交通运输行业：1月油运、集运运价明显好于去年同期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃行业＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 18E 19E 评级 中远海能 0.03 0.33 审慎增持 招商轮船 0.19 0.31 审慎增持 中远海控 0.10 0.20 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《航运业 2019 年度投资策略：关注油运市场复苏》2018-12-17 《航运月度跟踪（2018 年 10月）：油价持续下跌，关注储油需求》2018-11-17 《航运月度跟踪（2018 年 8 月）：三季度 VLCC 市场出现回暖迹象》2018-09-25 《贸易战是否影响了航运业复苏 --日美、中美贸易战对航运业影响的研究》2018-09-05 ＃emailAuthor＃分析师： 吉理 jili@xyzq.com.cn S0190516070003 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 龚里 gongli@xyzq.com.cn S0190515020003 投资要点 ＃summary＃油运市场：1 月运价明显好于去年同期。2019 年 1 月，VLCC-TD3C TCE均值 3 万美元/天，同比上升 189.3%，环比下降 40.3%。一般四季度是全年运价最好的时候，进入 1 月份运价季节性回落，但明显好于去年同期，体现了市场回暖的趋势。2019 年 1 月，VLCC 新船交付 340 万 DWT（占年初运力的 1.5%），同比上升 180.8%；1 月未发生 VLCC 拆解；新签订单308 万 DWT（占年初运力的 1.4%），同比上升 144.6%。集运市场：1 月运价明显好于去年同期。2019 年 1 月，CCFI 指数均值 862点，同比上升 8.7%，环比上升 1.8%。1 月集运市场运价明显好于去年同期。2019 年 1 月，集装箱新船交付 11.8 万 TEU（占年初运力的 0.5%），同比上升 187.6%；拆解 1.4 万 TEU（占年初运力的 0.1%），同比下降 85.9%；新签订单 7.1 万 TEU（占年初运力的 0.3%），同比上升 503.9%。干散货市场：1 月运价低于去年同期。2019 年 1 月，BDI 指数均值 1063点，同比下降 14.4%，环比下降 20.4%。1 月干散货运价低于去年同期，市场有回落压力。2019 年 1 月，干散货新船交付 351 万 DWT（占年初运力的 0.4%），同比下降 60.2%；拆解 49 万 DWT（占年初运力的 0.1%），同比下降 79.3%；新签订单 239 万 DWT，（占年初运力的 0.3%），同比下降 69.6%。投资建议：油运行业，美国原油出口增长有望支撑 2019 年原油运输需求，2020 年初IMO“限硫令”生效，届时有望加速老旧船舶淘汰。2019 年受运力集中交付影响，供给端有一定压力，不过限硫令生效可能会减少下半年运力周转，缓解供给压力。油运行业 2016 年至 2018 上半年处于下行周期，2018 三季度开始出现回暖迹象，我们认为油运市场已经进入复苏周期，继续看好市场回暖趋势，建议投资者择机布局中远海能（A/H）、招商轮船。集运行业，2019 年世界经济有一定下行压力，同时中美贸易战的影响存在一定不确定性，2019 年集运需求增速有一定下行压力；不过 2019 年集运供给增速也将明显下行。集运行业 2017 年明显回暖后，2018 年小幅回调，若需求增速不出现大幅下滑， 2019 年有望重新向上，建议投资者积极关注中远海控（A/H）。风险提示：全球经济及贸易形势恶化、航运需求上升低于预期、航运供给上升超出预期、海上安全事故、油价及汇率大幅波动、中美贸易战影响超预期 ＃title＃1 月油运、集运运价明显好于去年同期 ＃createTime1＃2019 年 2 月 20 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 报告正文 .................................................................................................................... - 4 - 1、油运市场：1 月运价明显好于去年同期 ........................................................... - 4 - 1.1、运价走势 ....................................................................................................... - 4 - 1.2、需求端回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.3、供给端回顾 ................................................................................................... - 5 - 1.4、供求预测 ....................................................................................................... - 7 - 2、集运市场：1 月运价明显好于去年同期 ........................................................... - 8 - 2.1、运价走势 ....................................................................................................... - 8 - 2.2、需求端回顾 ................................................................................................... - 9 - 2.3、供给端回顾 ................................................................................................. - 12 - 2.4、集运供需预测 ....................................................................................