钢铁行业专题报告：供给增、需求减，铁矿石供需格局偏宽松

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/钢铁 证券研究报告 行业专题报告 2019 年 01 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 中性 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.25%-27.18%-19.10%-11.02%-2.95%5.13%2018/12018/42018/72018/10钢铁海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2018 年钢材消费基本持平》2019.01.23 《上周行业数据较平稳，预计市场继续震荡》2019.01.21 《预计未来钢价和盈利将继续小幅震荡》2019.01.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 分析师:刘璇 Tel:(0755)82900465 Email:lx11212@htsec.com 证书:S0850518110002 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email:zhl11756@htsec.com 供给增、需求减，铁矿石供需格局偏宽松 [Table_Summary] 投资要点：  铁矿石储量：全球储量趋稳，地区品位相差较大。全球铁矿石原矿储量在近 20年呈现不断上升的趋势，在近两年稳定在 1700 亿吨左右。但全球铁矿资源的分布非常不均衡，澳大利亚、俄罗斯和巴西三国的总储量占全球储量的一半以上，其中四大矿山企业储量占全球储量 17%左右。全球矿石的平均品位约在48.82%，其中印度、瑞典铁矿石品位较高，达到 60%以上，中国、美国铁矿石品位较低，平均品位低于 35%。  全球产量：高位稳定，澳、巴、印为主要增量国家。全球铁矿石产量从 2000年-2013 年开始呈现较快速度增长，其后 2014 年至今，增长速度放缓，2017年全球铁矿石产量约 21.63 亿吨，同比增长 2.21%，其中澳大利亚与巴西产量占比合计超过 60%，是铁矿石的主要产出国。从增量情况上看，澳大利亚、巴西和印度是主要增量国家，其中澳大利亚每年的铁矿石产量均在增加，且平均增量占全球增量的 50%左右，是铁矿石产量增长的绝对主力。  四大矿山产量：贡献全球一半产量，2018 年预计增速 5%。四大矿山主产区分别位于澳大利亚和巴西两大铁矿石生产国，其每年贡献澳、巴 80%以上产量，占全球产量 50%左右。从已公布数据估计，我们预计四大矿山 2018 自然年内产量预计同比 2017 年增长 5%，净增加约 5052 万吨铁矿石产量。  中国铁矿石特点：产量下滑、矿石品位低、矿企集中度低。我国铁矿石资源总体呈现特点为：①分布广但又相对集中；②中小型矿床多，大型矿床少；③贫铁矿多、富铁矿少。2018 年前 11 月我国铁矿石产量 6.95 亿吨，同比减少 40%，下降幅度较大。从分布上，河北省贡献了我国约一半的铁矿石产量，但前四大矿企集中度仅 14.32%，集中度较低。  供给预测：预计全球 19 年铁矿石增长 1%-2%，增速放缓。我们预计 2019 财年四大矿山产量将达到 11.17-11.26 亿吨，同比 2018 增长 1300-2200 万吨，约有 1%-2%左右增长，相比 2018 年 2.4%左右增速，四大矿山增速放缓，主要增量来源于必和必拓与淡水河谷，力拓与 FMG 产量将维持持平。同时预计 2018、2019 年全球铁矿石产量将分别增加 7900-8900、2000-5000 万吨，对应总产量分别在 22.42-22.52、22.62-22.92 亿吨之间，产量继续增长但增速放缓。  下游需求：全球生铁产量趋稳，增速放缓，中国是生铁的主要生产国。目前全球生铁产量大约稳定在 11-12 亿吨左右，从 2018 年前 11 月数据来看，我们预计 2018 年生铁产量同比微增 2%左右。从生产格局来看，中国生产了全球 60%生铁，是铁矿石最为主要的需求国，由于我国自身铁矿石产量少、品位低等特点，成为全球铁矿石进口数量最多的国家，2017 年我国铁矿石对外依存度达到90%左右。  需求预测：预计 2019 年我国铁矿石需求下降 2%，全球铁矿石需求下降 1%。根据我们钢铁行业年度策略《压力渐显》中的估计，我们预计 2019 年我国净新增高炉产能 1500 万吨以上，但钢铁下游消费需求预计下降 2%，产能利用率下降 3%，因此我们预计 2019 年生铁产量下降 2%左右。考虑全球生铁产量，我们预计印度、美国继续保持较高增速，其他国家增速保持持平，预计 2019 年其他国家生铁产量增长 600 万吨，全球总生铁产量下降 900 万吨，同比下降约 1%。  结论：供给增加、需求减少，铁矿石总体供需格局更加宽松。风险提示：四大矿山产量不及预期；其他国家产量低于预期；我国生铁产量大幅下降；印、美生铁产量增速低于预期。 行业研究〃钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 储量：全球储量趋稳，地区品位相差较大 ................................................................. 5 1.1 全球储量：增速近年放缓，平均品位 48.82% ................................................. 5 1.2 四大矿山储量：总体储量 283 亿吨，寡头垄断格局明显 ................................. 5 2. 产量：近年产量高位稳定，澳、巴贡献超 60% ......................................................... 6 2.1 全球产量：产量高位稳定，澳、巴、印为主要增量国家 ................................. 6 2.2 四大矿山产量：贡献全球一半产量，2018 年预计增速 5% ............................ 7 3. 中国特点：产量下滑、矿石品位低、矿企集中度低 .................................................. 8 3.1 储量：分布广泛但多为贫矿，辽宁、四川与河北为主要储量地区 .................. 8 3.2 产量：预计 18 年产量下滑严重，河北为我国主要铁矿石产区 ........................ 8 4. 供给：预计全球 19 年铁矿石增长 1%-2%，增速放缓 .............................................. 9 5. 需求：预计 2019 年全球铁矿石需求下降 1% .........................