9月社零数据跟踪报告：9月社零同比增速持续提升，消费市场恢复向好

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 9 月社零同比增速持续提升，消费市场恢复向好 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——9 月社零数据跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 19 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年 9 月我国社会消费品零售总额 39826 亿元，同比增长5.50%，较 8 月同比增速持续回升，增加 0.90pct，已经连续两月保持增长态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+4.60%/+13.80%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升。可选品类中，饮料类、烟酒类增速大幅上升；家具类、通讯类增速有较大回落；化妆品类增速明显回落，金银珠宝类增速略微回升、纺织类、石油类和汽车类增速持续回升；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-9 月全国网上零售额累计同比+11.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 10.4%/9.6%/8.5%。总体来看，9 月消费保持复苏态势，必选品类中的粮油食品类和中西药类增速上升；可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。 7 月底国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，体现对消费市场的呵护，政策落地和实施效果逐步显现。9月底国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，需要进一步关注旅游消费对整个消费市场复苏的拉动作用。当前消费板块处于估值和基金持仓低位，且有政策托底，具备安全边际，若消费回暖，板块有望迎来业绩和估值双修复。建议关注： 1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 投资要点： [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 8 月印度钻石进出口情况较 7 月回暖，培育钻石毛坯进口同比由负转正 8 月黄金珠宝行业景气度进一步上行，关注销售旺季表现 8 月社零同比增速有所回升，消费市场恢复向好 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3475 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 ⚫ 总体：9 月社零同比+5.50%，消费市场恢复向好。2023 年9 月，社会消费品零售总额 39826 亿元，同比+5.50%，较8 月增加 0.90pcts。①按消费类型分类，餐饮收入增速有所回升，商品零售收入增速持续上升。9 月商品零售同比+4.60%，较 8 月增速增加 0.90pcts；餐饮收入同比+13.80%，较 8 月增速增加 1.40pcts。②按地区分类，城镇增速有所回升，乡村增速持平。9 月城镇消费品零售额同比+5.40%，较 8 月增速增加 1.00pcts；乡村消费品零售额同比+6.30%，与 8 月持平。 ⚫ 细分：必选品类中，粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升。可选品类中，饮料类、烟酒类增速大幅上升；家具类、通讯类增速有较大回落；化妆品类增速明显回落，金银珠宝类增速略微回升、纺织类、石油类和汽车类增速持续回升；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大。9 月份，限额以上单位 16 类商品中，5 类商品零售额同比增速回落。①必选：限额以上单位粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升，分别同比+8.30%/+0.70%/+4.50%。②可选：限额以上单位饮料类、烟酒类增速大幅上升，分别同比+8.00%/+23.10%；家具类、通讯类增速有较大回落，分别同比+0.50%/+0.40%；化妆品类增速明显回落（+1.60%），金银珠宝类略微回升（+7.70%），纺织类、石油类和汽车类增速持续回升，分别同比+9.90%/+8.90%/+2.80%；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大，同比+10.7%；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大，分别同比-2.30%/-8.20%/-13.60%。 ⚫ 网上：线上零售额同比增速放缓。2023 年 1-9 月，全国网上零售额 108198 亿元，同比+11.60%，较 2022 年同期增加 7.60pcts。其中，实物商品网上零售额 90435 亿元，同比增长 8.90%，占社会消费品零售总额的比重为26.43%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 10.4%/9.6%/8.5%。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.50% 图表2：CPI 9月同比持平 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长5.4%，乡村消费品零售额同比增长6.3% 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长4.6%，餐饮收入同比增长13.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加4.7% 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30