017 年中国大陆市场需求规模约占全球的 15%左右，2020 年预计占比将达到 20%，约 170 亿美元。 ◆竞争格局：从总体到局部，市场集中度高。半导体设备市场集中度高，主要有美日荷厂商垄断。总体上看，半导体设备市场 CR10 超 60%，前五名分别为应用材料、拉姆研究、东京电子、阿斯麦和科磊半导体；局部上看，每一大类设备市场均呈现寡头竞争格局，前两名厂商占据一半以上的市场份额。 ◆国产化情况：国产自给率低，技术加速追赶。根据中国电子专用设备工业协会数据，预计 2018 年国产泛半导体设备销售额约 109 亿元，但真正的 IC 设备国内市场自给率仅有 5%左右，国产替代空间巨大。在 02 专项的统筹规划下，国内半导体厂商分工合作研发不同设备，涵盖了主要设备种类。国内厂商仍处于技术追赶期，但随着摩尔定律趋近极限，技术进步放缓，国内厂商与全球龙头技术差距正在逐渐缩短，我们认为未来 3-5年将是半导体设备国产替代黄金战略机遇期。 ◆投资建议：国内半导体设备市场虽大但自给率低，国产替代空间巨大；随着摩尔定律趋近极限技术进步放缓，国产厂商技术加速追赶，国产替代正当时，我们首次给予半导体设备行业“买入”评级。受益于半导体设备国产替代，国内厂商有望加速发展，推荐标的：北方华创、至纯科技、精测电子、长川科技；建议关注：晶盛机电、中微半导体、上海微电子、盛美半导体。 ◆风险分析：行业周期性风险、设备领域技术风险、市场竞争加剧风险。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002371 北方华创 65.17 0.27 0.51 0.89 238 129 73 买入 603690 至纯科技 23.76 0.23 0.45 0.64 102 53 37 买入 300567 精测电子 73.60 1.02 1.63 2.34 72 45 31 增持 300604 长川科技 37.30 0.34 0.49 0.76 111 77 49 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 3 月 6 日 半导体设备行业 买入（首次） 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 王 锐 (执业证书编号：S0930517050004) wangrui3@ebscn.com 殷 磊 (执业证书编号：S0930515070001) 021-52523802 yinl@ebscn.com 贺 根 (执业证书编号：S0930518040002) 021-52523863 hegen@ebscn.com 联系人 耿 正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -40%-28%-15%-3%10%01-1803-1805-1806-1808-1809-1811-1801-19电子行业沪深3002019-03-07 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 研究背景 《科创板企业上市推荐指引》明确，保荐机构应当重点推荐七大领域的科技创新企业，其中半导体和集成电路企业排位第一。目前，国内两大半导体设备厂商介质刻蚀机龙头中微半导体和光刻机龙头上海微电子正在接受上市辅导，有望登陆科创板，值得关注。 我们的创新之处 半导体行业技术高、进步快，一代产品需要一代工艺，而一代工艺需要一代设备。SEMI 预计 2020 年半导体设备市场将增长 20.7%，达到 719 亿美元，创历史新高。2017 年中国大陆市场需求规模约占全球的 15%左右，2020 年预计占比将达到 20%，约 170 亿美元。全球半导体设备市场集中度高，主要有美日荷厂商垄断，国内自给率仅有 5%左右，国产替代空间巨大。在 02 专项的统筹规划下，国内半导体厂商分工合作研发不同设备。随着摩尔定律趋近极限，半导体行业技术进步放缓，国内厂商与全球龙头技术差距正在逐渐缩短，我们认为未来 3-5 年将是半导体设备国产替代黄金战略机遇期。 设备篇：每一大类设备市场中都呈现寡头竞争格局，前两名厂商占据一半以上的市场份额。 海外篇：持续高研发投入和不断并购整合是全球半导体设备龙头成长的主要驱动力。 国产篇：国内厂商分工合作，基本实现覆盖所有种类设备，技术加速追赶，国产替代正当时。 投资观点 随着半导体制造向国内转移，新建大量晶圆厂，半导体设备需求旺盛，国产替代空间巨大；同时，考虑到摩尔定律趋近极限，技术进步放缓，国产厂商技术加速追赶，国产替代正当时，我们首次给予半导体设备行业“买入”评级。 维持国内产品丰富的半导体设备龙头北方华创“买入”评级； 维持从高纯设备向 IC 清洗机延伸的至纯科技“买入”评级； 维持从面板设备向 IC 过程检测设备延伸的精测电子“增持”评级； 维持国内封测设备龙头长川科技“增持”评级； 建议关注受益于大硅片国产化的单晶炉龙头晶盛机电； 建议关注有望登陆科创板的国内介质刻蚀机龙头中微半导体； 建议关注有望登陆科创板的国内光刻机龙头上海微电子； 建议关注国内清洗机龙头盛美半导体。 2019-03-07 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 概览篇：全球垄断，02 专项顶层设计求突破 ............................................................................ 4 1.1、 设备简介：技术高、进步快、种类多、价值大 ....................................................................................... 4 1.2、 市场规模：2020 全球预计超 700 亿美元，中国大陆占比超 20% .......................................................... 5 1.3、 竞争格局：从总体到局部，市场集中度高 .............................................................................................. 6 1.4、 国产化情况：国