食品饮料：双节消费稳中向好，把握确定性与弹性标的

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 双节消费稳中向好，把握确定性与弹性标的 ➢ 疤痕效应逐步减退，假日消费持续修复 双节出游人数和旅游收入较疫情前实现增长。经文化和旅游部数据中心测算，假期 8 天，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，按可比口径较 2019 年增长 4.1%；实现国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径同比增长 129.5%，按可比口径较2019 年增长 1.5%。 ➢ 重点公司公告回顾 千禾味业：公司发布 2023 年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润3.47-3.84 亿元，同增 85%-105%，三季度归母净利润 0.90-1.28 亿元，同增约 31%-86%。 东鹏饮料：公司发布 2023 年前三季度经营情况公告，预计前三季度实现营收 84.4-87.7亿元，同增 27%-32%，其中三季度实现营收 30.1-32.5 亿元，同增 28%-38%。 宝立食品：公司披露 1-8 月主要经营数据，经初步核算，2023 年 1-8 月公司实现合并营业收入约 15.4 亿元，同增约 17.45%，实现归母净利润约 2.1 亿元，同增约 62.49%。 安井食品：公司发布 2023 年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量为约占公司股本的 4.09%，涉及的首次授予激励对象占公司 2022 年末员工总数的 8.64%，行权价格为每股 106.03 元。行权考核目标为 2023 年营业收入值不低于 136.45 亿元，2023-25年营收复合增速不低于 12%。 ➢ 投资建议 白酒：中秋国庆旺季，礼赠与居民宴席需求有所增长，终端动销氛围转暖，高端与大众自饮价格带表现较佳，次高端分化持续。我们认为当前风格应稳中求进，除了前期重点推荐的低估值、高增长标的如今世缘，同时推荐全年双位数增长预期明确、动销有亮点的五粮液，以及价盘库存较为稳定、省内省外攻守兼备、全价格带产品布局完善的汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，龙头份额或进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津铺子，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 10 月 08 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：茅台联名产品再掀热度，北向净流出放缓》2023.09.23 2、《食品饮料：8 月社零同环比增速高，双节旺季临近企业经营向好》2023.09.17 -20%-7%7%20%2022/102023/22023/62023/9食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表 2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表 3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表 4： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 4 图表 5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 6： 食饮 PE-band ................................................. 5 图表 7： 产业链上下游数据整理 ......................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,798.55 59.29 69.99 81.91 30 26 22 1.44 五粮液 买入 156.10 7.87 8.93 10.05 20 17 16 1.03 泸州老窖 买入 216.65 9.06 11.37 13.83 24 19 16 0.80 舍得酒业 买入 125.00 6.12 8.45 11.29 20 15 11 0.42 酒鬼酒 88.21 2.65 3.39 4.34 33 26 20 0.62 山西汾酒 买入 239.50 8.98 11.25 14.3 27 21 17 0.81 洋河股份 买入 129.40 7.47 8.87 10.40 17 15 12 0.68 今世缘 买入 58.67 2.51 3.2 4.02 23 18 15 0.68 迎驾贡酒 买入 73.55 2.9 3.73 4.63 25 20 16 0.70 金种子酒 23.52 0.09 0.61 1.49 2