休闲服务行业：海南离岛免税政策如期落地，未来政策红利预期仍在

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态分析 海 南离 岛免 税政 策如 期 落地，未来政策红利预期仍在离岛免税政策调整： 2018 年 11 月 28 日，三部门联合发布《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，主要内容包括：1）每人每年累计免税购物限额由 16000 元增加到 30000 元；2）岛内居民购买次数限制取消；3）增加部分家用医疗器械商品（视力训练仪、助听器、矫形固定器械、家用呼吸支持设备），每人每次限购 2 件；4）2018 年 12 月 1 日起实施。 本次离岛免税政策基本符合预期，免税限额和岛内购买次数限制的取消分别有助于提升客单价及购买人数。 参考过去经验，上一次提升免税限额是在 2016 年 1 月 28 日，由8000 元提升至 16000 元，且非岛内居民的购买次数限制取消。根据商务部统计，2016 年的免税购物人均消费额达到 3506.64 元，提升 8.21%，较上年同期增速（2.53%）提升接近 5 个百分点。同时，三亚海棠湾的人均消费水平提升至 4850.52 元，增长幅度达到 15.38%。表明免税限额放开对客单价具有明显的提振作用，预计，明年免税人均消费增速有望提升 5-10 个百分点。 本次还对岛内居民的购物次数限制放开。至 2017 年，海南有常住人口 926 万，此前岛内居民每人每年限购 1 次免税产品，购物限额为 8000 元。预计在限制放开后，岛内居民的购买力度也将有一定提升，带来更大的消费增量。 离岛免税政策中，关于覆盖面方面在本次并未作出调整。因此，离岛免税政策的红利有望持续，预计未来的政策将着眼在覆盖面提升上。 根据海南省政府的规划，2020 年前，海南的离岛免税政策将覆盖全岛旅客。意味着离岛免税店、提货点将进一步增加。根据上周海南省财政厅的发言，“未来，海南还将新增两家免税店”，分别位于海口市和琼海市。同一天，海口中旅免税城将正式开建，地点定在海口市秀英区，总投资规模达到 110 亿元，项目用地 675亩（即 45 万平方米）。规模有望超过三亚海棠湾免税店（其投资50 亿元、建筑面积 12 万平方米）。 除门店外，提货点也将是完成全岛游客覆盖的主要方式，尤其是港口码头的离岛客流，目前只有火车离岛被纳入离岛免税政策里，未来主要的港口将大概率增设提货点。此外，在新免税门店落成前，重点港口（如新海港等）有望先增设提货点，以完成离岛免税政策的全覆盖计划。 维持 买入 贺燕青 heyanqing@csc.com.cn 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 发布日期： 2018 年 12 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -24%-14%-4%6%16%26%2017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/4休闲服务沪深300休闲服务 1 行业动态分析研究报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录 社会服务板块行情回顾 ........................................................................................................................................... 2 （一）板块指数表现 ....................................................................................................................................... 2 （二）子行业表现 ........................................................................................................................................... 3 行业重要动态 ........................................................................................................................................................... 4 公司重要公告 ........................................................................................................................................................... 6 图目录 图 1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%） ...................................................................................... 2 图 2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%） .............................................................................................. 2 图 3：各子行业涨跌幅：（单位，%） .......................................................................................................... 3 图 4：各子行业估值水平：（PE） ................................................................................................................. 3 图 5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%） .................................................................................................. 3 图 6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%） ...................................................................................... 3 2 行业动态分析研究报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 社会服务板块行情回顾 （一）板块指数表现 本周休闲服务（申万）指数上涨 0.96%，同期上证综指上涨 0.34%，沪深 300 指数上涨 0.93%，休闲服务（申万）指数跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点，在申万一级行业中排名第 7。 图 1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）