汽车行业快评报告：稳住汽车消费措施有望出台，可逢低布局汽车类个股

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo]证券研究报告|汽车 稳住汽车消费措施有望出台，可逢低布局汽车类个股同步大市（维持） ——汽车行业快评报告日期：2019 年 01 月 10 日[Table_Summary]事件： 中国国家发改委副主任宁吉喆 8 日接受媒体采访时表示国家发改委将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施。 投资要点 政策实施的背景：汽车产销低迷，扩大汽车消费成为当前稳定经济增长的主要手段。根据中汽协数据，2018 年 1-11 月国内汽车销量 2,541.97 万辆同比下降 1.65%，其中乘用车销量 2,147.84 万辆，同比下降 2.77%，乘用车自 2018 年 7 月以来连续 5 个月负增长，11 月降幅达到-16.06%，且 SUV 市场红利明显消退，出现了首年负增长情形，2018 年 1-11 月 SUV 同比增长-0.83%。汽车消费拖累社会商品零售总额，成为 16 个限额以上单位商品零售细分类型中唯一一个负增长品类，2018 年 1-11 月总共消费 3.48 万亿元，同比增长-1.6%。汽车产业作为国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大，因此扩大汽车消费是扩大内需以应对当前经济下行压力的主要手段。 政策实施的影响：从具体实施的政策措施来看，实施购置税优惠政策基本不可能，借鉴历史经验，我们认为 2019 年针对汽车消费的具体措施有可能是“汽车下乡”、“加快老旧汽车报废更新”以及“增值税率下调”的降税政策。从资金规模及刺激消费力度来看，“汽车下乡”等政策实施影响不及购置税优惠政策，值得期待的是增值税税率下调带来的惠普式优惠力度。回顾 2009-2010 年的汽车行情，实施购置税优惠能够使乘用车大幅跑赢大盘 128%，而购置税优惠退坡导致跑输大盘，而实施“汽车下乡”及“加快老旧汽车报废更新”的政策使得商用车明显跑赢沪深 300 指数，零部件也相应在此两年内收益明显。当然，我们也不能忽视 2009 年股市在国家 4 万亿投资下的大背景，结合当前更加积极、稳中略宽的财政政策，及期待增值税税率下调的惠普式优惠政策，可适当布局前期超跌的一线自主乘用车、轻型商用车及优质零部件个股。 投资建议：市场对稳住汽车、家电等热点产品消费的相关政策的出台的期望概率较大，短期内有利于刺激投资者风险偏好的提升，但由于 2018 年车市消费低迷，上市公司业绩方面并无明显改善，年报公布期或有业绩不及预期的风险导致投资者风险偏好的回落，因此后续有可能出现短期走高后回落的波折，结合当前行业估值处于历史底部区域，我们认为行业继续下行的空间并不太大，总体来看，可长期布局汽车类相关优质个股。 风险提示：汽车销量严重下滑，政策不及预期，新能源补贴政策退坡超预期的风险 [Table_ProfitEst][Table_IndexPic] 汽车行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019 年 01 月 09 日 [Table_DocReport]相关研究 万联证券研究所 20190107_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 万联证券研究所 20190102_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 万联证券研究所 20181224_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 [Table_AuthorInfo]分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -38%-30%-21%-13%-4%5%汽车沪深300证券动态跟踪报告 行业快评报告 行业研究 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、政策实施的背景 ............................................................................................................. 3 1.1 汽车消费低迷，SUV 市场红利消退 ............................................................................ 3 1.2 汽车消费拖累社会消费品零售总额 ............................................................................. 4 1.3 促进汽车消费已成为应对经济下行压力的主要手段 ................................................. 4 2、政策实施的影响 ............................................................................................................. 6 2.1 汽车下乡政策补贴的资金有限 ..................................................................................... 6 2.2 汽车下乡政策力度不及购置税优惠，期待更大规模的降税政策 ............................. 6 2.3 若实施扩大汽车消费的政策谁将受益 ......................................................................... 8 3、投资建议 ......................................................................................................................... 9 4、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表 1：汽车月累计销量情况（辆，%） .................................... 3 图表 2：乘用车月累计销量情况（辆，%） .................................. 3 图表 3：社会商品零售总额（亿元，%） .................................... 4 图表 4：汽车类限额以上单位商品零售（亿元，%） .......................... 4 图表 5：2009 年扩大汽车消费的政策 ....................................... 5 图表 6：2009 年政策刺激汽车销量大增 ...................