黄金行业跟踪：美国加息进程或接近结束，金价有望上涨

黄金行业跟踪：美国加息进程或接近结束，金价有望上涨(Gold Industry Outlook: US Interest Rate Hikes May Cease Soon, Price of Gold Expected to Rise)本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia ResearchXianlong Chen xl.chen@htisec.com甘嘉尧Jiayao Gan jy.gan@htisec.com25 Oct 2023投资要点2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•10月海外贵金属股票涨幅领先。10月19日伦敦现货金、银价分别为1953.55美元/盎司和22.89美元/盎司，月涨跌幅分别为+0.96%和-1.91%；上海黄金交易所金、银价分别为468.95元/克和5824元/千克，月涨跌幅分别为-0.49%和-0.65%。指数方面，截至10月20日，申万贵金属指数月跌幅为-0.39%，跌幅较其他申万有色金属二级行业小。股票方面，A股由玉龙矿业领涨（月涨跌幅10.29%），美股中哈莫尼黄金涨幅领先（月涨跌幅30.15%）。•美联储票委表态出现“软化”迹象。鲍威尔表示，收益率的上升可能意味着加息的必要性降低；有很多迹象表明劳动力市场正在恢复平衡。我们认为，随着美联储加息终点的渐行渐近，贵金属有望在美国货币紧缩政策边际放缓的背景下趋势上行。•10年期美债利率冲高，长短期利差收窄。10月19日美国10年期国债收益率4.98%，较月初上升0.29pct；美国10年期和2年期国债收益率利差0.16%，较月初收窄0.27pct。•贵金属跨市场套利空间高位缩窄。10月19日上海黄金交易所和伦敦金银市场的黄金和白银的跨市场套利空间分别为9.44元/克和441.02元/千克，较10月高位20.01元/克和842.69元/千克均有所收窄。•投资建议：推荐银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注招金矿业、四川黄金等。•风险提示：主要经济体货币政策收紧风险；避险情绪消退风险；原材料价格波动风险。目录1.市场表现：10月海外贵金属股票涨幅领先2.宏观数据：美联储票委表态出现“软化”迹象3.观测指标：10年期国债利率冲高，长短期利差收窄4.黄金：跨市场套利空间高位缩窄5.白银：金银比高位震荡6.风险提示3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4资料来源：Wind，HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10月贵金属行业指数跑赢其他有色金属二级指数-40%-20%0%20%40%60%22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09中国现货黄金涨跌幅申万行业指数:贵金属涨跌幅沪深300指数涨跌幅-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%贵金属(申万)能源金属(申万)工业金属(申万)金属新材料(申万)小金属(申万)月涨跌幅图：上海金交所金价、申万贵金属行业指数与沪深300指数涨跌幅（2022.1.1-2023.10.20）图：申万有色金属行业二级子行业月涨跌幅（截至2023.10.20）5资料来源：Wind，HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10月美股贵金属股票涨幅领先-15%-10%-5%0%5%10%15%月涨跌幅-10%0%10%20%30%40%哈莫尼黄金金田盎格鲁黄金巴里克黄金伊格尔矿业NEWMONT招金矿业中国黄金国际月涨跌幅图：A股贵金属股票月涨跌幅（截至2023.10.20）图：美股及H股贵金属股票月涨跌幅（截至2023.10.20）目录1.市场表现：10月海外贵金属股票涨幅显著2.宏观数据：美联储票委表态出现“软化”迹象3.观测指标：10年期国债利率冲高，长短期利差收窄4.黄金：跨市场套利空间高位缩窄5.白银：金银比高位震荡6.风险提示6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7资料来源：Wind，HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9月全球PMI小幅下滑304050607022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09中国:制造业PMI日本:制造业PMI美国:制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI全球:制造业PMI304050607022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09中国:非制造业PMI:服务业日本:服务业PMI美国:ISM:非制造业PMI欧元区:服务业PMI全球:服务业PMI图：全球、中国、日本、美国和欧元区制造业PMI图：全球、中国、日本、美国和欧元区服务业PMI8资料来源：Wind，HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明美欧地区通胀压力仍大-202468101222-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09中国:CPI:当月同比 %美国:CPI:同比 %欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 %日本:CPI:当月同比 %0123456722-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比 %美国:核心CPI:同比 %日本:核心CPI:当月同比 %欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 %图：中国、日本、美国和欧元区CPI同比数据图：中国、日本、美国和欧元区核心CPI同比数据9资料来源：Wind，HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明美国经济韧性仍存，劳动力市场紧缺格局延续指标名称类别单位2023-092023-082023-072023-062023-05PCE:当月同比通胀%-3.48 3.40 3.20 3.96 核心PCE:当月同比通胀%-3.88 4.29 4.28 4.69 PCE:当月环比通胀%-0.39 0.21 0.17 0.11 核心PCE:当月环比通胀%-0.14 0.22 0.17 0.29 CPI:同比通胀%3.7 3.7 3.2 3.0 4.0 核心CPI:同比通胀%4.1 4.3 4.7 4.8 5.3 CPI:环比通胀%0.2 0.4 0.2 0.3 0.3 核心CPI:环比通胀%0.2 0.2 0.2 0.3 0.4 制造业PMI制造业49.8 47.9 49.0 46.3 48.4 非制造业PMI非制造业53.6 54.5 52.7 53.9 50.3 新增非农就业人数:初值就业千人336.0 187.0 187.0 209.0 339.0 失业率:季调就业%3.8 3.8 3.5 3.6 3.7 劳