9月行业景气度专题

1 投资策略│策略专题 请务必阅读报告末页的重要声明 9 月行业景气度专题 专题内容摘要 ➢ 制造业去库正在进行中，汽车销量表现较强 锂电产业链产能充沛，行业库存较高，原材料价格持续走低。光伏产业链需求较旺，随着 TOPCon 电池片产能批量投产，N 型用料需求旺盛，供给持续偏紧，多晶硅料价格持续上涨。受下游房地产与基建项目冷淡，开工小时数、开工率持续下降，国内机械设备销售承压。8 月挖掘机销量同比下滑27.5%，出口销量阶段性承压。汽车销售表现较强，8 月乘用车零售销量与批发销量环比显著提升，且 8 月汽车库存预警指数有所下降。 ➢ 暑期旺季接近尾声，消费板块景气有所回落 9 月以来猪价震荡下行，出栏体重连续增加，但仍低于去年同期。肉鸡苗价和白羽肉鸡价格均有所下跌。7 月 36 大中城市白酒均价仍保持较高位置；随着乳品消费需求减弱，叠加乳业上游奶源过剩，生鲜乳价格同比持续下降；7 月医疗器械进口环比提升，中药材价格指数小幅上涨；此外医疗反腐常态化，政策利好使得医药生物景气度改善。截至 9 月 10 日，由于暑期已接近尾声，本周实现电影票房收入 5.63 亿，环比上周下降 35.3%，观影人次达 1351 万人次，周环比下降 36.3%。 ➢ TMT板块中电子景气度有所回升 7 月信息传输软件和信息技术服务投资完成额增速放缓，软件产业利润 7 月累计同比增长 11.2 %。Flash 闪存价格保持平稳，当前半导体销售额、液晶电视面板价格企稳回升，以及手机、平板电脑和笔记本出货量逐步恢复增长。8 月 29 日，华为商城突然上线发售 mate60 pro，处理器方面或采用华为自研芯片；功能方面支持卫星通话，也接入盘古人工智能大模型，华为手机回归有望带动产业链复苏。 ➢ 周期板块部分行业景气改善 受夏季用煤高峰影响，煤炭边际回暖，动力煤价格上升。9 月有色金属价格多数上涨，铝、铅、锌、镍、锡当月价格上涨。沙特和俄罗斯延长减产至年底令供应收紧，国际油价宽幅上行；PE、PP 材料价格指数保持上涨。 ➢ 金融板块8月社融表现改善，保费收入持续增长 受国债收益率较上周提升，货币市场净回笼，隔夜/7 天 SHIBOR 利率较上周下行；8 月社融数据改善，信贷投放边际改善。A 股日均成交额持续下行；保险公司保费收入保持持续增长。商品房待售面积累计同比持续走高，市场热度有所下降，房地产开发投资额、土地购置费同比走低。 ➢ 行业配置建议 根据基本面数据变动，我们将行业划分为四个象限：扩张、复苏、放缓、衰退。可知目前景气处于高位且仍在景气扩张的是电子、通信以及汽车行业；目前景气较高但仅边际维稳的行业是计算机、白酒、饮料乳品、电池、光伏设备、保险；目前景气度处于低位但已出现边际改善的有煤炭、有色金属、基础化工、机械设备、饲料、种植业、化学制药、医疗器械、银行、证券、房地产。结合景气度来看，建议关注半导体、计算机、通信、汽车零部件等行业。结合行业组推荐，标的方面推荐拓荆科技、新易盛、移远通信、爱柯迪、经纬恒润等。 风险提示：宏观政策转向；经济持续下行；行业景气度快速变动。 证券研究报告 2023 年 09 月 15 日 作者 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《如何用拥挤度指标透视行业交易热度：——国联策略周聚焦》2023.09.10 2、《弱复苏下的中报亮点：——2023 年中报业绩深度解读》2023.09.07 请务必阅读报告末页的重要声明 2 投资策略│策略专题 正文目录 1. 当前行业景气度变化情况 ............................................ 5 2. 行业景气度跟踪 ................................................... 6 2.1 周期板块：煤炭及有色金属边际改善 ............................ 6 2.2 制造板块：机械设备出口承压，汽车销量环比高增 ................ 11 2.3 消费板块：整体景气持续分化，消费内生动力仍有待提升 .......... 15 2.4 TMT 板块：电子景气度有所改善 ................................ 21 2.5 金融板块：保险行业保费收入持续增长.......................... 23 3. 行业配置建议 .................................................... 27 3.1 景气度区间划分及相关行业推荐 ............................... 27 3.2 相关标的推荐 ............................................... 33 4. 风险提示 ........................................................ 34 图表目录 图表 1： 行业景气度情况总览 ........................................... 6 图表 2： 煤炭价格回升（元/吨） ........................................ 7 图表 3： 焦煤价格回升（元/吨） ........................................ 7 图表 4： 电厂耗煤量走高（万吨） ....................................... 7 图表 5： 煤炭库存存量下降（万吨） ..................................... 7 图表 6： 螺纹钢价格承压（元/吨） ...................................... 8 图表 7： 钢厂开工率（%）及产能利用率（%） ............................. 8 图表 8： 螺纹钢产量(万吨) ............................................. 8 图表 9： 钢厂盈利率（%） .............................................. 8 图表 10： 金属价格普遍下跌 ............................................ 9 图表 11： 铜、锌库存量（吨）上升 ...................................... 9 图表 12： 贵金属库存（金衡盎司）小幅下降 .............................. 9 图表 13： 建材综合指数及水泥价格指数走低 ...........