非银金融周报：市场有望回暖从而利好非银表现

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 非银金融周报（2023.9.25-2023.10.8） 市场有望回暖从而利好非银表现 投资要点：市场有望回暖，非银受益，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、新华保险、中国太保、中国人寿。 ➢ 本周行业动态 市场表现：本周（9.25~9.28）上证指数下跌 0.70%，非银金融板块整体下跌 3.14%，其中保险行业下跌 3.80%，证券行业下跌 2.94%，多元金融行业下跌 2.09%。本周（9.25~9.28）日均股基成交额 8190.36 亿，较前周上涨 7.88%。本周日均两融余额 16114.38 亿，较前周上涨 0.16%。 行业要闻：1）国家统计局：发布 2023 年 9 月 PMI 数据；2）金融监督管理总局：发布《保险销售行为管理办法》。 ➢ 下周投资观点 保险板块：开门红将至，预计预售有望超预期，叠加经济稳步复苏，板块资负两端均将迎来改善。从资产端来看， 9 月 30 日发布的 9 月份中国制造业采购经理指数（PMI）升至 50.2%，比上月上升 0.5 个百分点，回升至 50%以上的扩张区间，预计四季度的经济数据有望保持向好态势，从而利好具备顺周期属性的保险板块。政策方面，9 月 28 日，国家金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》，此次正式稿与此前的征求意见稿内容基本一致，仅少数地方描述有所修正，此次正式稿的发布意味着销售新规的正式落地。此前保险行业销售的不规范问题早已受到监管的重视，随着行业近年来渠道内生性的调整以及监管的持续引导，队伍质态和销售行为得到了有效的改善，此次发文预计对当前的队伍经营短期冲击有限，长期来看有助于推动行业高质量发展。负债端来看，随着时间即将步入四季度，保险行业开门红将拉开序幕，目前已有多家公司开始了开门红的预热，在公司准备充足、客户需求旺盛等环境下，预计 2024 年开门红预售数据有望超预期，景气度有望保持向好态势，支撑板块估值修复。同时，根据往年经验来看，具备低估值价值属性的保险板块四季度获取超额收益的概率较高，个股推荐受益经济复苏的中国平安以及业绩更为稳健的高股息标的中国财险，同时建议关注下半年业绩趋势相对更好的新华保险、转型更为领先的中国太保、后续队伍和负债端更为稳定的中国人寿。 券商板块：市场有望止跌回升，建议左侧布局券商股。展望四季度，后续在国内经济稳步复苏、流动性持续宽松以及中美关系有望缓和的背景下，市场有望止跌回升，券商股则有望再次迎来上涨。政策方面，9 月 26日，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等，相关政策的推出有望不断提升投资者信心。流动性方面，9 月 25 日，中国人民银行货币政策委员会召开2023 年第三季度例会，会议指出，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，预计四季度货币政策仍有进一步宽松的空间，从而为市场提供充足的流动性。近期 A 股受到海外事件影响较大，美国利率高企导致外资持续流出，中美关系的波动也对 A 股造成了一定的冲击，但随着时间步入四季度，两项因素均有望迎来边际好转，美债利率有望在四季度见顶回落，9月 22 日中美双方商定成立经济领域工作组，10 月 7 日美参议院代表访华，都显示出中美关系后续有望得到缓和，从而有望显著缓解外资流出对A 股造成的压力。展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好，个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 2023 年 10 月 08 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱：zenggr@glsc.com.cn 联系人：朱丽芳 邮箱：zhulf@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融：非银板块将显著受益市场情绪修复》2023.09.24 2、《非银金融：监管进一步加强车险费用监管利于头部公司发展》2023.09.20 -10%7%23%40%2022/102023/22023/62023/9非银金融沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 本周行业动态 ..................................................... 3 1.1 市场表现 .................................................... 3 1.2 行业要闻 .................................................... 3 1.3 重点公司动态 ................................................ 5 2. 投资建议 ......................................................... 6 3. 风险提示 ......................................................... 7 图表目录 图表 1： 周日均股基成交额及环比 ....................................... 3 图表 2： 周日均两融规模及占比 ......................................... 3 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 本周行业动态 1.1 市场表现 截至 2023 年 9 月 28 日，本周（9.25~9.28）上证指数下跌 0.70%，非银金融板块整体下跌 3.14%，其中保险行业下跌 3.80%，证券行业下跌 2.94%，多元金融行业下跌 2.09%。 本周（9.25~9.28）日均股基成交额 8190.36 亿，较前周上涨 7.88%。本周日均两融余额 16114.38 亿，较前周上涨 0.16%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2 行业要闻 1）国务院：任命陈华平为中国证券监督管理委员会副主席 2023 年 9 月 27 日，国务院决定，任命陈华平为中国证券监督管理委员会副主席，同意其不再担任深圳证券交易所理事会理事长职务。中央组织部通知，陈华平同志任中国证券监督管理委员会党委委员，免去其深圳证券交易所党委书记职务。 2）金融监管总局：组织保险公司开展人身保险“睡眠保单”清理专项工作 2023 年 9 月 27 日，金融监管总局组织保险公司开展人身保险“睡眠