化工行业研究简报：原油震荡走势，化工品整体走势平稳

1 Ta证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 原油震荡走势，化工品整体走势平稳 化工行业 主要观点更新 本周基础化工指数上涨0.64%，同期上证指数上涨0.22%，本周基础化工板小幅跑赢大盘，整体处于横盘震荡。本周国内化工品价格走势整体保持平稳，目前制约化工品价格的主要因素仍在于需求，去年四季度以来，终端需求明显承压，原油价格及近原油端的中上游化工品价格出现大幅下滑，而下游偏终端消费的产品因对原油成本敏感度低，产品价格变化幅度小，盈利能力却有持续改善，这类产品包括农用化学品、合成革、助剂等等。展望未来，我们维持四条主线进行布局：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。 周重点化工品解读 原油方面，周内国际原油市场中空好消息反复交织，其中利好面偏强劲，国际油价整体呈现震荡上涨走势。其中WTI期货本周均价52.97美元/桶，较上周上涨2.22%，较上月上涨8.83%；本周布伦特期货均价61.85美元/桶，较上周上涨2.03%，较上月上涨7.88%。化工品方面，涨幅居前的产品主要有乙烯、HDPE、PP、聚酯切片、二甲苯、乙二醇等。跌幅居前的产品主要有天然气、碳酸二甲酯、环氧乙烷、氯化铵等。 长期投资逻辑及建议 （1）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和年羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（2）百合花（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（3）百傲化学（603360.SH）。公司专注于异噻唑啉类杀菌剂产品的生产与销售，目前国内异噻唑啉杀菌剂消费市场保持年5~10%速度增长，需求情况良好，且国内竞争格局较为稳定，随着扩产项目的投产，公司有望持续稳健增长。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 01 月 29 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 吴程浩 分析师 执业证书编号：S0590518070002 电话：0510-85613163 邮箱：wuch@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 （4）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）苏利股份（600803.SH），细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工品价格周动态 图表 1：一周涨幅前十化工品（%） 图表 2：一周跌幅前十化工品（%） 序号 指标 涨跌幅 1 乙烯：CFR 东南亚 9.93% 2 HDPE 3.96% 3 聚酯切片 2.94% 4 涤纶短纤 2.87% 5 二甲苯 2.16% 6 乙二醇：CFR 中国 1.47% 7 甲醇 1.34% 8 PS 1.26% 9 双酚 A 0.86% 10 丙烯腈 0.85% 序号 指标 涨跌幅 1 碳酸二甲酯 -7.37% 2 NYMEX 天然气 -7.27% 3 环氧乙烷 -6.25% 4 氯化铵（湿） -3.23% 5 PO -3.17% 6 硫磺 -3.08% 7 软泡聚醚 -3.02% 8 合成氨 -2.99% 9 PP -2.73% 10 MMA -2.32% 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 图表 3：化工相关产品的最新价格及变动情况 指标 最新价格 单位 周涨幅 月涨幅 季涨幅 半年涨幅 年涨幅 WTI 原油 53.69 美元/桶 -0.2% 16.2% -20.6% -21.8% -18.0% 布油 61.64 美元/桶 -1.7% 13.2% -20.6% -17.0% -12.5% NYMEX 天然气 3.17 美元/百万英热 -7.3% -9.6% -0.9% 13.1% -7.6% 乙烯：CFR 东南亚 941 美元/吨 9.9% 13.2% 3.3% -24.4% -25.9% 丙烷：FOB 沙特 426 美元/吨 0.2% 4.7% -19.6% -26.2% -20.4% 丙烯：FOB 韩国 921 美元/吨 -0.5% 2.8% -15.6% -13.1% -9.7% 纯苯 4675 元/吨 0.5% 8.1% -29.2% -29.7% -34.8% 甲苯 5195 元/吨 0.0% 4.2% -28.4% -18.4% -11.6% 二甲苯 5450 元/吨 2.2% 10.9% -30.8% -18.3% -9.2% 苯乙烯：CFR 中国 1030 美元/吨 0.8% 7.3% -14.9% -26.6% -27.6% 环氧乙烷 7500 元/吨 -6.3% -19.4% -27.9% -24.2% -29.2% PX 8580 元/吨 -0.2% 0.7% -20.2% 5.4% 17.5% PTA 6303 元/吨 0.0% -4.4% -15.8% 1.6% 10.0% 乙二醇 5040 元/吨 0.6% -3.3% -25.8% -34.0% -36.3% 聚酯切片 7875 元/吨 2.9% 2.3% -14.2% -4.0% -4.5% 涤纶短纤 8950 元/吨 2.9% 1.7%