纽威股份(603699)受益于全球油气投资旺盛，业绩高速增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ ＃industryId＃ 机械设备 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023-09-27 收盘价（元） 15.14 总股本（百万股） 749.06 流通股本（百万股） 749.06 净资产（百万元） 3,344.24 总资产（百万元） 7,599.44 每股净资产（元） 4.46 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 郭亚男 guoyanan@xyzq.com.cn S0190522120004 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 公司发布 2023 年半年度报告：2023H1 实现营收 24.23 亿元，同比增长 29.76%；实现归母净利润 3.36 亿元，同比增长 78.04%；扣非后归母净利润 3.52 亿元，同比增长 86.30%；基本每股收益 0.45 元，同比增长 80.00%；加权平均净资产收益率 9.80%，同比增加 3.57pct。分季度看，公司 2023 年 Q1 和 Q2 分别实现营收 10.92 亿元（同比+17.17%，环比-1.26%，下同）、13.31 亿元（+42.31%，+21.92%）；分别实现归母净利润 0.98 亿元（+44.01%，-17.80%）、2.38 亿元（+97.23%，+142.82%）。 ⚫ 订单高速增长，高端阀门不断突破：受益于全球油气投资旺盛，今年以来公司订单增速较高，据公告，1-8 月公司合计新增订单 44.2 亿元，同比增长 42%。公司高端阀门不断突破，2023 年公司成功突破 24 英寸 2500LB 紧急切断阀；BDO 装置超高压截止阀已顺利交付多家国内客户；96 英寸 300LB 大口径高温三偏心蝶阀成功交付，填补国内空白；液氢阀门实现研发和订单突破；核级小型化截止阀项目已成功落地。此外，纽威石油设备超高压自控阀门已为巴西某知名 FPSO 项目提供了多批大口径超高压液动、气动闸阀及其控制系统，目前第一批和第二批产品已通过客户见证并顺利交付；自主研发生产的 140Mpa 页岩气压裂阀门在多个页岩气压裂项目获得成功应用。 ⚫ 盈利能力优化，费用控制改善：2023H1 公司整体毛利率为 29.70%，同比增加1.79pct；净利率为 13.89%，同比增加 3.77pct。2023H1 公司期间费用总额 2.71亿元，同比增长 4.40%，期间费率为 11.20%，同比减少 2.72pct，其中销售费率7.62%，同比减少 0.30pct；管理费率 3.46%，同比减少 0.50pct；财务费用-0.63亿元，2022 年同期为-0.46 亿元，占营业收入的-2.59%，同比减少 0.15pct，其中汇兑收益 6886 万元，同比增长 23.95%；研发费率 2.70%，同比减少 1.78pct。2023Q2，公司毛利率 30.57%，同比增加 2.11pct，环比增加 1.93pct；净利率17.91%，同比增加 4.99pct，环比增加 8.92pct。 ⚫ 存货明显增长，经营性现金流大幅减少：2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额 1.73 亿元，同比减少 48.32%，主要系购买商品支付的现金流出增加所致；投资活动产生的现金流量净额-0.37 亿元，去年同期为-2.67 亿元；筹资活动产生的现金流量净额 1.28 亿元，同比减少 56.51%。截至 2023 年 6 月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 19.70 亿元，同比增长 19.23%；存货 24.61亿元，同比增长 47.38%。公司应收账款周转率 1.33 次，同比增加 0.15 次，存货周转率 0.71 次，同比减少 0.05 次。 ⚫ 我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 6.8/7.6/9.5 亿元，对应 2023 年 9 月 27 日收盘价 PE 为 16.6/14.9/12.0 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：传统能源行业周期性波动；汇率波动的风险；行业竞争加剧。 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4059 5456 6530 7330 同比增长 2.5% 34.4% 19.7% 12.2% 归母净利润(百万元) 466 684 763 947 同比增长 23.5% 46.8% 11.6% 24.1% 毛利率 30.5% 30.9% 30.9% 31.4% ROE 14.3% 18.8% 18.9% 20.8% 每股收益(元) 0.62 0.91 1.02 1.26 市盈率 24.3 16.6 14.9 12.0 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃dyCompany＃ 纽威股份 （ 603699 ） 000009 ＃title＃ 受益于全球油气投资旺盛，业绩高速增长 ＃createTime1＃ 2023 年 9 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告 表 1、纽威股份分季度业绩对比（单位：百万元、元、%） 主要数据 22-2Q 22-3Q 22-4Q 23-1Q 23-2Q QOQ 2022-06 2023-06 YOY 营业收入 935 1087 1106 1092 1331 42.3% 1867 2423 29.8% 营业成本 669 780 695 779 924 38.1% 1346 1703 26.5% 毛利 266 307 410 313 407 52.9% 521 720 38.1% 销售费用 73 77 131 84 101 38.4% 148 185 24.9% 管理费用 35 36 50 42 42 18.2% 74 84 13.5% 财务费用 -47 -66 37 25 -87 - -46 -63 - 研发费用 36 55 38 37 28 -20.7% 84 66 -21.7% 资产减值 -18 -11 1 5 9 - -16 13 - 公允价值 0 0 0 -9 -15 - 1 -24 -2517.9% 投资收益 0 1 -3 -2 -11 - -1 -13 - 营业利润 140 181 149 106 283 101.8% 217 389 79.2% 利润总额