海外医药板块周报：Padcev／Keytruda组合疗法III期结果亮眼，近期ADC关注度提升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药行业 推荐（维持） （ 维持 ） ＃marketData＃ relatedReport＃ 相关报告 【兴证海外医药】司美格鲁肽慢性肾病试验提前达到临床终点，凸显多种治疗领域潜力 20231017 海外研究 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张忆东 海外研究中心总经理 zhangyd@xyzq.com.cn SFC HK: BIS749 SAC: S0190510110012 ＃assAuthor＃ 嵇肖潇 jixiaoxiao@xyzq.com.cn SAC：S0190523020001 请注意：嵇肖潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 海外医药板块周报（2023.10.16-10.20） Padcev/Keytruda 组合疗法 III 期结果亮眼，近期 ADC 关注度提升 ＃createTime1＃ 2023 年 10 月 25 日 重点指数上周表现（2023.10.16-10.20） 指数 上周涨跌幅（%） 近一月日均成交额 本年涨跌幅（%） （亿港元） 恒生指数 -3.60 759.39 -13.19 恒生中国企业指数 -3.99 305.35 -12.43 恒生医疗保健指数 -6.47 42.09 -26.92 资料来源：Wind，彭博一致预测，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ⚫ 近期行情：自 10 月 16 日至 10 月 20 日的交易周内，恒生指数下跌3.60%；恒生中国企业指数下跌 3.99%；恒生医疗保健指数下跌6.47%。 ⚫ 重磅 ADC/Keytruda 组合疗法 3 期结果亮眼，晚期癌症 OS 和 PFS 几乎翻倍。根据欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会近日所公布的摘要详细数据，Seagen 和安斯泰来（Astellas）共同开发的抗体偶联药物（ADC）Padcev 与默沙东（MSD）PD-1 抑制剂 Keytruda 联合疗法在对比化疗治疗初治局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）患者的 3期 EV-302 临床试验中表现亮眼，使用联合疗法患者的总生存期（OS）和无进展生存期（PFS）相较于化疗组患者几乎翻倍，死亡风险降低了 53%。根据摘要结论，Padcev 与 Keytruda 联合疗法具有成为局部晚期或转移性尿路上皮癌一线标准疗法的潜力。 ⚫ 默沙东与第一三共合作开发三款 ADC，合作总计数额可高达 220 亿美元。10 月 20 日，第一三共和默沙东宣布，双方已经就第一三共的三个抗体偶联药物(ADC)候选药物：HER3-DXd、I-DXd 和 R-DXd 达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选 ADC 疗法。根据协议条款，默沙东将支付第一三共 40 亿美元的前期付款，并在随后 24 个月支付 15 亿美元。此外，默沙东可能支付高达 165 亿美元的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达 220亿美元。 ⚫ 翰森制药 B7-H4 ADC 授权 GSK，有资格收取最多 14.85 亿美元的里程碑付款。10 月 20 日，翰森制药宣布将授予葛兰素史克（GSK）开发及商业化 ADC 新药 HS-20089 指定区域独占许可权利。根据协议条款，翰森制药将收取 8,500 万美元首付款，并有资格收取最多 14.85 亿美元的里程碑付款。 ⚫ 10 月投资策略：部分估值合理、有催化剂的标的有望跑出超额收益，我们建议关注荣昌生物-B（09995.HK）、百济神州（06160.HK）、药明 康 德 （ 02359.HK ） 、 药 明 生 物 （ 02269.HK ） 、 康 诺 亚 -B（02162.HK）、固生堂（02273.HK）等。 风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业周报 报告正文 1、医药板块上周行情 ⚫ 近期行情：自 10 月 16 日至 10 月 20 日的交易周内，恒生指数下跌 3.60%；恒生中国企业指数下跌 3.99%；恒生医疗保健指数下跌 6.47%。 图 1.2020 年年初以来港股医药行业表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 近期个股行情：在过去的一个交易周内，涨幅前三的个股分别为新世纪医疗、华检医疗、康华医疗，分别呈现 19.05%、15.65%、8.33%的涨幅；本周末市值前三的药明康德、药明生物、百济神州的涨跌幅分别为-7.99%、-6.11%、-11.95%，本周跌幅最大的个股为三叶草生物-B，下跌 26.39%。 表 1.上周港股医药个股涨跌幅 表现较好的十只股票 表现较差的十只股票 序号 代码 证券简称 周涨跌幅% 序号 代码 证券简称 周涨跌幅% 1 01518.HK 新世纪医疗 19.05% 1 02197.HK 三叶草生物-B -26.39% 2 01931.HK 华检医疗 15.65% 2 02252.HK 微创机器人-B -15.96% 3 03689.HK 康华医疗 8.33% 3 02137.HK 腾盛博药-B -15.30% 4 03681.HK 中国抗体-B 8.26% 4 06826.HK 昊海生物科技 -14.61% 5 01789.HK 爱康医疗 2.40% 5 03759.HK 康龙化成 -13.65% 6 02216.HK 堃博医疗-B 2.11% 6 09939.HK 开拓药业-B -13.45% 7 06609.HK 心玮医疗-B 1.76% 7 09995.HK 荣昌生物-B -13.25% 8 01558.HK 东阳光药 1.75% 8 01952.HK 云顶新耀-B -12.96% 9 02235.HK 微泰医疗-B 1.66% 9 01099.HK 国药控股 -12.53% 10 03600.HK 现代牙科 0.96% 10 06160.HK 百济神州 -11.95% 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业周报 ⚫ 各板块估值情况 表 2.港股医药公司和子板块估值情况 证券简称 证券代码 上周收盘价（港元） 年初以来涨跌幅 上周涨跌幅 PE EPS（港元） 22-24EPSCAGR 23PEG 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 综合 国药控股 1099.HK 19.68 2.76% -12.53% 6.52 5.68 5.14 3.02 3.47 3.83 12.69% 0.45 上海医药 2607.HK 11.24 -9.34% -4.58% 5.58 5.85 5.31 2.01 1.92 2.12 2.50% 2.34 华润医药 3320.HK 4.62 -25.32% -8.70% 6.32 6.14 5.55 0.73 0.75 0.83 6.75% 0.91 白云山 087