宏观-交运大数据系列周报第69期：生产偏缓，化债推进

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张晓云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 于长馨 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 生产偏缓，化债推进 ——宏观&交运大数据系列周报第 69 期 2023 年 10 月 16 日 投资要点 • 资产表现：节后首周，商品价格明显下跌；权益市场分化；债市涨跌分化，长端收益率小幅下行。 • 工业生产：节后恢复相对偏缓 o 节后首周上游生产恢复进度偏缓，动力煤日耗季节性回升但幅度偏缓，高炉开工率继续回落，主要钢材社会库存小幅回落，钢材价格下跌。 o 节后首周中游化工生产也有待进一步恢复，甲醇、PTA 开工率走低，甲醇、塑料、橡胶价格也走低；涤纶长丝开工率虽然边际回升但尚未回到假期前水平。 o 有色方面，铜铝价格边际回落，同比增速延续为正，电解铝库存假期走高、节后开始回落。 o 电子半导体方面，费城半导体指数较前周边际回升。 • 基建、地产投资：节后基建恢复进度可能较慢 o 节后首周，螺纹钢开工率有所回落，石油沥青开工率也持续回落至季节性低位，可能指向节后基建活动恢复进度较为缓慢。 • 地产销售：节后首周国内一手房交易季节性回升，但仍处历史同期低位；二手房成交季节性回升，且升至历史同期高位。 • 人员出行：随着节后返工，旅游出行继续回落，城内活动边际回升 o 节后，境内航班执飞率、国内旅客量均边际回落，未来两周平均票价曲线也有所下移。 o 随着节后返工，节后首周城际出行强度季节性回落，城内地铁客运量则季节性回升。 • 货运物流：节后首周货运流量、物流吞吐量季节性回升。 • 出口相关：节后，20 大港口离港集装箱船载重季节性回升；节后首周 CCFI继续回落，但其中东南亚航线继续回升。 • 财政金融：10 月以来票据利率先走低，后小幅回升；政府债方面，随着用于化债的特殊再融资债开始发行，再融资债发行继续加快。 • 后续继续关注产需修复情况、债务化解情况。节后首周生产活动或仍处修复期，接下来继续关注生产修复进度；节后，化债逐渐推进，特殊再融资债逐渐密集发行，后续继续关注化债总额及节奏情况。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏 资产表现 图表 1：节后首周，商品价格明显下跌；权益市场分化；债市涨跌分化，长端收益率小幅下行。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.51Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数中证1000创业板指深证成指万得全A沪深300上证50上证指数债券商品权益当周涨跌幅：10月13日较9月28日，BP，%-6-4-20246成长金融周期消费稳定电子汽车医药通信银行有色金属计算机综合基础化工电力及公用事业非银行金融钢铁煤炭综合金融家电国防军工电力设备及新能源农林牧渔食品饮料机械轻工制造交通运输纺织服装石油石化传媒房地产商贸零售建材建筑消费者服务风格中信行业当周涨跌幅：10月13日较9月28日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏 工业生产 图表 2：节后首周上游生产恢复进度偏缓，动力煤日耗季节性回升但幅度偏缓，高炉开工率继续回落，主要钢材社会库存小幅回落，钢材价格下跌。 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-40-200204022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材社会库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏 图表 3：节后首周中游化工生产也有待进一步恢复，甲醇、PTA 开工率走低，甲醇、塑料、橡胶价格也走低；涤纶长丝开工率虽然边际回升但尚未回到假期前水平。 注：柯桥纺织价格指数暂时只到 9 月 1 日 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.11.21.31.4123456789101112合成橡胶(丁苯橡胶1502)价格，万元/吨20192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 宏观经济海外宏