食品饮料行业2019年第7期：五粮液营销体系改革，拉长板补短板

1 Ta证券研究报告行业研究简报Tabl e_First|Tabl e_Summar y五粮液营销体系改革，拉长板补短板食品饮料行业 2019 年第 7 期 投资要点： 投资策略上周前半周食品饮料行业板块涨幅较高，白酒表现出色主要源于春节动销的良好反馈和外资偏好带来的资金流入。后半周食品饮料板块有所回调，TMT行业整周表现优异。年初至今，白酒板块中贵州茅台率先复苏，古井贡酒、五粮液、今世缘等均实现较高的超额收益。在当前流动性宽松的预期背景下，市场的风险偏好在提升，增量资金提升。根据各家公司所出的业绩预告，2018年业绩依旧表现平稳提升，行业景气周期提升的情况下估值水平也会得到提高，相较2018Q3的增速回落以及当时对2019年的负增长预期，2019Q1白酒企业有能力实现较好的业绩，估值修复行情有望持续。 上周茅台一批价维持在1750元以上，需求有长期韧性和支撑，此外茅台暂停定制酒业务，聚焦品牌做大核心大单品，进行产品瘦身；五粮液进行营销体系改革，依托数字化手段作为“补渠道短板”的措施之一，从供应链、渠道、消费者三个维度，从价格、产品、需求盘、市场秩序盘、渠道、服务等全面着手，切实提高渠道掌控能力和利润水平，我们认为五粮液的营销体系改革体现了公司对渠道利润改革的决心，“控盘分利”政策有望解决五粮液长期以来面临的渠道利润问题；泸州老窖河南区域继1月18日正式执行调整52度老字号特曲结算价之后再次涨价，从2019年2月19日起执行新的价格体系，其中，渠道层面：酒行、餐饮、商超在原供价基础上，上调20元/500ml；消费者层面：建议消费者成交价52度不低于238元/500ml，进一步规范渠道价格体系，切实保障各级渠道利润。 板块一周行情回顾上周食品饮料指数周涨幅为1.30%，涨幅位列第28。食品饮料行业细分板块内，上周其他酒类（10.39%）、葡萄酒（3.57%）和黄酒（3.17%）表现相对靠前，肉制品（-2.33%）、软饮料（0.76%）和乳品（0.77%）表现相对较弱。 本周重点公告和新闻【舍得酒业】2018年实现营业收入22.12亿元，同比增长35.02%；归母净利润3.42亿元，同比增长138.05%。 【泸州老窖老字号特曲河南区域调整价格体系】 【茅台定制酒公司业务暂停，茅台保健酒接手白金酒部分业务】 风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate2019 年 02 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter王映雪 研究助理 电话：0510-85630532 邮箱：wangyingxue@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t相关报告 1、《春节动销期缩短，节前集中采购》 《食品饮料》 2019.02.122、《QFII 额度提升利好白酒、调味品等板块》 《食品饮料》 2019.01.243、《泸州老窖削量挺价，地产酒加强区域整合》 《食品饮料》 2019.01.14请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2018-02-262018-06-262018-10-26食品饮料(申万)沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 本周主要观点：五粮液营销体系改革，拉长板补短板 ............................ 3 1. 上周食品饮料行业行情回顾 .......................................... 3 2. 行业最新数据更新 .................................................. 6 2.1. 白酒行业数据 ............................................................................................. 6 2.2. 葡萄酒行业数据 .......................................................................................... 6 2.3. 乳制品行业数据 .......................................................................................... 7 2.4. 肉制品行业数据 .......................................................................................... 8 3. 公司公告 .......................................................... 8 4. 行业新闻动态 ...................................................... 9 5. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1：上周主要指数和行业变化情况 ............................................................................ 4 图表 2：上周行业涨跌幅情况对比 ................................................................................... 4 图表 3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比 .......................................................... 4 图表 4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序） ................................................................. 5 图表 5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序） ................................................................. 5 图表 6：年初至今食品饮料行业 PE 和 PB 变化情况 ........................................................ 6 图表 7：我国白酒产量当月值与同比增速 .....................