中集安瑞科(3899 HK)2023年三季度新签订单加快增长

中集安瑞科（3899 HK） | 2023 年 10 月 27 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 6 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 2023 年三季度新签订单加快增长 2023 年首三季收入同比上升 17.0% 公司公布 2023 年三季度运营数据，整体符合预期。首三季收入同比上升 17.0%至 166.4亿元(人民币，下同)，主因天然气消耗增长及 LNG 价格维持在 4,000 元/吨合理区间，支持天然气储运装备需求，导致清洁能源设备收入同比大幅增长 33.9%至 99.8 亿元，其中77.0%来自中国，其余 23.0%是海外收入。根据行业统计，2023 年首三季全国天然气表观消费量及进口量分别同比上升 7.1%及 8.2%至 2,879 亿立方米及 8,777 万吨。 氢能设备业务持续较快增长，氢能储运装备、车载储氢瓶及供氢系统销售额皆上升。首三季收入合共同比上升 62.7%至 4.4 亿元，总收入占比同比上升 0.7 个百分点至 2.6%。公司在研发方面获得突破，例如成功下线氢气 90MPa 液驱压缩机、45MPa 隔膜压缩机、国内首台 30MPa 氢气管束式集装箱及国内首台低温无水氨运输车等。 2023 年 10 月公司成功分拆化工环保设备业务(中集环科(301559 SZ))在深交所创业板上市。上市后公司维持控股权，持有 76.5%股份。但首三季化工环保分部收入同比下跌7.9%至 36.4 亿元，主因标准罐箱的需求下滑。 首三季新签订单金额同比增长 28.3% 第三季公司新签订单额同比上涨 52.6%至 70.9 亿元，当中清洁能源设备同比增长 87.6%至53.2 亿元。首三季清洁能源设备新签订单同比上涨 61.5%至 132.3 亿元，带动首三季新订单总额同比上升 28.3%至 197.6 亿元。首三季及三季度氢能设备新签订单分别同比上升34.1%及 16.2%至 5.8 亿及 2.4 亿元。 截止 9 月底公司在手订单金额同比上升 27.6%至 221.6 亿元，达到历史新高，其中清洁能源及氢能部份分别同比上升 50.3%及 55.8%至 155.1 亿及 4.2 亿元。 重申“买入”评级 更新上述数据后，我们技术性上调 2023 年股东净利润预测 0.3%但下降 2024 年预测0.4%，并新增 2025 年预测。我们相应将 DCF 估计的目标价由 11.20 港元调整至 11.02 港元，对应 13.2 倍 2024 年市盈率和 60.6%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 主要财务数据（人民币百万元）（更新于 2023 年 8 月 24 日） 来源：公司资料、中泰国际研究部预测 更新报告 评级：买入 目标价：11.02 港元 股票数据（更新至 2023 年 10 月 26 日） 现价 6.86 港元 总市值 13,913.98 百万 港元 流通股比例 32.22% 已发行总股本 2,028.28 百万 52 周价格区间 6.21-9.32 港元 3 个月日均成交额 10.09 百万 港元 主要股东 中集集团 (2039 HK) (占 67.60%) 来源：彭博、中泰国际研究部 股价走势图 来源：彭博、中泰国际研究部 相关报告 20230425 - 中集安瑞科（3899 HK）更新报告： 清洁能源业务增长加速 20230425 - 中集安瑞科（3899 HK）更新报告：天然气需求恢复，一季度运营略胜预期 分析师 周健锋（Patrick Chow） +852 2359 1849 kf.chow@ztsc.com.hk 年结:12 月 31 日 2021 年 实际 2022 年 实际 2023 年 预测 2024 年 预测 2025 年 预测 收入 18,425 19,602 23,131 25,495 27,745 增长率（%） 49.9 6.4 18.0 10.2 8.8 股东净利润 884 1,055 1,257 1,535 1,660 增长率（%） 52.4 19.4 19.2 22.1 8.1 每股盈利（人民币） 0.45 0.53 0.62 0.76 0.82 市盈率（倍） 14.0 11.8 10.1 8.2 7.6 每股股息（港币） 0.21 0.24 0.29 0.35 0.38 股息率（%） 3.1 3.5 4.2 5.1 5.5 每股净资产（人民币） 4.07 4.51 5.03 5.68 6.37 市净率（倍） 1.54 1.39 1.24 1.10 0.98 中集安瑞科（3899 HK） | 2023 年 10 月 27 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 6 图表 1 ：2023 年三季度运营表现回顾 年结: 12 月 31 日 2022 年 2023 年 增长 2022 年 2023 年 增长 中泰国际评论 (人民币百万元) 7-9 月 7-9 月 (同比%) 1-9 月 1-9 月 (同比%) 收入 清洁能源 2,769 3,688 33.2 7,454 9,982 33.9 中国天然气表观消费量与进口量皆增长 - 氢能 99 166 67.7 268 436 62.7 氢能储运装备、车载储氢瓶及供氢系统销售上升 化工环保 1,403 1,190 (15.2) 3,953 3,641 (7.9) (一)化工环境业务已成功分拆及于 2023 年 10 月在深交所创业板上市：(二)标准罐箱需求下滑因供需关系趋于平衡 液体食品 1,098 1,002 (8.7) 2,812 3,014 7.2 2023 年上半年烈酒新签订单下跌影响三季度收入 总计 5,270 5,880 11.6 14,219 16,637 17.0 新签订单 清洁能源 2,834 5,318 87.6 8,193 13,230 61.5 三季度加快增长 - 氢能 204 237 16.2 434 582 34.1 化工环保 1,155 660 (42.9) 3,681 2,969 (19.3) 液体食品 659 1,114 69.0 3,520 3,559 1.1 总计 4,648 7,092 52.6 15,394 19,758 28.3 在手订单 清洁能源 10,318 15,510 50.3 - 氢能 269 419 55.8 化工环保 2,375 1,439 (39.4) 液体食品 4,677 5,207 11.3 总计 17,370 22,156