宏观-交运大数据系列周报第70期：生产分化，投资改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产分化，投资改善 ——宏观&交运大数据系列周报第 70 期 2023 年 10 月 22 日 投资要点 • 资产表现：本周资本市场整体走弱，股债双跌，商品小幅上涨；债市短端收益率上行幅度较大，股市成长股和消费股领跌。 • 工业生产：上游改善，中游回落 o 本周动力煤日耗企稳，持平季节性高位；发电量同比回升，高炉开工率和粗钢产量边际上行；动力煤库存和钢材库存延续回落，供需格局改善。 o 本周甲醇和 PTA 开工率继续下行，涤纶长丝有所回升，半钢胎开工率企稳，中游生产整体处于季节性高位，价格边际回落。 o 有色方面，铜铝价格边际下行，同比增速小幅回落，电解铝库存企稳。 o 电子半导体方面，费城半导体指数延续走弱。 • 基建、地产投资：整体改善 o 本周螺纹钢开工率和石油沥青开工率均从底部回升；水泥发运率和价格边际上行，库存水平有所下行，基建地产投资整体改善。 • 地产销售：国内一手房交易边际回升，仍处于季节性低位；二手房成交整体回升，略强于近年同期水平 • 人员出行：季节性回落，票价仍强 o 本周国内外航班执飞率有所回升，旅客数量季节性回落；未来两周票价小幅上行，高于往年同期水平。 o 本周全国城际活动强度边际企稳，城内出行强度有所下行。 • 货运物流：本周货运流量边际回落，物流吞吐量小幅回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重季节性回升，综合运价指数边际回落，东南亚航线继续回升。 • 财政金融：本周票据利率整体下行；国庆节后国债发行进度有所加快，新增债发行整体趋稳；地方化债稳步推进，再融资债发行大幅提速。 • 生产分化，投资改善。全球地缘政治冲突加剧和风险抬升冲击下，市场偏好明显走弱，股债双跌；高频数据来看，本周生产有所分化，上游回升中游回落，基建地产投资改善；消费端而言，出行和票价处于季节性高位，韧性仍强。结合 9 月经济数据来看，目前经济进入从底部自然见底回升的趋势中，中长期顶层政策出台，经济运行情况有望保持良好；后续中央三中全会、地方政府债务、房地产相关政策值得关注。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周资本市场整体走弱，股债双跌，商品小幅上涨；债市短端收益率上行幅度较大，股市成长股和消费股领跌 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -10-50510151Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证指数上证50沪深300万得全A深证成指创业板指中证1000债券商品权益本周涨跌幅：10月20日较10月13日，BP，%-8-7-6-5-4-3-2-10金融稳定周期消费成长煤炭非银行金融综合金融石油石化纺织服装电力及公用事业银行家电轻工制造汽车钢铁建筑综合交通运输商贸零售基础化工建材电力设备及新能源有色金属农林牧渔房地产国防军工机械食品饮料消费者服务电子传媒计算机医药通信风格中信行业本周涨跌幅：10月20日较10月13日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗企稳，持平季节性高位；发电量同比回升，高炉开工率和粗钢产量边际上行；动力煤库存和钢材库存延续回落，供需格局改善 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率继续下行，涤纶长丝有所回升，半钢胎开工率企稳，中游生产整体处于季节性高位，价格边际回落 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.11.21.31.412345678