医药行业2019年1月投资月报：每一个低谷，皆是向上的开端

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 18E 19E 评级 恒瑞医药 1.09 1.42 买入 华东医药 1.51 1.85 买入 科伦药业 0.85 1.12 审慎增持 迈瑞医疗 2.98 3.84 审慎增持 艾德生物 0.89 1.16 审慎增持 万东医疗 0.28 0.35 审慎增持 长春高新 5.63 7.39 审慎增持 鱼跃医疗 0.74 0.94 审慎增持考虑除权除息 ＃relatedReport＃相关报告 自下而上寻找预期差，自上而下规避政策风险—兴证医药 2018年 12 月投资月报 Q3 行业平稳增长，结构性估值切换行情可期——医药上市公司 2018 年三季报小结暨 2018年 11 月投资月报 立足三季报，布局 Q4 反击战的“三条战线”—医药行业 2018 年10 月投资月报 ＃emailAuthor＃分析师： 徐佳熹 xujiaxi@xyzq.com.cn S0190513080003 ＃assAuthor＃研究助理： 张佳博 投资要点 ＃summary＃  市场：投资者正从恐慌情绪中平复。2018 年的最后一个月医药指数经历了大幅的下挫，但在最后一周中，板块却录得了少有的正收益，全周医药指数上涨 0.82%。尽管在过去的一周中，政策方面传来的并不见得都是利多，但投资者的情绪却没有受到太大的影响。我们认为，在带量采购结果公布后的那一轮下跌中，很多品种的跌幅已经超过了市场所担心的品种对公司全部的利润贡献。 政策：这是一次“产业升级”，政策推进的速度+在研品种线决定企业的抗风险能力。“4+7”的带量采购又是医药行业的一次“升级”，带量采购以一致性评价作为质量标杆，成本作为底价，采购量作为筹码，让降价真正做到有的放矢。从某种意义上说，带量采购既是企业控费降价的压力，更是企业转型升级的动力。标的：中短期布局“避风港”，中长期寻求高成长。中短期关注非药领域的板块性机会及药品领域的结构性机会。如受益于进口替代+基层放量的国产优质医疗设备，如迈瑞医疗、万东医疗；优质民营医疗服务龙头，如爱尔眼科；行业转型创新过程中受益的“卖水人”CRO 行业，如昭衍新药、凯莱英；不适用医保的耗材器械及家用医疗设备，如鱼跃医疗、艾德生物；药品领域则关注政策免疫品种：如具有政策性机会的中成药如天士力、中国中药（H）、成长性好的中药消费品（片仔癀）、市场潜力大的非医保生物药（长春高新、我武生物）。中长期压力终将成为新的动力，仿制药降价，将为创新药腾笼换鸟。如 A 股长期关注恒瑞医药、科伦药业、复星医药、乐普医疗、华东医药、丽珠集团；境外市场关注中国生物制药、石药集团、百济神州、信达生物、君实生物。1 月兴业医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、科伦药业（品种数量多，研发及原料药业务渐入佳境）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）。1 月兴业医药积极进取组合：艾德生物（伴随诊断领域龙头企业，渠道力产品力强大）、万东医疗（国内影像学重要企业，产品升级带来业绩较快增长）、长春高新（生长激素国内龙头，估值较低业绩保持较快增长）、鱼跃医疗（低估值稳定增长的家用医疗器械龙头）。风险提示：政策波动性风险，销售费用节省不及预期，价格体系维护风险，价格降幅超预期，产品质量和供应风险，DRGs 试点等新政策压力。 ＃title＃每一个低谷，皆是向上的开端 —兴证医药 2019 年 1 月投资月报 ＃createTime1＃2019 年 1 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 1、 1 月份医药行业策略及推荐组合 ..................................................................... - 3 - 1.1、12 月行情回顾 .............................................................................................. - 3 - 1.2、1 月份投资策略 ............................................................................................ - 3 - 2、医药生物板块 12 月份走势回顾 ....................................................................... - 7 - 2.1、12 月份医药生物板块走势 .......................................................................... - 7 - 2.2、板块估值水平 ............................................................................................... - 7 - 2.3、12 月份市场个股表现 .................................................................................. - 8 - 3、行业政策及重要公司公告 .................................................................................. - 9 - 4、兴业医药小组月度报告汇总 ............................................................................ - 25 - 5、医药行业经济运行数据 .................................................................................... - 26 - 6、原料药、中药材价格走势 ................................................................................ - 26 - 7、海外行业新闻 .................................................................................................... - 29 - 8、相关企业盈利预测及评级 .........................................................